国内生猪现货涨跌互现，整体偏强，全国均价上涨0.10元至15.76元/公斤；生猪期价涨跌互现，各合约收盘变动不大。对于生猪而言，从期价远期贴水结构可以看出，市场对生猪市场远期供需改善预期较为一致，这可以从若干方面得到印证，包括能繁母猪存栏见底回升，猪料产量环比增加等。随着期价的持续回落，市场分歧转向当前期价是否已经反映现货下跌预期，因生猪加权已经跌至历史最低水平。市场对远期特别是春节后猪价的悲观预期（体现在2503合约的贴水上），加上过去两年春节前下跌的阴影，养殖户倾向于提前出栏以规避节后下跌风险，这带动生猪现货价格自8月中以来持续下跌，进入季节性需求旺季之后仍表现反弹乏力，整体可以理解为市场悲观预期的自我实现。这一市场运行逻辑具有合理性，且目前无法证伪，但其中可能存在预期偏差，接下来我们需要关注两个时间点，其一是春节前，即现货会否出现过去两年大幅下跌的情形，这主要源于目前基差处于历史同期高位，近期反弹即在此列；其二是春节后，因目前期价结构反映市场预期现货低点出现在一季度。综上所述，我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。

　　鸡蛋现货稳中偏强，其中主产区均价上涨0.01元孩子4.46元/斤，主销区均价持平在4.73元/斤；鸡蛋期价整体下跌，远月相对强于近月。对于鸡蛋而言，分析市场可以看出，当前市场纠结之处在于，一方面市场对远期供需宽松预期使得市场担心后期现货下跌，而这已经体现在远月期价深度贴水上，另一方面现货相对抗跌，且基差处于历史高位，这对期价特别是近月带来一定的支撑。而远月则需要重点关注两个方面，其一是原料成本的变数，虽然当前饲料原料包括豆粕和玉米价格均处于相对低位，对应的养殖利润高企，但在新作压力之后其走势存在较大的不确定性；其二是供需预期的变数，因市场多倾向于认为今年年后以来现货整体表现强于预期，主要源于需求端的影响，而我们则倾向于认为更多源于供应端的因素，这可能源于春节前后补栏积极性下降而淘汰积极性上升，因当时蛋鸡苗价格处于历史低位，而多家机构数据均显示去年底以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加。市场整体呈现弱预期与强现实的博弈，自2024年5月以来，各个合约均以期价上涨来最终实现基差修复，在这种情况下，我们建议持续关注现货，一旦其表现强于预期，则基差可能带动期价特别是近月合约出现较大幅度反弹。在这种情况下，我们维持谨慎看多观点，但考虑到当前市场悲观预期，建议投资者暂以观望为宜。

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