宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.11.29（星期五）

　　/国债/

　　预计波动幅度较大，保持谨慎

　　上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，11月28日以固定利率、数量招标方式开展1903亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日4701亿元逆回购到期。

　　中办、国办印发《关于数字贸易改革创新发展的意见》，主要目标是：到2029年，可数字化交付的服务贸易规模稳中有增，占我国服务贸易总额的比重提高到45%以上；数字贸易基础设施布局进一步完善，适应数字贸易发展的体制机制基本建立，数字领域对外开放水平大幅提高，与国际高标准经贸规则对接全面加强。到2035年，可数字化交付的服务贸易规模占我国服务贸易总额的比重提高到50%以上；有序、安全、高效的数字贸易治理体系全面建立，制度型开放水平全面提高。

　　当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑面临考验，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，保持观望。

　　小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。

　　/股指/

　　右侧信号显现，前期多单可继续持有

　　上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.58%，上证50股指期货（IH）主力-0.41%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.38%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.13%。

　　尽管当前宏观经济数据回落，经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。近期市场情绪明显升温，资金面持续改善。随着美国大选和人大常委会等国内外不确定性落地，国内宏观政策仍有加码的空间，助力国内经济和企业盈利企稳复苏。因此，短期调整不改中长期向好趋势，预计股指下跌空间不大，仍然看好后市走势，考虑逢低做多股指期货。

　　小结：预计下跌空间不大，考虑逢低做多股指期货。

　　/贵金属/

　　中长期上涨逻辑仍强，等待调整后的做多机会

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价613.2，涨幅-0.53%，白银主力合约收盘价7,532，涨幅-1.85%。

　　德国11月CPI初值同比升2.2%，预期升2.3%，10月终值升2.0%；环比降0.2%，预期降0.2%，10月终值升0.4%。调和CPI初值同比升2.4%，预期升2.6%，10月终值升2.4%；环比降0.7%，预期降0.5%，10月终值升0.4%。

　　美国商务部数据显示，美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%，为今年4月以来最大升幅，符合市场预期，前值为2.7%。环比则持平于0.3%，符合市场预期。10月实际个人消费支出环比上涨0.1%，前值为上涨0.4%。

　　美国新增非农数据不及预期，通胀数据高于预期，美国经济景气度整体回落，美联储在11月会议中延续降息，但未来降息节奏可能放缓。随着美国大选的落地，避险情绪回落，近期贵金属有所回调。但中长期看，特朗普政策可能显著推升通胀，美国实际利率可能下行，贵金属的中长期上涨逻辑仍强，预计大幅下跌风险不大，等待调整结束后择机做多。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，等待调整后的做多机会。

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