观点：社库微幅去化，关注盘面上方压力

　　电解铝主力03合约周一继续反弹，开盘价 20225，收盘价20255，盘中高点触碰20320。伦铝同步反弹至2580一线。氧化铝盘面近远月合约分化，现货延续加速下跌，近月下跌幅度较大，远月窄幅波动，月差收敛，预期近月基差以现货下跌的形式得以收敛，受海外矿价带来的成本支撑，远月下跌空间有限，近期现货加速下滑使得盘面正套价差快速收敛。沪铝最新社库44.2万吨，较上周四去库0.1万吨，主要去库地区是巩义，但整体去库速度较上周大幅放缓，预计后续将进入累库周期，关注周四库存数据。现货随盘面上涨，成交均价较上周五上涨150元/吨，达20150元/吨，但贴水小幅走扩，尽管下游节前备货需求存在，但恐高情绪也在积累。从下游加工业数据来看，加工业开工率周度环比继续下滑，淡季叠加假期临近，预计春节前后一段时间内现实层面维持偏弱。综合来看，短期盘面受海外宏观影响较大，随着特朗普上台日期临近，相关政策预期交易盛行，接下来一段时间仍需警惕海外波动。就国内产业层面来看，铝土矿偏紧状态逐步有所改善，氧化铝现货价格加速下跌，带动氧化铝近月盘面大幅下跌，电解铝成本随之松动，叠加淡季压制，预计沪铝盘面价格上方空间有限，短期支撑在于社库超预期去库之下造就的低库存状态，但随着上游生产正常运行而下游临近放假，社库也将很快进入累库周期，对价格的支撑边际走弱，因此我们认为短期内电解铝盘面大概率区间震荡运行，预计主力03合约价格运行区间19600-20300。

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