深圳商报·读创客户端记者 钟国斌

　　外资“唱多中国”的音量越来越强。新年伊始，包括高盛、汇丰、瑞银、摩根大通等华尔街大行纷纷发表对中国股市的乐观看法。高盛最新研报预计，MSCI中国指数和沪深300指数到2025年底将上涨20%左右；汇丰预计2025年底沪指目标点位为3800点；瑞银认为A股将成为新的居民财富蓄水池。

　　预计到年底基准股指将上涨约20%

　　高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津预计，到2025年年底，MSCI中国指数和沪深300指数将上涨20%左右。回顾此前，高盛发布的2025年中国市场展望报告预计，MSCI中国指数和沪深300指数在2025年将分别上涨15%、13%。

　　刘劲津表示，尽管新年伊始走势不佳，但每股收益约7%至10%的增幅、适度的潜在估值上行空间以及总体较低的投资者仓位，继续表明中国股市的风险回报具有吸引力。

　　汇丰前海证券研究部总经理兼中国区股票策略研究主管孙瑜团队表示，对2025年的中国市场持乐观态度，因为有五个方面出现了萌芽。“五个萌芽”分别为中国制造业活动的复苏；房地产市场企稳；更好的盈利增长；上市公司提高派息和回购；适度充裕的市场流动性，共同基金发行恢复，ETF净流入持续和险资股票配置增加。

　　孙瑜团队维持了沪指、沪深300指数和深证综指2025年年底3800点、4600点和12500点的目标点位，即暗示全年上涨空间为18%~26%。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，相信“两会”之后有更多政策推进，叠加盈利增速的反弹、成交量的回升以及资金面的改善，A股总体会处在往上走的局势，对2025年保持乐观。他认为，A股将成为新的居民财富蓄水池。

　　孟磊分析指出，之所以对A股在2025年的表现保持乐观，主要有五方面的因素。第一是盈利增长的反弹。预计今年A股盈利增长6%，较前两年有所改善，给予投资者信心。第二是政策宽松。包括更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策。第三是估值处于低位。沪深300指数的估值远低于MSCI新兴市场指数，即使该折价幅度收窄三分之一，中国股票也会较当前水平大幅上涨。第四是资金面改善。包括散户资金和险资等机构资金入场。第五是结构性改革。包括新“国九条”改革持续推进和落地。孟磊认为，在房地产市场没有办法成为居民财富蓄水池的背景下，A股有望成为新的居民财富蓄水池。

　　摩根大通证券亚洲首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝在最新研报中表示，随着美国对华政策和中国回应的明朗化，中国股市预计将在1月底前后迎来逆转。春节消费、将于3月中旬发布的1月和2月宏观经济数据、上市公司去年业绩报告以及新一轮刺激政策均可能对股市产生影响。

　　外资建议继续超配A股和H股

　　2025年外资看好哪些行业板块？

　　高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津建议继续超配A股和H股，并继续战术性地偏好A股，认为A股对政策和资金流动的敏感性更高。同时，建议买入新兴市场出口商，以及精选的科技和基础设施类股。此外，维持对在线零售、媒体和医疗保健类股的增持评级，同时将消费服务类股的评级上调至增持。

　　孟磊认为，由于市场中期展望向好，“成长”风格可能跑赢“价值”风格。由于高beta属性以及受益于充足的市场流动性，小盘股可能在2025年上半年跑赢大盘股，重点关注在市值管理和股东回报改革下，优质企业的估值重构。

　　刘鸣镝认为，在美联储降息预期减弱的背景下，预计价值股将优于成长股的表现；行业上对能源、公用事业进行超配，并强烈看好信息技术主题的投资机会。

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