【盘面回顾】沪铜主力期货在周中大幅回落超过4%，跌破7.4万元每吨，最终报收在7.38万元每吨附近；上海有色现货从平水转向升水；上期所库存小幅减少近万吨至13万吨，LME去库不顺，维持在27万吨附近。进阶数据方面，计算精废价差回落至583元每吨，低于正常区间；铜铝比稳定在3.55附近；铜矿TC小幅回落至10.9美元每吨；现货进口出现利润。

　　【产业表现】卫星监测数据显示，全球10月铜冶炼活动下滑。Earth-i专门从事观测数据，为其SAVANT服务追踪占全球产量90%的冶炼厂，并将数据出售给基金经理、交易员和矿商。该公司表示，上月在受监测的全球铜冶炼厂产能中，平均16.1%处于闲置状态，比例高于9月份的14.2%。Earth-i补充说，北美的铜冶炼活动也出现下滑，该地区的铜冶炼不活跃指数飙升11.9个百分点，至39.8%。但由于该地区仅占全球产能的6%，因此对整体情况没有太大影响。

　　【核心逻辑】超级宏观周落幕后，贵金属价格发生巨大波动，带动有色金属价格亦出现回落。贵金属价格回落的原因主要源自风险情绪及不确定性的降低、地缘政治缓和预期、再通胀被多次提及。从特朗普此次竞选的发言及竞选纲要中可以看到，他对俄乌冲突的缓和有较强信心，巴以冲突或不会进一步恶化，共和党横扫参众两院令市场对美国“大一统”局面下过度激进的经济政策出现担忧。展望未来一周，宏观对于铜价的影响或逐渐降低。再过去的2个交易日内可以看到，铜价波动率回落，价格在7.3万元每吨附近出现支撑，铜自身基本面并无明显变化。因此短期铜需要寻找一个震荡区间，区间宽度约为2000元每吨。

　　【南华观点】寻找震荡区间，周运行区间7.3万-7.45万元每吨。

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