纯碱基本面偏弱，或将推动盘面继续下行。尽管纯碱供应窄幅下滑，但需求端的负反馈使得纯碱后续现实矛盾日益突出，表现在近期重碱与纯碱总库存相背离，即在纯碱总库存去库的背景下，交割品重碱却延续累库。与此同时，在重要会议落地后，预期被市场消化，纯碱交易逻辑转为弱现实，因此预计短期内纯碱行情偏弱运行。

　　玻璃供需矛盾有一定缓和，基本面相对强于纯碱。浮法玻璃日产降至不足16万吨，达到近三年同期低位，供应端已经回落至较为适宜的区间；浮法玻璃下游房地产赶工期，短期存在刚需；因此浮法玻璃企业库存略有下滑。需要注意的是，浮法玻璃年底赶工期持续周期较短，01合约为淡季合约，因此或将限制下游实际需求增长幅度，不建议盲目追高。

　　截至11月11日，纯碱2501合约结束前期的窄幅震荡，日内在空头主动性增仓下，盘面跌近4%，收于1485元/吨，当月跌幅已经达到超过5%，华北基差达到215元/吨。基差空间打开，纯碱交割库预约量较大。11月11日，纯碱期货仓单数量2933张，当日增加341张，有效预报25张。

　　截至11月11日，玻璃2501合约收盘跌至1326元/吨，日内跌3.49%，当月跌幅近3%。华北浮法玻璃基差在4元/吨。

　　2.1

　　纯碱：基本面边际改善，难改趋弱格局

　　供应：近期纯碱装置大稳小动，但纯碱产量仍存窄幅下降预期。后续江苏井神装置计划减量、中盐昆山或于周末附近重启，预计产量在70万吨附近，与上周的71.03万吨产量相比将呈现窄幅下行。

　　从数据上看，主要是重碱产量下滑所致。截至11月8日，国内纯碱产能利用率为85.2%，环比减少0.09个百分点。国内纯碱产量为71.03万吨，环比减少0.07万吨，环比减少0.1%。其中，轻碱产量为29.28万吨，环比不变，重碱产量为41.75万吨，环比减少0.07万吨，环比减少0.17%。

　　需求及库存：尽管短期来看，纯碱下游刚需补库，产销率上升，但由于下游光伏及浮法玻璃开工率存在下滑预期，纯碱需求端负反馈仍存，因此不宜对短期的边际好转过分乐观。截至11月8日，纯碱企业待发订单环比增加0.37天至11.8天；国内纯碱产销率为100.38%，环比增加4.23个百分点。截至上周四，全国光伏玻璃在产窑炉 107 座，在产产线共计 471 条，在产日熔量 93181吨，环比减少2.22%。

　　纯碱工厂总库存下滑，但重碱库存却呈现上升，反映出重碱的主要下游玻璃需求不佳。截至11月8日，国内纯碱厂商总库存为167.5万吨，环比减少0.27万吨，环比减少0.16%。其中，轻碱库存为70.74万吨，环比减少1.72万吨，环比减少2.37%，重碱库存为96.76万吨，环比增加1.45万吨，环比增加1.52%。

　　2.2

　　浮法玻璃：供需基本面格局改善

　　浮法玻璃供应：浮法玻璃日产降至不足16万吨，处于近三年同期低位，供应端已经回落至较为适宜的区间，预计近期整体产量持稳或窄幅下滑。截至11月8日，国内浮法玻璃产量为110.86万吨，环比减少0.67%；国内浮法玻璃开工率为77.55%，环比减少0.06个百分点。

　　浮法玻璃需求及库存：浮法玻璃下游房地产处于赶工期，下游采购情绪尚可，现货方面价格仍存在上涨空间，因此浮法玻璃企业库存持续下滑。截至11月8日，国内浮法玻璃库存为244.61万吨，环比减少10.68万吨，环比减少4.18%。

　　纯碱基本面偏弱，或将推动盘面继续下行。尽管纯碱供应窄幅下滑，但需求端的负反馈使得纯碱后续现实矛盾日益突出，表现在近期重碱与纯碱总库存相背离，即在纯碱总库存去库的背景下，交割品重碱却延续累库。与此同时，在重要会议落地后，预期被市场消化，纯碱交易逻辑转为弱现实，因此预计短期内纯碱行情偏弱运行。

　　玻璃供需矛盾有一定缓和，基本面相对强于纯碱。浮法玻璃日产降至不足16万吨，达到近三年同期低位，供应端已经回落至较为适宜的区间；浮法玻璃下游房地产赶工期，短期存在刚需；因此浮法玻璃企业库存略有下滑。需要注意的是，浮法玻璃年底赶工期持续周期较短，01合约为淡季合约，因此或将限制下游实际需求增长幅度，不建议盲目追高。

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