异动情况：

　　1月16日，菜油期货主力2505合约增仓下跌，期价从前一天收盘的8873元/吨最低跌至8488元/吨。截止收盘，菜油2505合约报8498元/吨，基本靠近最低点，下跌了375元/吨，跌幅达4.37%，持仓量较昨日增加了39558手，增幅超15%。整体呈现出增仓下跌态势。江苏南通的菜油现货报价也从昨日的8995元/吨，下跌至8640元/吨，下跌了355元/吨。

　　数据来源：博易大师

　　异动分析：

　　美国农业部发布玉米、大豆和高粱的指导方针，以证明它们是“气候智能型”的，可能会用作生物燃料，获得税收和其他政府支持。本次生物燃料作物暂行规则中并没有包括油菜籽，使得市场担心此次油菜籽的缺席是否意味着油菜籽可能永远不会被批准纳入该规则，尽管此次也并没有取消油菜籽最终永久规则的资格。生物燃料作为油菜籽压榨主产物菜籽油需求的重要组成部分，此规定可能降低美国菜籽油的工业用量。从近几年美国菜油的进口情况来看，自2022年度，美国菜油进口量明显提升，从2021年年度进口量200万吨，到2024年年度进口量提升到366万吨，三年期间进口量增加166万吨，增幅达84%。工业用量占比也同步增加，从2021年的60.6万吨增加至2024年的226.8万吨，工业用量增加了166.2万吨，用量占比从20%附近提升至50%。我们可以发现美国菜油的进口增量基本源于工业用量的提升。另外，从进口来源国来看，近些年美国菜油的进口增量基本来自于加拿大，美国是加拿大菜籽油的主要出口目的地，而即将上任的美国总统唐纳德.特朗普威胁要征收25%的关税，可能会严重影响加拿大对美国的菜籽油出口。进而也进一步强化加拿大菜籽油对美需求坍塌的风险，使得加籽价格明显下滑，成本传导下，国内菜油价格也大幅走弱。

　　数据来源：USDA

　　国内市场而言，中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第2周末，国内进口油菜籽库存总量为73.2万吨，较上周的72.2万吨增加1.0万吨，去年同期为32.3万吨，五周平均为78.8万吨。现阶段油厂菜籽库存依旧处于近年来最高位置，短期国内菜油供应仍然较为充裕，且年前备货基本结束，需求端采购也明显放缓，供需维持宽松局面。不过，加籽反倾销调查仍未落定，市场买船仍显疲弱。据监测显示，1-3月进口菜籽到港预估分别为21万吨、13万吨、19万吨。进口量大幅下滑，菜油供应端压力也同步降低，或对远期市场价格有所支撑。

　　数据来源：中国粮油商务网

　　观点：

　　由于美国农业部公布的生物燃料作物暂行规则没有包括油菜籽，或损失其作为生物燃料原材料的需求，叠加即将上任的美国总统唐纳德.特朗普威胁要征收25%的关税，可能会严重影响加拿大对美国的菜籽油出口，也进一步强化加拿大菜籽油对美国需求坍塌的风险，使得菜油市场情绪承压，盘面呈现出增仓下跌状态。后续而言，加籽反倾销调查仍未落定，继续牵制买船积极性，供应端压力或有望减弱。不过，若加美贸易摩擦进一步升级，或变相削弱反倾销预期。关注加美及中加贸易关系后续的演变。

　　研究员：许方莉

　　期货从业资格号F3073708

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