市场综述

　　Market Overview

　　11月25日，午盘收盘，国内期货主力合约有涨有跌。沪铅、菜粕、20号胶（NR）、棕榈油、鸡蛋涨超1%。跌幅方面，集运欧线封跌停板，跌幅16%；焦煤、原木跌超2%。

　　沪深300股指期货（IF）主力合约跌1.16%，上证50股指期货（IH）主力合约跌1.32%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.04%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.27%。

　　数据来源：同花顺，东证期货

　　品种观点

　　Futures Review

　　期指板块 Stock Index Futures

　　IC：MLF缩量续作，短时盘整延续

　　EC：出口运价转跌，MA20附近告破

　　黑色板块 Black Products

　　铁矿：发运总量边际减弱，不宜过分追空

　　金属板块 Non-ferrous Metal

　　黄金：基本面数据稳定，地缘影响或有限

　　沪铝：内外走势背离或有修正需求

　　氧化铝：波动或加剧，注意控制风险

　　碳酸锂：价格波动剧烈，情绪波动或为主因

　　农产品 Agricultural Products

　　生猪：腌腊季来临带动期价或反弹

　　苹果：短期或将小幅回调

　　豆二：弱势格局明显

　　棕榈：跌破短期支撑回调概率增大

　　能源化工 Energy and Chemical Industry

　　原油：当前供需基本面暂无突出矛盾

　　纯碱：投产与去库扰动，维持整理结构

　　塑料：短期回踩支撑，结构仍然偏多

　　甲醇：受阻回落，关注短期支撑位回踩

　　市场动态

　　Market News

　　国内宏观 DomesticMacro Economy

　　中国央行：今日开展2493天期逆回购操作，因今日有1726亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放767亿元。中国与巴西签署标准化合作协议。通过签署新版本《合作协议》，中巴双方将持续推进标准化信息交流，推动气候变化、电动汽车等共同关注领域的标准化合作。市场监管总局将积极落实两国元首会晤共识，推动中巴标准化合作不断迈上新台阶，为促进双边贸易便利化作出贡献。国务院常务会议研究推动平台经济健康发展有关工作。会议指出，要进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度，壮大工业互联网平台体系，强化平台经济领域数据要素供给，促进数据依法有序跨境流动，增强平台经济领域政策与宏观政策取向一致性。要规范市场竞争秩序，健全常态化监管制度。要健全线上消费投诉公示、消费后评价等制度。

　　国际宏观 International Macro Economy

　　据CME“美联储观察”：美联储到12月维持当前利率不变的概率为47.3%，累计降息25个基点的概率为52.7%。到明年1月维持当前利率不变的概率为37.2%，累计降息25个基点的概率为51.6%，累计降息50个基点的概率为11.3%。据美国独立研究机构联邦预算问责委员会公布的最新报告，美国国债总额已于本周突破36 万亿美元，达到创纪录的新高。从今年 7 月底，美国国债总额达到 35 万亿，到现在升至36 万亿，仅仅用了三个多月时间。当地时间 11 月 22 日，美国当选总统特朗普宣布提名华尔街知名对冲基金总裁贝森特（Scott Bessent）担任下届政府财政部长一职。如获确认，贝森特将主导美国的国际贸易、税收和金融监管等核心政策。他还需要推进特朗普的核心经济政纲，包括全面减税计划，同时确保美元和美国债券市场的稳定运行。美国 11 月 Markit 制造业 PMI 初值 48.8，预期 48.9，前值 48.5。美国 11 月 Markit 服务业PMI 初值 57，创 2022 年 3 月以来的最高，预期 55，前值 55。11 月的商业情绪有所好转，对未来一年的信心达到两年半以来的最高点。新政府将降息和采取更有利于商业的做法的前景，激发了更大的乐观情绪，进而帮助推动产出和订单流入增加。11 月价格仅小幅上涨，再加上投入成本增长进一步放缓。与此同时，工厂正在加大对进口投入品的购买力度，以期抢在关税之前买入，给供应链带来两年多来未曾见过的压力。这些供应链的任何进一步延伸都可能导致价格上涨，因为需求超过供应。

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