早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数持平至1005.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.2%至299美金/短吨

　　1.Anec：预计2024年12月巴西大豆出口量将达到157万吨，此前预计为124万吨；豆粕出口量将达到189万吨，此前预计为144万吨；

　　2.油世界：尽管今年乌克兰菜籽产量小幅下降至385万吨，但7-11月期间，乌克兰菜籽出口量仍然增加20万吨至260万吨；

　　4.我的农产品：截止12月6日当周，油厂大豆实际压榨量为189.03万吨，开机率为54%。其中，大豆库存547.03万吨，较上周增加49.68万吨，增幅9.99%，同比去年增加5.74万吨，增幅1.06%。大豆库存547.03万吨，较上周增加49.68万吨，增幅9.99%，同比去年增加5.74万吨，增幅1.06%。

　　 USDA月度供需报告发布后，市场阶段性交易报告调整情况。当前国际市场总体供应偏宽松，南美产区天气状况比较良好，丰产格局比较明显，虽然需求仍有一定支撑，但总体供应量偏大的情况仍然存在。美国与巴西近端仍然以相对偏紧为主，后续等待压力的逐步体现。国内近期现货表现较好，不过随着供应增加，压力也将逐步体现。

　　2.套利：M59反套

　　白糖

　　隔夜ICE美糖上涨，主力合约上涨0.28(1.33%)美分/磅至21.32美分/磅。

　　1.云南：11月食糖外运创下新低，12月有望改善。铁路：截止11月末，云南铁路外运5.5万吨，同比减少4.1万吨，环比减少5.2万吨。其中11月份整车铁路外运量3.8万吨。主要流向西南的城厢3.8万吨，占整车外运的100%。11月集装箱外运为1.7万吨。主要流向西南城厢0.9万吨，占集装箱外运的52.94%；流向华中的0.2万吨，占集装箱外运的11.76%；华东0.4万吨，占集装箱外运的23.53%，流向华南的0.2万吨，占集装箱外运的11.76%；11月云南糖铁路外运减少的主要原因是因为11月新糖产量及陈糖库存少，外运数量没有增加的可能。汽运：云南11月汽运量约1万吨左右，同比增加0.7万吨。通过回顾得知，11月云南整体外运量为6.5万吨，与去年同期相比减少3.4万吨。12月份随着开榨糖厂的增加，预计能开榨2/3的糖厂，食糖产糖随之增加，销量也增加的情况下，食糖外运大概率会增加。根据近5个榨季的外运情况看，平均值为9.6万吨，鉴于上榨季云南结转糖极少，12月份云南的食糖外运量会有所增加，预计在10-11万吨左右。

　　2.据印度当地农民和行业官员称，在充足的供水和竞争作物价格下跌的激励下，印度数百万农民扩大了甘蔗种植面积，该国可能会在10月开始的下一个市场年度录得创纪录的糖产量。产量的反弹将使这一全球第二大产糖国在2025/26年度恢复出口。此前因降雨不足导致印度甘蔗单产下滑，进而引发两年的出口限制。贸易商表示，印度的出口可能会通过增加全球市场的供应来抑制国际糖价，而人们普遍预计干旱天气将削弱头号产糖国巴西的出口量。

　　3.2024年12月中国农产品供需形势分析：本月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。甜菜糖生产进度过半，甘蔗糖生产提前，全国食糖产销进度快于上年同期。截至2024年11月底，全国累计产糖137万吨，同比增48万吨；累计销糖61万吨，同比增29万吨。11月以来，广西以晴好天气为主，利于糖分积累和甘蔗砍运；云南多雨寡照，后期需关注天气对糖分积累和压榨进度的影响。当前，新糖供给速度加快，叠加食糖进口补充，市场供应总体充裕，随着元旦、春节来临，经销商补货采购陆续启动，有利于市场需求回升。国际方面，巴西中南部地区食糖生产进入尾声，产糖量如预期减少、食糖库存处于历史低位，为国际糖价提供支撑。

　　4.美国农业部(USDA)于12月公布的供需报告显示，美国2024/25榨季食糖总产量预计为922.6万短吨；其中，甜菜糖产量为516万短吨；甘蔗糖产量为406.6万短吨；食糖库存/消费比预估为13.5%。

　　5.2024年12月10日，ICE原糖收盘价为21.07美分/磅，人民币汇率为7.2520。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5471元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7030元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为899元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-660元/吨。

　　近期糖浆进口政策持续扰动郑糖盘面，考虑到此次糖浆政策主要以临时限制为主，基本符合此前市场预期、盘面已有所体现，预计短期盘面继续上修空间有限。

　　1.单边：05多单可部分止盈部分持有，无持仓建议观望、等待沽空机会。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.07%至42.41美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.78%至4893林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：2024年12月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比下降15.89%，油棕鲜果串单产下滑12.89%，出油率下降0.57%。

　　2.据外电消息，马来西亚种植园和商品部(KPK)相信，印度提高进口税对马来西亚棕榈油的影响是暂时的。该部门表示，提高关税是印度保护其国内价格并支持其国内农业产业的努力的一部分。KPK表示，马来西亚棕榈油由于其广泛使用以及在质量和可持续性方面的优势，在印度仍然具有价值，并且以前的经验表明，在关税变化之后，印度继续进口棕榈油以满足国内需求。KPK称，如有必要，马来西亚也可以考虑免除毛棕榈油的出口关税，作为维持竞争力的长期措施。

　　3.USDA：参加美国作物补贴计划的农民报告，截至2024年12月2日，未播种作物(prevented plantings)面积中，玉米为269万英亩，较之前一个月的报告持稳，大豆为77.5万英亩，上个月亦为77.5万英亩；小麦为39.1万英亩，上个月亦为39.1万英亩。参加补贴计划的生产商报告称，截至2024年12月2日，播种面积(涵盖已播种但未成功的面积)包括8,922.7万英亩玉米、8,616.1万英亩大豆和4,972.3万英亩小麦。

　　4.据Mysteel，12月11日，豆油成交6000吨，棕榈油成交1500吨，总成交7500吨，环比上一交易日减少43390吨，跌幅85.26%。

　　目前油脂移仓换月仍在进行，棕榈油技术性卖压下跌较多，对豆菜油的价差有所修复。从基本面上看，目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，国内棕榈油库存持续偏紧。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。国内菜油供应充足，基本面偏弱，但盘面上仍受美加、中加关系的不确定等多重因素影响，菜油波动加大。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货下跌，其中基准期上涨0.1%，收盘价447.0美分/蒲。

　　1、芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三收跌，盘中一度触及10月初以来最高水准，此前美国农业部(USDA)周二公布的供需报告显示玉米结转库存低于预期。

　　2、据外媒报道，芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周三小幅上涨，此前美国农业部(USDA)报告下修小麦年末库存预估。美国农业部周二公布的12月供需报告显示，美国2024/25年度小麦期末库存预估为7.95亿蒲式耳，符合市场预期，11月预估为8.15亿蒲式耳。

　　3、本周(12月5日-12月11日)全国玉米加工总量为69.19万吨，较上周减少1.05万吨；周度全国玉米淀粉产量为35.8万吨，较上周产量减少0.74万吨；周度开机率为69.21%，较上周降低1.43%。

　　4、本周(12月5日-12月11日)全国玉米加工总量为69.19万吨，较上周减少1.05万吨；周度全国玉米淀粉产量为35.8万吨，较上周产量减少0.74万吨；周度开机率为69.21%，较上周降低1.43%。

　　5、12月12日北港收购价15水分2030-2050元/吨。

　　美玉米报告利多，美玉米反弹，后期仍有反弹空间。国内收储消息影响，东北港口玉米上涨，产区黑龙江玉米价格稳定1900元/吨附近企稳反弹，吉林玉米也稳定。华北玉米上量开始减少，玉米现货偏弱，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差仍较小。最近收储政策较多，但要看收储量，预计短期玉米现货基本稳住，后面会有小幅反弹。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体小幅震荡。其中东北地区15.3-15.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北15.4-15.6元/公斤，持稳或下跌0.1元/公斤；华东地区15.6-16.5元/公斤，持稳；西南地区15.6-16.7元/公斤，持稳；华南地区15.8-17元/公斤，上涨0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止12月10日当周，全国7公斤仔猪价格383.57元/头，较12月6日下跌12.36元/头，15公斤仔猪价格463.93元/头，较12月6日下跌9.64元/头，50公斤母猪价格1618.57元/头，较12月6日下跌1.43元/头；

　　3.农业农村部：12月11日“农产品批发价格200指数”为120.94，下降0.08个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.07，下降0.09个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.15元/公斤，上升0.6%。

　　市场挺价阶段性体现后，出栏方面逐步改善。总体来看，生猪出栏压力仍然存在，需求方面改善力度比较有限，在此背景下，预计现货仍然存在一定压力，盘面整体偏弱为主。

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价4.25-4.35元/斤，大花生通货米报价4.10-4.20元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.90-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价4.00-4.05元/斤，吉林产区308通货米收购价3.95-4.15元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量相对稳定，开封益海到货300吨，石家庄益海到货500吨，油料米合同报价7400元/吨。费县油厂到200吨，成交以质论价。

　　3、花生油方面，油厂近期新签订单较少，下游成交偏少，受豆油价格上涨影响，花生油价格有所上调，国内一级普通花生油报价14300元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨左右。

　　4、花生粕走货偏少，部分油厂报价略显偏弱，目前下游需求不足，销量清淡，整体走货缓慢，46左右蛋白报价2780-2860元/吨，实际成交可议价。

　　河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.1元/斤附近。花生油厂收购价格平稳，贸易商陆续收购，下游消费仍偏弱。短期花生现货相对稳定，油脂相对偏强，但后期农户年前仍会售卖花生，01盘面交易仓单逻辑，01仓单要低于通货价格，预计短期底部震荡。

　　2.套利：1-3花生反套为主。

　　3.期权：卖出PK503-P-7800期权。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为4.63元/斤，较上一交易日价格上涨0.05元/斤，主销区均价4.78元/斤，较上一交易日价格上涨0.03元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余31台车，今日全国主流价格继续维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价202元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价202元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格195-200【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　苹果

　　3、卓创：今日主流成交价格维持稳定，山东地区冷库成交一般，多数客商选购部分低价位货源，好货成交很少。西北产区总体成交尚可，客商主要集中陕西南部及甘肃地区采购，主要交易中等质量货源，此类货源性价比较高。市场整体出货速度平缓，行情变动不大，价格维持稳定。

　　5、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，果农货80#以上一二级片红意向价格3.0-3.5元/斤，条纹3.54.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹货4.5-5.0元/斤。以质论价。三级果成交价格2.0元/斤左右，统货2.4-2.7元/斤。客商不多，成交平缓。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.4-2.7元/斤，果农要价2.4-2.7元/斤，主流成交价格区间2.4-2.7元/斤。

　　供应端考虑到目前属于库存货源销售初期，总体供应充足，果农带有惜售情绪，价格支撑较强。客户按需采购，大量采购意愿不强，预期近期价格以稳定为主。需求端近段时间市场出货速度平缓，中等质量货源市场销售尚可，主要因为今年西北货源总体质量较好，中等货与高端货质量差异不大，中等货价格低，性价比较高。替代品方面近期沙糖桔价格较高，对苹果价格或有一定影响。综合来看，当前市场苹果销售状况一般。电商等近段时间销售量尚可，对市场的苹果销售也有一定冲击。苹果主流成交价格维持稳定，价格波动不大，目前市场客商多数按需采购，大量备货的比较少。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.7(1.01%)美分/磅至69.49美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至12月9日，我国新疆皮棉累计加工量493.2万吨，较前一日增加6.34万吨，目前日加工仍处于历年同期较高位置。

　　2、根据USDA12月最新产销预测，全国棉花总产量较上月上调26.3万吨，其中印度、巴西、美国均有所上调；全国棉花总消费上调12.4万吨，其中中国下调棉花消费10.9万吨至816.5万吨。此外，期末库存方面上调5.8万吨至1655.1万吨。

　　3、国产棉今日交投维持清淡，棉商成交好于纺企；24/25南疆手摘3128/29B杂2内成交价在CF01+500左右，新疆库。国产新棉现货基差维稳；24/25北疆机采4129/29B杂3内主流报价多在CF01+600以上，疆内库，报价密集区间在CF01+650-700左右。

　　目前供应端继续维持充裕，新棉采摘基本完成，新疆地区产量较去年相比超预期增加。目前市场交易逻辑逐渐向需求端转移，虽然新棉交售情况较好但整体销售进度偏慢。此外，近期下游开机率受部分订单影响略有回升但持续性相对有限，并且部分市场有提前放假的打算，因此在后市无明显增量的背景下郑棉走势略偏弱走势。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场局部偏上运行。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2867.50元/吨，环比上一工作日持平；箱板纸市场均价3723.60元/吨，环比上一工作日上涨0.11%。(卓创)(废旧黄板纸市场大稳小动，部分纸企按需涨跌，幅度10-30元/吨。目前打包站业者在恐跌心理下，出货节奏加快，纸企到货增量明显，部分到货攀升厂家采购意愿下降，下游原纸市场龙头纸企强势拉涨，厂家积极出货，需求端对废纸市场仍存在一定支撑，短期业者择高出货为主)

　　瓦楞纸及箱板纸市场大稳小涨，华南局部地区小幅上调，规模纸企多个基地仍有后续涨价计划，场内业者挺价意愿强烈。近期下游二级厂拿货速度放缓，主因前期涨价期间备库动作加快，但旺季订单未完全释放，原纸消耗速度一般，纸企出货速度较前期放缓。原料废旧黄板纸市场大稳小动，成本面支撑尚可，瓦楞纸整体偏强运行。

　　双胶纸

　　双胶纸市场横盘运行。市场停机情况仍存，经销商备库积极性一般，下游订单刚需为主，社会面订单释放有限，市场运行动力一般，业者观望情绪有所增加。山东市场主流意向成交价格在5300元/吨左右，较上一工作日价格持平。部分本白货源价格在4500-5000元/吨区间，个别意向价格稍高。纸厂继续挺市；经销商对于低价普遍惜售，但下游采买尚偏刚需，实际交投放量一般。(卓创)

　　双胶纸市场窄幅整理，成交情绪偏淡。阶段供需关系较为平衡，行业盈利水平仍较低，企业多持挺价意愿为主。从社会端订单来看，下游以量定采为主，原材料因素支撑强度一般，贸易商对后市态度偏谨慎，促进走货为主(成本方面：山东地区针叶浆6250元/吨，稳；阔叶浆4420元/吨，跌30元/吨；化机浆3550元/吨，稳)

　　原木

　　原木现货市场走势稳中偏强。12月11日，山东市场主流原木价格持稳，3.9米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较昨日持平。江苏市场4米中A辐射松原木810元/方，较昨日持平。(木联)12月11日，全国18港预计针叶原木到船3条，到港总量9.3万方，较今年平均1.73条船4.98万方，分别高出73%和87%。

　　主力合约窄幅震荡为主，最终收盘报803元/吨，与现货基本平水。

　　短期宏观利好难以掩盖弱需求的现实，房地产需求季节性走弱和港口累库现实驱动下，原木现货整体承压，7月为淡季，压力较大。成本方面，外盘价格有所松动，但人民币近期贬值较多，一定程度对冲了外盘价格的下调，成本偏中性。

　　1.单边：逢高做空思路为主

　　风险提示

　　点