2024即将收官，回顾今年关键性节点：9月23日中证A500指数发布，9月24日政策“组合拳”接连而出，截至12月11日，上证指数累计上涨25%，创业板累积上涨48%，与中证A500挂钩的指数基金，包括A500ETF基金和A500指数增强基金的规模已突破2000亿元。

　　多重因素共振下，市场将迈向何方？“新标杆”中证A500指数能否为市场注入活力？近期，银河基金量化与FOF投资部基金经理罗博，对话中信建投策略首席陈果，从宏观与量化两大视角出发，回应市场关切热点。

　　方向比速度更重要

　　把握结构性机会

　　“我们正在经历一轮由政策驱动的估值修复和情绪改善的行情，A股市场正从流动性推动向基本面支撑的逻辑演进，这也是我们期待已久的慢牛起步阶段。” 陈果表示，“这轮行情的核心逻辑在于信心重估，我们需要紧跟政策导向，抓住结构性机会。虽然短期可能有技术性调整，但方向比速度更重要。” 陈果认为从流动性、政策面及基本面多个角度来看，市场或具备一定潜力。

　　谈及近期备受关注的中证A500指数，两位认为，其编制方式、行业分布和样本构成，比较符合经济转型背景下的产业结构升级方向。不同于传统的沪深300等指数主要以市值大小选股，中证A500指数采用均衡的编制方法，在每个细分行业中选择代表性公司，以更好反映整体市场的特征；同时特别强调对新兴行业的覆盖，实现了对“核心资产”和“新质生产力”的双重关注，兼具稳定性、成长性、前瞻性等优点。

　　A500新投法

　　量化策略力争超额

　　目前，A500ETF基金与A500指数增强基金，正逐渐成为众多机构布局重点。陈果表示，中证A500指数覆盖面比较广泛，基本涵盖了各行各业，如果能在被动配置指数的基础上，超配符合当前产业大趋势和政策支持的方向，可能更有望实现超额收益，具体地，主要包括新质生产力方向（自主可控、人工智能、低空经济等）、化债受益方向（基建、地产等）、内需驱动方向（两新两重等）。从选股风格来看，可适当超配成长风格个股，中小盘个股和双创板块个股，这些标的弹性更强，成长性更高，因此其表现有望超越中证A500指数。

　　罗博认为，用增强策略赋能A500指数，或许是获取长期超额收益的更优选。“我个人的增强策略会结合‘人工+机器’、‘线性+非线性’等方法，发挥优势互补作用。”在他看来，经典的线性模型目标在于挑出 “经得起历史检验”的成份股，以100多个有效因子轮动，抓取其过去3、5年的平均特征，同时辅助卫星策略，筛选出阿尔法能力强的目标股票持续跟踪。

　　而在市场风格复杂多变的新常态下，如果完全依靠单一或历史的模型方法，组合的回撤风险可能会很大。此时，机器学习等前沿技术可以派上用场。一方面，市场数据的复杂性往往表现为非线性关系，机器学习模型可以更好地处理；另一方面，历史风格一旦发生变化，机器学习模型往往能有效捕捉并精准建立起交易模型。“由此我们又结合了非线性模型，其宗旨是由市场训练未来上涨概率更高的潜力股，即以未来20日超额收益率为标签，采用多种机器学习方法对模型进行滚动训练，让市场担任教练与裁判员。”

　　至于线性与非线性模型会碰撞出怎样的火花？罗博表示，“理想情况下，两个策略相结合或许能适应更多、更复杂的市场环境，力争持续跑出超额收益；而面对极端情况，由于策略的对冲优势，组合的回撤也会明显改善。”

　　据悉，银河中证A500指数增强基金（A类022706 C类022707）正在发行中。该基金拟由罗博管理。其拥有20年证券从业经历，14年公募基金管理经验，1年研究经验。在管同类产品银河沪深300指数增强A近一年同类排名为14/186。

　　（排名数据来源:中国银河证券基金研究中心,数据截至2024年11月30日。 同类指股票基金-增强指数股票型基金-增强规模指数股票型基金A类)

　　注：罗博，2009年12月起担任银河沪深300价值指数基金经理。2013年3月至2018年8月担任银河沪深300成长增强指数分级基金经理。2014年3月至2023年11月担任银河定投宝腾讯济安指数（原为“银河定投宝中证腾安价值100指数”）基金经理。2016年12月至2023年10月任银河君尚混合基金经理。2017年9月至2018年12月担任银河嘉祥混合基金经理。2018年2月起担任银河嘉谊混合基金经理。2021年2月起担任银河量化稳进混合基金经理。2021年6月至2023年4月担任银河量化价值混合基金经理。2021年6月起任银河沪深300指数增强、银河量化优选混合基金经理。

　　风险提示:具体评价情况请详见基金评价机构的评价报告，基金的过往业绩并不预示基金未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。

　　中证A500指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

　　本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，观点具有时效性，并不构成对任何机构和个人投资的建议。银河基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。

　　投资有风险，投资需谨慎。投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份股停牌等潜在风险，具体详见招募说明书风险提示部分。本基金可以投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　上述基金由银河基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站[http://eid.csrc.gov.cn/fund]和基金管理人网站[www.galaxyasset.comwww.cgf.cn]进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。本基金管理人评估银河中证A500指数增强基金的风险等级为中高风险，基金在代销机构的风险等级请以代销机构的风险等级评价结果为准。

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