公司公告：2015年11月17日，公司相继发布了与硅谷天堂资产管理集团股份有限公司签订《关于合作设立并购基金之合作意向协议》的公告和控股子公司与相关公司共同参与设立股权投资基金的公告。对此我们点评如下：

携手资本巨头，开拓公司发展新维度。根据公司规划，公司拟与易方达资产管理有限公司及合伙企业共同发起设立珠海高石股权投资基金，总规模不超过5亿，第一期募集资金不超过1.5亿人民币（高石基金）；同时，公司拟与硅谷天堂资产管理集团股份有限公司共同发起设立“高谷产业并购基金”，并购基金总规模30亿元人民币，第一期募集5亿人民币（高谷基金）。其中，高石基金将主要投资于以视频大数据、大数据安全和综合物联网相关技术，公共安全领域的智能分析、数据挖掘和深度学习技术，基于视频大数据的云计算技术和上述技术在民用领域扩展的各项应用为核心竞争力的未上市公司的股权，而用于推动高新兴产业链上下游的战略性布局与产业整合，投资将围绕公安大数据、城市数据运营、综合物联网大数据和大数据安全等相关产业开展。通过携手资本巨头，公司的主业将有望突破现有安防业务的传统维度，进一步向高端化，智能化迈进。

外延收购趋势明确，并入创联电子和国迈科技，补足安防业务板块和产业链上下游。2015年，公司以发行股份及支付现金并募集配套资金购买创联电子以及国迈科技的事项，已经获得中国证监会正式批文。创联电子是铁路行车安全领域的领先企业，主要以铁路轨道车运营安全监测、控制技术为核心，为铁路轨道车安全保障提供行业领先的产品和解决方案；国迈科技是国内领先的数据安全产品及解决方案提供商，为行政执法行业领域内企事业单位多层次用户提供数据安全管理产品及服务。本次交易有利于公司拓展“铁路安全”与“数据安全”领域，发挥协同效应，达到1+1大于2的效果。

立足“大安防”产业，打造平台化“智慧城市建设运营商”。公司在视频领域、数据监控领域具备深厚的产品及技术优势，打造了跨系统的互联互通平台架构；并且拥有视频摘要、智能分析、海量云存储等自主知识产权，推出了运营级的视频监控云平台；同时积极引领行业应用，研发人脸识别、智能机器人、AR摄像机。今年十月，在全国“安博会”上，公司展示了拥有全套自主知识产权的智能巡逻机器人，进一步明确了公司在大安防业的技术优势。

风险因素。智慧城市市场竞争加剧的风险；资金需求风险；并购整合风险。

盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2015-2017年EPS的盈利预测，对应最新摊薄股本为0.33/0.45/0.65元对应2015-2017 PE估值为44/32/23倍；考虑到公司在2015年积极的并购战略与逐步展现的智能化技术优势，我们看好公司在大安防业的全面发展。维持目标价23元，维持“买入”评级。

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