12月10日马来西亚棕榈油局(MPOB)公布11月棕榈油供需数据，11月马棕供需双弱，延续降库趋势，库存略高于市场预期，报告整体影响偏中性。12月棕榈油供应仍存偏紧预期，马棕大概率延续降库趋势，在当前强现实及强预期驱动下，棕榈油价格或易涨难跌。

　　11月MPOB报告偏中性

　　马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的11月棕榈油供需数据显示，11月马来西亚棕榈油产量为162.13万吨，环比降9.79%；出口量为148.72万吨，环比降14.16%；马来国内消费量为20.46万吨，环比降2.76%；11月底库存为183.62万吨，环比降2.57%。与此前市场预估数据相比，产量、出口量均低于预期，库存略高于市场预期，此次报告偏中性。但报告发布后市场看涨情绪降温，棕榈油现货价格随盘下跌。

　　11月马棕产量下滑，低于市场预期

　　11月马棕产量环比下滑，对价格存在利多支撑。MPOB数据显示，11月马来西亚棕榈油产量环比降9.79%至162.13万吨，同比降9.37%，同环比降幅较上月扩大。据此前路透预估数据，2024年11月马棕产量下滑至168.73万吨，产量低于预期值。分地区来看，11月棕榈油主产区产量均有下降，其中马来半岛棕榈油产量环比降9.60%至87.58万吨；沙拉越产量环比降10.39%至35.27万吨；沙巴地区环比降10.03%至74.55万吨。2024年马棕累计产量同比维持增产趋势，1-11月马棕累计产量为1785万吨，同比增85万吨或5.0%，较1-10月累计增幅缩小。近日东南亚国家受强降雨天气影响，泰国、马来西亚及印尼多地发生洪涝灾害，导致棕榈果串收割受阻以及运输受限，市场对于当前棕榈油预期供应进一步收紧，支撑棕榈油价格。

　　11月马来FFB单产及出油率降幅扩大

　　11月马来西亚种植园FFB单产均值为1.42吨/公顷，环比降8.39%，同比降7.79%。分地区来看，马来西亚半岛、沙拉越州FFB平均单产为1.50吨/公顷、1.44吨/公顷、1.27吨/公顷，环比分别下降7.98%、9.43%、7.97%。2024年1-11月马来FFB单产为15.37吨/公顷，同比提高0.94吨/公顷或6.51%。

　　11月马来西亚CPO整体出油率为19.83%，环比上月降0.2个百分点，同比降0.28个百分点。分地区看，主要地区CPO出油率均有下滑，马来西亚半岛、沙巴、沙拉越CPO出油率分别为19.64%、20.90%、19.23%，其中马来半岛降幅最大为0.31个百分点，受强降雨天气影响较为明显。全年水平上来看，2024年1-11月平均出油率为19.69%，同比下滑0.15个百分点。马来棕榈果串单产及出油率呈回落趋势，导致本月产量下滑，同时对12月马棕产量存在抑制，利多价格。

　　11月马棕出口低于预期

　　由于上月出口基数较大，本月马棕出口量环比下滑。11月马来西亚棕榈油月度出口量为148.72万吨，环比降14.16%，同比增6.48%，高于近五年平均值145万吨。此前路透数据预估11月出口量为152.43万吨，出口量大幅低于市场预期，引发市场看涨情绪降温。分品种来看，11月马来西亚CPO出口增加但PPO出口下滑，其中CPO出口量为23.79万吨，环比降50.76%；PPO出口量为124.93万吨，环比降0.94%。2024年1-11月份马来西亚棕榈油累计出口量为1548万吨，同比累计增加177万吨，增幅为12.91%。

　　11月印度棕榈油进口维持高位

　　11月印度对棕榈油进口量或维持高位。印度炼油协会(SEA)将在12月中旬公布11月份进口数据，据经销商预测，11月印度对棕榈油进口量约为85万吨，环比增加0.5%。印度节日期间对棕榈油需求量增加，11月仍存部分补库需求，且产地高价对印度棕榈油进口需求抑制暂不明显，对棕榈油进口量维持高位。2024年1-11月印度对棕榈油累计进口量约为810万吨，同比减少31万吨，降幅3.69%，截至11月底，印度棕榈油库存约为50万吨。

　　11月马棕库存降幅不及预期

　　截至11月底，马来西亚棕榈油库存约为184万吨，环比降2.57%，此前路透预计马棕库存降至179万吨。11月马棕出口表现不佳，叠加国内消费降2.76%至20.46万吨，内外需求走疲导致库存略低于市场预期值。12月10日中午报告落地后，市场看涨情绪降温，棕榈油价格高位回落。

　　马棕维持降库预期，基本面提振仍存

　　马棕12月产量预期下滑。12月棕榈油处于季节性减产周期，近十年产量平均环比降幅为10.39%。另外，据美国国家海洋和大气管理局(NOAA)显示，未来两周东南亚部分区域或将维持强降雨天气，尤其马来东部地区持续暴雨天气或对棕榈种植园的采摘及运输产生阻碍，导致棕榈油12月产量继续受到抑制。据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布数据，12月前10日马来西亚棕榈油单产减少12.89%，出油率减少0.57%，产量减少15.89%。

　　同时，产地棕榈油出口或存在走弱预期。印度节日效应及补库需求结束，叠加当前国际豆棕价差倒挂加深，印度对棕榈油进口需求或将减弱，并有零星洗船情况出现。中国近月暂无新增买船，国内12月-1月棕榈油船期较少，且进口利润长期倒挂，进口商买船意愿较低，国内对棕榈油进口量或维持低位。另外在短期东南亚地区降雨天气下，或将影响棕榈油的物流运输，预计12月马来棕榈油出口量存在走弱预期。但考虑到印尼大幅上调出口关税情况下，马棕竞争力或有提升，对其出口存在一定支撑。整体来看，马棕出口虽有趋弱预期，但受到季节性减产的影响，马棕难以累库。2025年一季度，如若印尼B40如期落地，外加斋月备货需求以及产地减产季末期，马棕或大概率延续降库趋势，产地基本面对棕榈油价格仍存提振。

　　综上所述，12月马来西亚棕榈油产量及出口量均有减少预期，但在减产周期下，马棕或难以累库，预计2025年一季度前马棕库存延续下滑趋势，棕榈油价格或易涨难跌。

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