国内生猪现货周末涨跌互现，整体偏弱，全国均价下跌0.11元至17.23元/公斤；期价整体震荡分化，近月小幅收涨，远月小幅收跌。对于生猪而言，从期价远期贴水结构可以看出，市场对生猪市场远期供需改善预期较为一致，这可以从若干方面得到印证，包括能繁母猪存栏见底回升，猪料产量环比增加，仔猪价格见顶回落等。随着期价的持续回落，市场分歧转向当前期价是否已经反映现货下跌预期，因目前最低的 3 月合约已经跌至过去两年春节前后低点 14 元 公斤的水平。从供应角度看，农业农村部公布的季度末生猪存栏量虽连续环比增加，但仍处于过去四年来最低水平，而今年 3 季度出栏仅次于去年，这意味着 4 季度供应环比增幅受限，这会抑制猪价下跌空间；而需求则存在较大的不确定性，受宏观经济影响，市场反映今年需求不及往年同期，这会抑制猪价上方空间。考虑到气温的下降， 再 加上季节性因素，生猪需求或有所改善。由此可以看出，当前市场矛盾在于市场预期偏差，我们倾向于市场已经在很大程度上反映悲观预期，期价继续下跌空间或有限，但能否反弹首先需要关注现货价格走势，其次还需要关注饲料原料成本。在这种情况下，我们持谨慎看多观点。

　　鸡蛋现货价格稳中有涨，其中主产区均价下跌0.03元至4.66元/斤，主销区均价持平在4.87元/斤；期价整体强势，近月表现显著强于远月。对于鸡蛋而言，分析市场可以看出，当前市场纠结之处在于，一方面市场对远期供需宽松预期使得市场担心后期现货下跌，而这已经体现在远月期价深度贴水上，另一方面现货相对抗跌，且基差处于历史高位，这对期价特别是近月带来一定的支撑。考虑到现货已进入季节性淡季，市场关注焦点将转向远月，这里面需要重点关注两个方面，其一是原料成本的变数，虽然当前饲料原料包括豆粕和玉米价格均处于相对低位，对应的养殖利润高企，但在新作压力之后其走势存在较大的不确定性。其二是供需预期的变数，因市场多倾向于认为今年年后以来现货整体表现强于预期，主要源于需求端的影响，而我们则倾向于认为更多源于供应端的因素，这可能源于春节前后补栏积极性下降而淘汰积极性上升，因当时蛋鸡苗价格处于历史低位，而多家机构数据均显示去年底以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加。在这种情况下，我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑持有近月合约多单。

　　原油方面，OPEC+推迟增产减缓原油市场过剩压力，且地缘恐慌情绪再度升温，原油延续反弹势头。PX 近期开工率有所下滑，当前宽松的现货供应格局下，PX弱势难改。本周恒力惠州250万吨恢复正常，独山能源250万吨检修，至11.1 PTA负荷在80.4%。本周聚酯装置大体平稳为主，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.9%附近。天气转冷下游开工小幅提升。聚酯公布的装置检修计划不多，11月月均开工维持在9成以上。综合来看，近期随着成本端大幅下行，PTA动态加工费回升至365元/吨中性，11、12月装置检修较少，供需双增下PTA2501合约运行区间为4850-5200，供参考。

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