宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.12.9（星期一）

　　/国债/

　　预计波动幅度较大，保持谨慎

　　上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.4%，10年及2年期主力合约均跌0.02%，5年期主力合约跌0.01%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月6日以固定利率、数量招标方式开展了1909亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日4790亿元逆回购到期，为连续八日净回笼。

　　国常会听取推动高质量发展综合督查情况汇报。会议指出，这次综合督查聚焦推动高质量发展、努力实现全年经济社会发展目标任务，发现并推动解决了一批改革发展堵点难点问题、企业群众的急难愁盼问题，成效值得肯定。要以督查整改为契机，把问题清单作为责任清单，把各方面的意见建议作为改进工作的着力点，深入研究督查发现的共性问题，举一反三进行整改，以点带面推动落实。整改工作要尽量往前赶，能今年整改落实的就不要拖到明年，需要持续推进的要明确阶段目标，把问题整改与做好当前工作紧密结合起来，更好助力完成全年经济社会发展目标任务。

　　美国11月季调后非农就业人口增22.7万人，预期增20万人，前值自增1.2万人修正至增3.6万人；失业率为4.2%，预期4.2%，前值4.1%；平均每小时工资同比升4%，预期升3.9%，前值升4%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%。数据发布后，交易员认为12月美联储降息的可能性为85%，而就业报告发布前为67%。

　　当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑面临考验，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，保持观望。

　　小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。

　　/股指/

　　预计下跌空间不大，考虑逢低做多

　　上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约1.42%，上证50股指期货（IH）主力1.22%，中证500股指期货（IC）主力合约1.54%，中证1000股指期货（IM）主力合约1.45%。

　　尽管当前宏观经济数据回落，经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。近期市场情绪明显升温，资金面持续改善。随着美国大选和人大常委会等国内外不确定性落地，国内宏观政策仍有加码的空间，助力国内经济和企业盈利企稳复苏。因此，短期调整不改中长期向好趋势，预计股指下跌空间不大，仍然看好后市走势，考虑逢低做多股指期货。

　　小结：预计下跌空间不大，考虑逢低做多股指期货。

　　/贵金属/

　　中长期上涨逻辑仍强，等待调整后的做多机会

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价615.94，涨幅-0.40%，白银主力合约收盘价7,823，涨幅-0.11%。

　　中国11月外汇储备32658.6亿美元，前值32610.5亿美元；央行11月末黄金储备为7296万盎司，10月末为7280万盎司，此前央行连续六个月暂停增持黄金。

　　美国新增非农数据不及预期，通胀数据高于预期，美国经济景气度整体回落，美联储在11月会议中延续降息，但未来降息节奏可能放缓。随着美国大选的落地，避险情绪回落，近期贵金属有所回调。但中长期看，特朗普政策可能显著推升通胀，美国实际利率可能下行，贵金属的中长期上涨逻辑仍强，预计大幅下跌风险不大，等待调整结束后择机做多。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，等待调整后的做多机会。

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