昨日铜价偏强运行，夜盘价格冲高回落，价格最高贴近76500一线。现货升水高位回落，交投转淡，社库小幅累升。COMEX铜价仍然显著高于LME铜和沪铜，受海外价格引领，国内铜价反弹至高位。从宏观逻辑上看，美国核心通胀回落，增强市场降息预期次数的定价，美元指数高位回落，铜价受到提振。基本面来看，节前补库尚可，但季节性累库在即。铜杆开工率继续下滑，国内库存或开始逐渐累升。我们预计2025年季节性累库强度不低，在25万吨左右，这会给目前好转的现货交投带来一定压力，当前的现货高升水或更多处于有价无市状态，关注升水转弱节奏。海外方面，深度贴水略有扩大，美金铜的现货需求仍然偏弱，LME铜库存维持高位，套利交易者出现，LME铜与沪铜价差收敛，进口窗口关。从交易角度看，昨日铜价大幅增仓上行，波动率维持低位，反映情绪层面并不激进，价格方面站上75500一线，短期维持偏强震荡，关注海外宏观动向和美铜价格。

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