期指、生猪

　　期指：震荡寻底中。昨日A股成交跌破万亿，为本轮行情首次，显示市场情绪进一步谨慎。对多空双方而言，近期基本面不确定性上升。由于政策力度转为温和，整体宏观预期有所转弱。海外美联储放缓降息预期升温，全球非美货币、股市调整加大。此外下周特朗普将上台，风险偏好存在持续压制。但另一方面，月底春节维稳窗口也在临近，同时“两会”交易时间也将在二月开启，市场对“春季躁动”仍有期待。从政策面近期加大维稳人民币汇率来看，预示着若股市进一步调整，政策面托底力度也将加码。因此在沪指3000点至3100点平台区域，特别是来自外部压力增大的情况下，对冲措施仍将落地，届时多空转换可能性增大。但目前来看，我们依然建议投资者避免左侧交易，若消息面出现更明确利多或技术面出现长阳信号后，再转为多头思路参与。

　　生猪:1月上旬集团供应逐步增量，腊八后需求进入增量阶段，现货价格中枢整体高于预期，带动近月合约进入基差修复逻辑。远月合约受限于持续增产的弱预期，导致不断趋于现金成本，3-5正套已触及平水，驱动套利阶段性抑制统计套利。伴随春节临近，节前集团和散户出栏量将触及峰值，小年前需求摸顶，关注节前价格中枢所处位置，进入减仓阶段，震荡调整为主，或轻仓持有正套过节。

　　关注海外风险偏好传导对境内资产的影响，

　　债市依然阶段性震荡偏多

　　观点分享：近期国债期货震荡为主，昨日交易时间内传出关于加强国债期货监管的小作文，但后被辟谣。当前受制于弱汇率，降准降息仍未落地且公开市场操作整体偏紧，资金面有所收紧，短久期端负carry加剧，长端利差、基差仍有压缩空间，因此表现强于短端。我们维持“长期重趋势，短期防波动”的看法，并提醒投资者注意海外风险偏好传导对境内资产的影响，认为债市阶段性仍处在震荡偏多的格局中。经济基本面不仅是债市定价的核心，也应该是央行货币政策的锚点。当前基本面形势下，只有宏观真正转暖或才能带来10Y收益率20bp以上的上行，其余干预举措造成的多为阶段性震荡，同时过迟的降准降息或造成市场上特定品类利率曲线小幅倒挂的可能性。因此下一步投资者需要一边关注央行的监管举措更新，一边关注近期是否有降准落地。国债期货品种日间波动持续较大，建议谨慎交易，逢低配置。

　　黄金：震荡回升，关注汇率贬值

　　白银:受到支撑位支撑

　　铜：内外库存下降，支撑价格

　　铝：反弹幅度放缓

　　氧化铝：跌幅暂缓

　　锌：区间震荡

　　铅：补库需求边际减弱，价格承压

　　镍：累库边际有所放缓，矿端扰动较为频繁

　　不锈钢：减产预期修复盘面，淡季限制上方弹性

　　锡：重回25万上方位置

　　工业硅：盘面考验下方支撑

　　多晶硅：关注消息面刺激

　　碳酸锂：期现C结构加深，盘面带动现货走强

　　铁矿石：黑色估值下修阶段性结束，矿价反复

　　螺纹钢：震荡反复

　　热轧卷板：震荡反复

　　硅铁：成本端电价上涨，宽幅震荡

　　锰硅：原料价格支撑上涨，偏强震荡

　　焦炭：估值修复，宽幅震荡

　　焦煤：估值修复，宽幅震荡

　　动力煤：预期供应收紧，区间震荡

　　玻璃：市场稳中偏弱整理

　　对二甲苯：冲高回落，正套

　　PTA：冲高回落，正套，多PX空PTA MEG：5-9正套

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：偏强运行

　　沥青：冲高后小幅回落

　　LLDPE：中期趋势偏弱

　　PP：现货小涨，低价成交较好

　　烧碱：乐观预期难证伪，但高位需谨慎

　　纸浆：震荡运行

　　原木：震荡偏强

　　甲醇：短期偏强运行

　　尿素：逐步进入震荡运行

　　苯乙烯：买PX空EB

　　纯碱：市场无明显波动

　　LPG：高位震荡

　　PVC：低位震荡

　　燃料油：夜盘涨势暂缓，警惕上行风险

　　低硫燃料油：夜盘窄幅调整，高低硫价差或转为收窄

　　集运指数（欧线）：暂时震荡市，4-6、10-12反套酌情持有

　　短纤：成本向上波动，短期震荡偏强

　　瓶片：成本向上波动，短期震荡偏强

　　棕榈油：受美豆油上涨带动

　　豆油：继续受大豆价格影响

　　豆粕：美豆续涨，连粕预计继续跟涨

　　豆一：国际美豆价格仍偏强，偏强震荡

　　玉米：关注政策

　　白糖：远月配额外进口窗口打开

　　棉花：维持震荡走势

　　鸡蛋：维持震荡

　　生猪：短期震荡调整

　　花生：关注基层上货

　　01/

　　中国重要大宗商品市场价格变动情况周报

　　1月13日讯，据中国物流与采购联合会对全国50种重要大宗商品市场价格调查显示，本期价格（2025年1月6日至2025年1月10日）与上期价格相比，30种（占比60%）大宗商品价格下跌，17种（占比34%）价格上涨，3种（占比6%）价格持平。分行业看，能源、有色类大宗商品绝对价格较上期环比分别上涨0.7%和0.1%；黑色、矿产、化工和农产品类大宗商品绝对价格较上期环比分别下跌1.3%、0.4%、0.3%和0.1%。分品种看，涨幅前三为汽油、烧碱和精炼锡，较上期环比分别上涨2.9%、2.3%和2.3%；跌幅前三为电解锌、尿素和甲醇，较上周环比分别下跌3.4%、3.3%和2.5%。（中物联大宗商品分会）

　　国内市场电解铜保税区库存统计

　　1月13日讯，1月13日上海、广东两地保税区铜现货库存累计1.46万吨，较6日降0.08万吨，较9日降0.18万吨；上海保税区1.22万吨，较6日降0.08万吨，较9日降0.18万吨；广东保税区0.24万吨，较6日持平，较9日持平；保税区库存小幅减少，近期仍有部分仓库货源清关进口至国内，且进口抵港到船货源偏少，库存因此下降。（Mysteel）

　　中国45港铁矿石到港总量2344万吨，环比减少490.3万吨

　　01月13日讯，2025年01月06日-01月12日中国47港铁矿石到港总量2416.3万吨，环比减少502.7万吨；中国45港铁矿石到港总量2344万吨，环比减少490.3万吨；北方六港铁矿石到港总量为1242.2万吨，环比减少136.2万吨。（Mysteel）

　　海关数据分析：中国2024年铁矿石进口量创历史新高，需求韧性十足

　　1月13日讯，据外媒报道，中国海关总署周一公布的数据显示，中国2024年铁矿石进口量连续第二年增长，创下历史新高，较前一年增长4.9%。尽管钢铁行业整体形势下滑，但较低的价格刺激了购买意愿，需求依然保持韧性。尽管2024年前11个月钢铁产量较去年同期下滑2.7%，并预计全年产量也将下降，但铁矿石需求依然强劲，因为通过高炉转炉生产钢铁（消耗铁矿石）在成本上仍具有竞争力。相比之下，以废钢为原料的电弧炉炼钢企业由于持续的废钢供应限制以及亏损，不得不进行检修或减产。此外，分析师表示，去年早些时候购买了高成本铁矿石的贸易商，为了平衡整体生产成本、减少损失，继续进行采购。贸易商和分析师认为，中国2025年铁矿石进口量仍有望创下新高，因为贸易商正在囤积廉价铁矿石。

　　2024年12月原木及锯材进口数据

　　1月13日讯，海关总署数据显示，2024年12月，中国原木及锯材进口量为518.9万立方米，月环比增加10.81%，同比减少6.56%。累计来看，1-12月我国原木及锯材累计进口量6283.1万立方米，同比减少4.44%。从金额方面来看，2024年12月中国原木及锯材进口金额约74.2亿元人民币，月环比增加14.15%，同比减少0.93%。累计来看，1-12月我国原木及锯材累计进口金额约926.4亿元，同比减少0.13%。

　　中汽协：2024年汽车销量为3143.6万辆 同比增长4.5%

　　1月13日讯，中汽协数据显示，2024年，汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高，继续保持在3000万辆以上规模。

　　进口棉花主要港口商业库存统计

　　1月13日讯，截止至1月9日，进口棉花主要港口库存周环比增4%，总库存52.68万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约43.4万吨，周环比增2%，同比库存增2.1%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约5.93万吨，其他港口库存约3.35万吨。本周港口进口棉库存周环比增幅扩大，主因港口到港量较大，仓库周度前期出货速度较缓。（Mysteel）

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