华谊兄弟 (300027)
——走出去战略正在路上

事件：
公司拟与公司另行确定的其他投资人共同组成“华谊兄弟投资方”作为一个投资主体，合计向美国Studio 8 公司投资1.2 亿至1.5 亿美元，购买美国Studio8 公司的股权。公司在美国Studio 8 公司中的具体持股比例、收益分配方式等内容将依据项目的进展情况在正式协议中约定。公司成为美国Studio 8 公司的股东后，将负责美国Studio 8 公司出品的所有电影在大中华地区的发行事宜。

点评：
􀁺 投资 Studio 8 是公司走出去战略的重要一步。1）Studio 8 公司由美国华纳公司的前总裁Jeff Robinov 组建，是一家在美国Delaware 设立的有限责任公司，主要从事好莱坞电影大片的制作业务。美国Studio 8 公司的创始人JeffRobinov 曾多年负责美国华纳公司的电影部门，曾与多名美国著名电影导演合作制作多部大成本有影响力的影片（如《哈利波特》、《地心引力》等影片）；2）本次投资studio 8 使得公司成功卖出国门，直接介入好莱坞电影制作及发行产业，为公司内容业务持续成长打开新的空间。
􀁺 维持盈利预测，期待产业链布局持续推进，维持买入评级。1）我们继续维持公司14/15 年备考盈利预测为0.68/0.79 元（其中剔除掌趣科技投资收益后主业业绩分别为0.49/0.61 元），当前股价分别对应同期37/32 倍PE，与影视行业同期平均估值水平基本相当；2）从中长期情况来看，公司后续利好有望不断：电影票房/手游流水均有超预期的可能，产业链若能持续布局也将是惊喜，我们继续维持公司股价“买入”评级。后续股价催化剂：a）电影票房超预期；b)影视衍生品领域拓展（新闻报道公司与腾讯合作推出O2O 娱乐社交平台）；c）版权价值提升超预期；d）外延扩张持续推进。

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