【盘面回顾】 上周贵金属市场继续承压运行，白银走势弱于黄金，主要因美联储鹰派降息，提振美指与美债收益率上行，并打压市场风险偏好，且挤压国内货币政策操作空间。周四凌晨美联储利率决议后贵金属加速下行，虽美联储降息25BP，但属于预期内事件且已被定价，而会后声明、点阵图、经济预测表以及鲍威尔会后新闻会上讲话，无不传递对未来通胀回升的担忧上升，并进而暗示放缓25年降息节奏和次数，削弱降息预期。鲍威尔称，未来考虑利率调整时可以更谨慎，路径取决于控通胀进展，可能还需要一两年的时间才能达到通胀目标，明年不太可能加息。 但周五晚间美PCE低于预期则令降息预期略有回暖，贵金属在周五略有反弹并收窄周内跌幅。此外，周四晚间公布的美周度初请失业金人数22万人，低于预期和前值；美三季度GDP年化季率终值3.1%，高于预期 ，皆凸显美经济韧性。根据联邦基金期货数据显示，截止上周五，交易员预期美联储25年将降息1.5次，较之前一周明显下降，25年首次降息时点延后至6月。

　　【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增13.5吨至877.4吨；iShares白银ETF持仓周增177吨至14425吨。短线基金持仓看，根据截至12月17日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸减少13545张至262041张，主要因多头骤减21354张，另空头亦减持7809张；白银非商业净多头寸减少901张至40264张，其中多头减少4332张，空头减少3431张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加25.2吨至605吨，COMEX白银库存周增162.8吨至9753.3吨；SHFE黄金库存周度减少54千克至15.05吨，SHFE白银库存周减22吨至1239.1吨；上海金交所白银库存（截至12月13日当周）周减1.7吨至1293.8吨。

　　【本周关注】本周数据方面总体清淡，海外市场进入圣诞元旦双节假期。

　　【南华观点】中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡，目前整体驱动仍不足，叠加海外进假期模式，本周预计维持震荡格局。操作上仍推荐回调分步布多思路，高波动下同时做好仓位控制 。

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