11月以来，纯碱期货价格弱势震荡，价格重心不断下移，SA2501合约自1575元/吨下跌至1368元/吨，跌幅近13%。

　　现货市场方面，中信建投期货能化高级分析师胡鹏称，目前国内纯碱现货价格呈现稳中下滑的特征，华中某纯碱龙头企业现货价格已连续三个月持稳。西北地区现货价格有所松动，目前内蒙古某纯碱企业重碱出厂价为1080元/吨，青海重碱主流出厂价为1070元/吨。按照最新的出厂价算，碱厂送到玻璃企业的主流价格为1350~1400元/吨。临近春节假期，12月下游补库积极性略有提升。

　　胡鹏认为，近期纯碱价格弱势向下，主要是因为供应增加和需求下滑导致。2023年国内纯碱新增产能630万吨，2024年新增产能150万吨，2025年计划新增产能超过200万吨。受产能扩张影响，2024年国内纯碱供应大量增加。统计局数据显示，1—11月国内纯碱产量为3486万吨，同比增加528万吨，增幅17.8%。2024年国内纯碱同比增加，但需求增量主要出现在上半年，下半年纯碱需求逐渐转弱并同比下滑。受终端地产和光伏行业拖累，2024年下半年国内浮法玻璃和光伏玻璃行业陷入亏损，出现大面积减产，7—12月国内浮法玻璃在产日熔自17.3万吨下降至16.0万吨，光伏玻璃在产日熔自11.3万吨下降至8.5万吨。11月国内纯碱价格呈现出明显的供强需弱特征，12月减产增加后呈现出供需双弱特征。目前纯碱库存处于高位，上中下游库存均高于去年同期，在产能扩张仍继续的背景下，纯碱价格弱势向下并不奇怪。

　　齐盛期货建材高级分析师孙一鸣表示，今年纯碱供应压力较大，目前市场库存仍居高位，虽然近期部分装置检修，供应阶段性下滑，但影响周期较短，行业整体供应压力仍旧偏强，加之光伏玻璃与浮法玻璃厂家大量检修，下游需求边际减弱。因此，在供强需弱的行业背景下，纯碱市场价格或持续承压。

　　“目前纯碱交易的主要逻辑是供应过剩的现实和悲观预期。市场主要的矛盾点在于供应增速远快于需求增速，且浮法玻璃和光伏玻璃短期难有明显回落，纯碱需求预期较为悲观。” 胡鹏说，目前纯碱市场呈现出供需双弱特征，12月周度产量下降至70万吨下方，需求弱势运行。受产量下降和下游补库影响，12月纯碱上游库存高位回落，最新的纯碱生产企业库存为145万吨，较12月初下降近20万吨。

　　孙一鸣则表示，从基本面来看，目前纯碱市场已进入供强需弱状态，重碱下游持续亏损，且供应端开始主动收缩，后续重碱需求仍存下滑可能，轻碱需求边际好转，持续性仍需观察。供应端高位偏稳运行，预期短期或难以扭转行业的过剩格局，但当前价格下多数企业已至亏损边界，价格继续下挫易引发部分企业主动降低负荷以缓解压力。

　　展望后市，孙一鸣认为，从长周期看，纯碱价格在过剩格局下或持续承压，但阶段价格超跌时，若产业集中降低负荷则会带来阶段性反弹行情，产能出清或仍需较长时间。后续需关注供应端的意外变动及纯碱下游企业投机需求的释放节奏。

　　胡鹏表示，2025年纯碱供强需弱特征有望延续，纯碱价格或呈现低波动、低中枢的特征，全年重碱现货价格中枢将围绕1300~1500元/吨区间运行，阶段性的减产和政策利好可能使得价格短暂突破1500元/吨，阶段性的累库和悲观预期或使得价格跌破1300元/吨。基于对供需的分析，建议上游企业积极关注反弹后的卖出套保机会。后期重点关注新增产能投放进度、亏损加剧后行业减产情况、低价出口放量情况。若减产超预期、出口大幅增加，纯碱也可能出现阶段性反弹。

　　正信期货化工分析师黄益表示，长周期看，2025年纯碱供需层面并没有突出的矛盾，分歧走弱下纯碱价格波动预期收窄，或难以重现前几年的高波动行情。短期来看，虽然阶段性检修带来去库，但后续随着装置恢复以及下游补库减少，供应端压力犹存。因此，短期的检修难以形成价格驱动。供强需弱下纯碱将延续相对弱势，对SA2505合约而言，仍以震荡偏空思路对待。不过经历了前期估值消化后，价格难以出现大幅回落，后续除交易过剩预期主逻辑之外，仍有可能受到其他因素干扰，包括上游主动降负荷、下游阶段性补库、净出口增加以及宏观商品情绪改善等。对纯碱而言，明年需求端亮点不多，由于行业集中度较高，供应端尤其是头部企业装置的开工变动将对短期市场情绪影响更加明显。

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