【市场动态】

　　1、这波冬至后二育进的猪(70公斤以下的除外)目前倾向于春节前出栏;

　　2、随着春节临近，务工人员返乡，北方地区白条订单有望逐渐增加;

　　3、主力合约(LH2503)今日减仓3611手，持仓量约6.41万手，最高价13075元/ 吨，最低价12905元/吨，收盘于13020元/吨。

　　【基本面分析】

　　1、能繁母猪存栏来看，2025年1月-2025年2月供应量有望持续减少，3月起供应量有望转增，但仔猪数据看2025年上半年生猪出栏量或逐月增加;需求端来看，

　　2、3月份属传统消费淡季;

　　2、 从历史情况和现下基本面来看，春节前肥标差或宽幅震荡;

　　3、市场多空逻辑： 空头：①从仔猪数据看2025年上半年生猪出栏量仍有增加空间，出栏压力仍存;②2025年2、3月属传统消费淡季;③托底力量或待行业亏损后才会大量进场;多头：①春节前生猪出栏体重或持续下降，利于春节后肥标价差处于高位，刺激二育进场;②春节后猪价若继续下跌屠企分割入库、二育或会进场。整体来看，空头空的是猪价下跌趋势尚未结束，多头多的是对未来价格没有那么悲观。

　　【策略建议】

　　1、观点：现货下跌趋势尚未结束;

　　2、核心逻辑： 1)出栏体重虽连降数周，但降重仍有空间; 2)从仔猪数据看，2025年一季度生猪出栏量或逐月增加(不考虑养殖端提前或延后出栏)，令猪价承压; 3)春节越来越近，后续消费仍有增加空间，能给猪价一定支撑，春节前猪价或难持续大幅下跌;但春节后属传统消费淡季，猪价或再次承压下跌; 4)虽然我们认为现货尚未见底，但考虑到2503合约已贴水现货幅度较大，盘面继续下跌空间或有限，建议谨慎追空。

　　（责任编辑：曹言言 HA008）

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