付女士

　　【导语】11月上旬，钢铁市场在特朗普胜选、美联储加息和国内财政刺激政策等多重因素影响下，表现出显著的波动性。尽管市场经历了一系列短期冲击，但整体供需形势仍好于预期。对于后市来看，出口可能的增加或对市场构成一定支撑。综合来看，现阶段市场虽有波动，但整体趋势并未出现明显利空，价格仍存在一定支撑。

　　在纷纷扰扰中，钢铁市场渡过了不算波澜壮阔，但反反复复的11月上旬，在这旬度，特朗再度获胜、美联储加息以及国内的财政刺激政策的公布均对市场产生中短期的影响。这样一系列的事件除了短期的应激反应之外，必会在今年剩余的11-12月以及明年一季度产生持续的影响。在此聚焦到钢铁行业简要解析事件影响。

　　特朗普交易：特朗普的胜选毫无疑问是十一月上旬全球市场的焦点。然而，真正的市场焦点不仅仅是他赢得了选举，而是特朗普竞选时的政策立场，特别是承诺将采取更严格的贸易措施。这引发了一种被称为“特朗普交易”的市场行为模式，将关税大幅上调至60%的预期深深植入了市场的心理之中。参考之前的经验来看，出口商可能会赶在新的关税政策实施前加紧出口，形成一时的出口激增。对于钢铁市场而言，这种短期内的需求激增无疑是带动市场情绪的一剂强心剂，使得市场在接下来一段时间内可能会出现“回光返照”的现象，不宜过早看空。但这种短时间的扩张或在关税落地之后，转为需求的大幅回落。

　　美联储降息：对于美联储降息，虽然最终落地25个基点，但从降息前的扰动来看，后续市场有很大的概率继续放缓降息的脚步，且近期美国经济数据有延续向好趋势，11月1日公布的美国10月标普全球制造业PMI终值、公布的ISM制造业就业指数、ISM制造业新订单指数等数据均好于预期或前值。11月5日公布的ISM非制造业PMI(56%)扩张速度较快，高于预期和前值，显示经济韧性。从市场延伸的角度来看，降息放缓，资金从美国流出速度放缓下，对于全球或者中国经济的提振作用低于预期，但仍不可否认美联储降息对于全球经济中长期的提振作用

　　财政政策：对于国内的财政刺激政策，近年来力度最大的化债举措公布，财政化债政策将首先确认6万亿元的债务限额，同时将连续五年每年以8000亿元新增专项债形式不断扩大。从化债相关政策执行规模来看，整体符合市场预期；从市场对财政一揽子政策提振经济的主要发力方向来看，对于托底房地产市场以及提振国内需求相关的政策预期仍未明确。短期来看，化债规模的确认将系统性降低地方政府债务风险，同时也是为后续社会保障及需求提振等其他宏观政策发力先行奠定基础。考虑到全球经济增速放缓的大背景下，国内政策更倾向于积极稳步推进落实，并降低因不确定性风险所造成的政策空间的被动收窄。短期来看，政策仍相对谨慎，不过地方债务压力缓和的背景下，基建的掣肘或有所缓和，对钢铁、煤炭、水泥等行业利空也有所减弱。

　　综合来看，美联储降息以及国内政策带来的流动性有所增加，但这种增加或小于之前预期，且可能更倾向于中长期的影响，对于短期来看，出口的影响或更为明显，到明年一季度之前钢材的间接出口以及直接出口有望阶段性增加，对于国内钢材市场起到一定的支撑作用。

　　从当前钢铁市场基本面的情况来看，冬季天气环境治理的影响力度上升，制造业下游终端生产受到的一定的限制，但并未形成较长时间的钢材需求影响。从当前钢材市场库存的累积以及生产的情况间接来看，当前钢材需求仍保持在一定的水平之上，不宜过度看空。需求未来的主要问题在于北方建筑类需求的冬季疲软，不过需要考虑的在于市场对于这一预期的提前消化已经进行了一段时间。

　　对于钢材供应方面，目前暂未有大规模的减产，据中钢协数据显示，2024年10月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2302万吨，平均日产209.3万吨，日产环比增长1.0%；生铁2073万吨，平均日产188.5万吨，日产环比增长1.2%；钢材2331万吨，平均日产211.9万吨，日产环比增长5.6%。而卓创资讯周度监测数据显示，11月第一周建材产量下降4.72万吨，但热轧、冷轧、中厚板等累积增加8.71万吨，产量维持增加趋势。

　　综合来看，结合当前事件的影响以及钢材基本面的情况来看，阶段钢材市场消息面暂无明显的利空，市场基本面压力不大，对于后期供需矛盾已有一定的消化，价格整体趋势仍偏空，但不宜过于看空。

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