中国银行北京市分行外汇交易员 王靖宇

　　市场摘要

　　上周五美元指数上涨0.40%，报107.49。主要非美货币多数下跌，欧元兑美元下跌0.52%，报1.0419；英镑兑美元下跌0.45%，报1.2531。国际现货黄金大涨1.69%，报2715.02美元/盎司。

　　美元指数

　　美元指数上周延续了美国大选以来的强势表现，11月以来的涨幅达3.47%，上周五一度突破了2023年10月以来的高点。

　　货币政策方面，上周美联储官员的讲话显示出对于进一步降息的谨慎态度，增强了暂停降息的预期。9月唯一不支持降息50基点的美联储理事鲍曼强调未来应谨慎推进降息政策；另一位理事库克也指出美联储应随着时间推移逐步过渡到中性政策立场。短期来看，市场对美联储12月暂停降息的预期持续升温，更长远来看，投资者普遍预计美国未来的政策将推高通胀和财政赤字，进而减缓美联储降息进程，并抬升终端利率。不过值得注意的是，在特朗普的提名下，知名投资人贝特森将出任美国财政部长，其一直以来对美联储持强烈批评态度，建议新政府应“尽早提名下一任美联储主席”，这可能会给美联储货币政策带来一定的不确定性并影响市场预期。基本面方面，上周五公布的美国11月综合PMI初值和服务业PMI初值分别录得55.3和57，均好于预期和前值，制造业PMI初值录得48.8，略逊于预期但是好于前值，综合来看PMI数据还是体现出了美国经济较强的韧性；不过续请失业救济人数的超预期上升可能显示劳动力市场存在一定程度的恶化。

　　展望后市，短期来看，美国相对较强的基本面、投资者对于美元利好政策的预期以及地缘政治风险的提升将支撑美元的强势地位；中长期来看，美国的扩张性财政政策可能导致财政赤字和贸易赤字扩大，削弱美元的长期基本面，使美元指数出现回调。

　　英镑兑美元

　　英镑上周延续了美国大选以来的跌势，11月以来的跌幅达2.85%，达到近半年以来的低点。

　　英国上周公布的一系列经济数据均不及预期，显示出了英国经济增长的停滞风险，在美元表现强势的背景下，加深了英镑的跌幅。具体来看，英国10月零售销售同比下降0.7%，超过预期的下降0.3%；英国11月PMI数据全面大幅不及预期和前值，综合PMI初值录得49.9，为近一年多以来最低值。英国经济近期的疲软表现可能主要是由于新财政预算案导致私营部门预期悲观、活力下降。通胀方面，上周三公布的英国10月调和CPI和核心CPI同比增长均超过预期和前值，面对有所抬头的通胀，英国央行副行长拉姆斯登表示他判断未来英国CPI仍有可能低于英国央行预测的水平，因此降息步伐或需加快。

　　展望后市，在美元强势的背景下，英国经济基本面的走软将对英镑形成进一步的压制，短期内预计仍将低位震荡；中长期来看，则仍需观察英美经济的相对表现和英美央行货币政策路径的差异。