【导读】金价“六连跌”，还值得投吗？公募基金这么看

　　近期黄金价格出现连续下跌，本周伦敦现货黄金累计下跌4.52%，COMEX黄金期货下跌4.73%。多家接受采访的公募基金表示，美国大选落地、美元走强、降息预期下降、获利了结等多因素导致金价大幅回调，但看好金价中长期走势，后续避险、美元信用受损、二次通胀风险上升、各国央行购金等因素或支撑金价表现。黄金仍然是值得配置的投资品种，建议逢低布局。

　　多重因素导致金价大幅回落

　　Wind数据显示，本周伦敦金现累计下跌4.52%，报收2562.715美元/盎司；COMEX黄金期货周跌4.73%，报收2567.4美元/盎司。事实上，从11月8日到11月15日共6个交易日，金价已经出现“六连跌”。

　　天弘基金回顾了近期金价走势，9月美联储降息超预期，美元黄金价格上涨，超过2600美元；10月中下旬，全球“特朗普交易”情绪高涨，黄金继续上涨并创出历史新高；11月，特朗普赢得美国大选，降低了市场对短期内政治不确定性的担忧，同时美国经济数据好于预期，11月降息幅度预期下降，金价开始大幅震荡。

　　华夏基金表示，随着11月美国大选落地，多重因素导致金价有所回调：首先，近一个月左右的“特朗普交易”落地，多头开始止盈；第二，美元指数走强，市场担忧美国减税以及高关税的政策使得投资回流美国，同时美国对于进口的抑制预期，使得美元走强，金银示弱；第三，俄乌冲突结束预期增强，黄金避险属性走弱；第四，通胀预期走强，降息节奏放缓。

　　中欧基金称，近日黄金在强美元下价格承压，美元、比特币等都是近期极致“特朗普交易”的代表，如果相信特朗普的主张能够兑现，美元指数短期或仍有进一步上行空间。黄金目前价格已经抹去了国庆后对于大选不确定性以及地缘的担忧。

　　国泰基金表示，美国大选“靴子落地”，不确定性缓解，对于金价有一定压制；“特朗普交易”下，美元持续走高，压制金价；加上美国大选前，金价再创历史新高，短期利多出尽、多头或有了结意愿，在多重因素作用下，近期国际金价整体有所回调。

　　华安基金也说，特朗普当选后黄金出现明显回调。其实在10月黄金顶住了美元和美债利率走高的压力，实现逆势上涨。但11月大选结果落地，不确定性消退，前期部分避险资金，会流向新的交易方向。10月国内黄金单月涨幅超过6.5%，处于历史极高水平，因此当前的回调是大选落地后一次理性的修正。

　　公募看好金价中长期走势

　　虽然短期市场震荡比较厉害，但大部分公募基金还是对中长期金价的走势比较看好。

　　展望未来，中欧基金表示，短期强美元、降息预期的收窄、战争缓和以及弱通胀预期都使得金价缺少上行动力，需密切观察目前各种不利因素叠加的情况下金价表现，经历波动后的金价可能成为中期新的价格中枢；后续上行趋势预计需要二次通胀的驱动。

　　天弘基金称，由于降息节奏和幅度，地缘冲突形势、汇率走势具有较大不确定性。所以，对11月黄金价格应保持谨慎，可能小幅震荡走弱。而中期，比如2、3 年，对黄金价格比较看好：第一，美国与全球的贸易摩擦，会促生制造业回流美国，长期将提升全球通胀；第二，美国政府债务困境以及加息，导致美元荒和美元制裁，将使美元信用受损；第三，国际局势不稳定，各国央行购金行为可能延续；第四，在整个降息周期中，黄金价格通常表现较好；此外，避险、配置和汇率对冲也是配置黄金的理由。

　　华安基金表示，中长期看，四大逻辑支持金价表现：一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀；二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金；三是债务压力扩大，影响美元信用，也倒逼美联储降息；四是去中心化货币地位抬升。

　　国泰基金称，短期金价波动或有所放大。后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。

　　关注黄金配置价值

　　建议逢低布局

　　关于黄金的配置价值，中欧基金表示，短期来看，随着美国大选结束，近一个月左右的“特朗普交易”使得金价有向下回调压力。同时市场对降息预期有所回落而令金价再度承压。不过，中长期来看，若通胀粘性较大，美国潜在的二次通胀风险将随之上升，叠加地缘局势仍动荡，黄金的抗通胀以及避险性质或仍将对金价形成支撑。

　　华夏基金称，展望未来，金价上涨至高位后，开始出现高处不胜寒的迹象，但中长期仍然看好：一方面，美国大选落地，不确定性减少，第一阶段的避险交易结束，黄金短期存在回调压力；另一方面，特朗普上台后，回归基本面交易，关税政策与逆全球化的政策利多黄金。“我们认为沪金仍然是为数不多的可以对冲汇率风险的配置型资产之一。建议跌出‘黄金坑’后逢低买入，黄金长期中枢上移的局面很难改变。”

　　从投资者的角度来说，天弘基金表示，黄金具有长期配置价值，可从家庭财富配置角度逢低布局。黄金短期的价格受地缘政治形势、宏观经济走势影响，建议投资者可关注相关形势的变化，做出合意的投资选择。

　　华安基金建议，对于未持有黄金的投资者来说，相对于投资实物黄金，黄金ETF的投资门槛较低、流动性更强、操作更方便。在投资组合中加入黄金，能多元化投资分散风险，但一次性全部投入的风险较高，可以考虑采用定投的方式，摊薄成本。

　　国泰基金称，与金价最直接挂钩的是投资黄金现货的基金产品，比如黄金ETF，交易方便，T+0交易，投资门槛低，更适合大众投资者；黄金类理财产品还有黄金上市公司股票。投资要谨慎，投资者应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金。

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