【行情回顾】周四贵金属市场继续金强银弱，金涨银震，黄金受俄乌地缘避险推动延续上涨，但白银因经济前景担忧而收跌，周边美指同受俄乌避险而回升，美债收益率震荡微升，欧美股普涨，比特币随同黄金与美指继续上涨，原油上涨，南华有色金属指数回落。预计“特朗普交易”的提前计价进入尾声，市场将过渡至等待政策落地的验证阶段，地缘政局复杂性则继续支撑贵金价格。最终COMEX黄金2412合约收报2672.2美元/盎司，+ 0.77%；美白银2412合约收报于30.87美元/盎司，-0.44%。SHFE黄金2502主力合约收报619.94元/克，+1.07%；SHFE白银2502合约收报7840元/千克，+0.65%。

　　【关注焦点】美联储12月降息预期依然存较大分歧，预计12月非农就业报告将给出关键指引。美联储古尔斯比称劳动力市场已经稳定，或需要放慢降息步。数据方面，美国至11月16日当周初请失业金人数录得21.3万人，为2024年4月27日当周以来新低。事件方面，金正恩称朝鲜半岛尖锐对峙，战争一触即发。本周数据和事件皆清淡，数据方面主要关注美国标普制造业PMI数据。事件方面：16：30，欧央行行长拉加德将发表讲话。

　　【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储12月19日降息25BP概率55.9%，维持利率不变概率44.1%；1月在12月降息基础上，维持利率不变概率53.1%，继续降息25BP概率13.2%；25年3月在1月不降息假设下，继续降息25BP概率34.8%，维持利率不变概率42.6%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，但11月来有回吐，SPDR黄金ETF持仓日度增加2.58吨至877.97吨；iShares白银ETF持仓维持在14800.31吨。库存方面，SHFE银库存日减16吨至1209.5吨。

　　【南华观点】中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡格局，下方强支撑在2550附近，伦敦银强支撑30区域，关注美指在前高107.4附近强阻力。总体仍推荐回调分步布多思路，高波动下同时做好仓位控制。

　　【盘面回顾】沪铜指数在周四保持震荡走势，报收在7.44万元每吨；上海有色现货升水20元每吨，升水缩窄。

　　【产业表现】世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年9月，全球精炼铜产量为238.7497万吨，消费量为254.7996万吨，供应短缺16.0499万吨。1-9月，全球精炼铜产量为2108.2644万吨，消费量为2123.1627万吨，供应短缺14.8983万吨；9月全球铜精矿产量为157.5041万吨，1-9月，全球铜精矿产量为1386.7313万吨。

　　【核心逻辑】在经历了此前的大幅波动后，铜价的波动率开始降低，基本符合预期。短期内，铜价或开始寻找震荡区间，因为宏观保持稳定，基本面亦无太大变化，且目前的价格水平已经对此前的波动进行了良好的释放。从目前的价格走势上看，铜价或先对此前的超跌进行一定的回补，然后开启震荡，震荡区间的中枢或在7.4万元每吨附近。