东证期货:寒霜将尽，春意可期

　　2025年内地和港口供需格局均将得到改善，甲醇价格或以偏多为主。节奏上，05合约上市场开始在港口大幅去库预期和MTO负反馈预期上反复博弈，出现预期差、价格波动率放大的可能性不断提升，建议关注买入跨式期权的策略。中长期来看，内地和港口需求的增长带来基本面的改善或需要较长时间，或难以兑现到09合约上，随着内地春检的结束、伊朗开工的回升和需求淡季的到来，09合约或再度承压。而随着国内需求的增长、需求旺季的到来以及市场伊朗限气预期发酵，01合约或再度走强。

　　混沌天成:甲醇供需双增缺口隐现，预计价格重心上移

　　2025甲醇预计仍区间波动(2300-2800元/吨)，节奏与前两年一致，波幅及重心上移，关注：

　　1、低进口下的需求弹性。如果当前至明年3月，但估值看上方有限。比较看好明年Q4进口收缩后的行情，等待回调做多机会，不排除冲击2800以上可能。

　　2、高进口下的需求弱势，一般4-11月是高进口高供应弱需求阶段。如果配合宏观、能源、聚烯烃阶段性增量压力，可以博弈一波下行行情(目前预计2300支撑较强，对应PP7000元/吨附近)。

　　3、对PP-3MA来说，MTO装置大趋势仍将通过利润被挤出(见图表39)，适合逢高做缩，价差零以上或季节性检修过后试空。

　　南华期货:MTO矛盾激化

　　动态来看伊朗矛盾将继续，在mto停车落地之前甲醇驱动仍偏强，甲醇近期仍处于去库通道，长时间维度来看甲醇2025年下游需求维持偏强状态，而供应增量仍较为有限，甲醇年度偏多配。

　　广发期货：有故事、也有隐忧

　　展望2025年，认为甲醇供需面整体在往好的方面在改善，主要基于供应端非一体化新装置投产明显减少以及需求端如火如荼的新装置计划投产，比如有新增MTO装置、有MTBE、醋酸、BDO和DMC等装置，这些下游新产能在2025-2026年投产计划较多。根据推算平衡表，认为甲醇2025年供需平衡表去库为主，中性条件预估甲醇供需平衡表将有至少100万吨左右的去库空间，但是也需要看到甲醇下游装置因利润不佳产生需求负反馈对平衡表的变化。当前甲醇产业链的利润分配是不平衡的，主要表现在上游端甲醇利润较好，而下游端MTO利润低迷已久，醋酸、甲醛、MTBE、BDO和DMC等下游产品利润今年也恶化明显。基于下游产品较多的新产能供应增量，预判下游产品2025年利润较难有明显改观，但阶段性甲醇产业链利润调节分配比如上游向下游让渡利润是可能发生的。经评估，预计2025年甲醇期货加权指数运行区间[2300，2800]，整体思路建议低多为主，多关注MTO头寸的做缩和做扩机会。

　　宝城期货：扰扰纷纷旦暮间，经营闲事不曾闲

　　展望来看，预计2025年甲醇基本面供需结构整体保持平稳。国内甲醇供应将继续增长，而外部进口或小幅萎缩，需求增长或与供给保持平稳，港口库存和内陆社会库存呈现季节性波动增减。预计2025上半年走势先强后弱，下半年企稳反弹，全年维持宽幅震荡整理的走势。

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