早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数下跌1.19%至1034.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌1.25%至299.6美金/短吨

　　1.Agrural：截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种面积达到预期面积的67%；

　　2.巴西商贸部：2024年11月第2周，共计6个工作日，累计装出大豆102.68万吨，去年11月为519.62万吨。日均装运量为17.11万吨/日，较去年11月的25.98万吨/日减少34.13%；累计装出豆粕63.08万吨，去年11月为187.13万吨。日均装运量为10.51万吨/日，较去年11月的9.36万吨/日增加12.36%；

　　3.油世界：23/24年度加拿大菜籽出口达到620万吨新高，超过一年前出口量；

　　4.我的农产品：截止11月8日当周，油厂大豆实际压榨量为186.34万吨，开机率为53%。此前一周中，大豆库存560.39万吨，较上周增加9.65万吨，增幅1.75%，同比去年增加99.93万吨，增幅21.70%。豆粕库存80.75万吨，较上周减少17.66万吨，减幅17.95%，同比去年增加7.69万吨，增幅10.53%。

　　美豆利多兑现比较充分，短期市场更多利好因素主要集中在美豆出口支撑，但力度比较有限，国内市场近期同样存在一定压力

　　1.单边：多单建议止盈离场，等待市场出现新交易题材

　　2.套利：MRM09价差逢低做扩，RM15正套逢低入场

　　3.期权：看跌牛市价差建议离场，转为卖出宽跨式策略

　　白糖

　　隔夜ICE美糖下跌，主力合约下跌0.50美分/磅(2.29%)至21.32美分/磅。

　　1.泛糖科技11月11日讯，据不完全统计，11月10日-11日广西新增5家糖厂开机生产；因今年广西甘蔗增产且糖分累积情况较好，开机时间比去年提前10~24天不等。截至11月11日，广西2024/25榨季已有6家糖厂开机生产，同比增加6家；日榨蔗能力7.05万吨。据悉，12日预计还有2家糖厂开机生产，集中大规模开榨在中旬及以后。近5个榨季以来，广西11月产糖量均值16.55万吨，以当前开榨进度预估，2024年11月广西产糖量在30万吨左右。当前，部分贸易商广西新糖预售报价为郑糖SR2501+20~50元/吨；广西制糖集团新糖报价6300元/吨。

　　2.美国农业部(USDA)于11月公布的供需报告显示，美国2024/25榨季食糖总产量预计为927.6万短吨；其中，甜菜糖产量为521万短吨；甘蔗糖产量为406.6万短吨；食糖库存/消费比预估为11.7%。

　　3.粮农组织食糖价格指数10月平均为129.6点，较9月上升3.3点(2.6%)，连续第二个月上涨，但仍比去年同期下降29.6点(18.6%)。在巴西持续干旱的天气条件下，对2024/25年度产量前景的持续担忧推高了10月的糖价。此外，国际原油价格上涨导致巴西大量甘蔗投入乙醇生产，进一步推动了价格上行。然而，巴西雷亚尔对美元的贬值和巴西南部主要种植区10月下旬降水的改善限制了世界糖价的总体涨幅。

　　原糖短期维持震荡走势，反观国内市场，北方甜菜糖厂全部开榨，进入生产高峰期，榨季末甜菜让偏低库存得到缓解。南方开榨甘蔗糖厂也将逐渐增加，对2024/25榨季食糖产量增产预期导致糖价承压。产销区价格有所下降，关注新糖上市节奏。海关总署对泰国出口至中国的食糖加工企业提出要求”事件影响市场情绪、郑糖价格昨日拉涨。不过考虑到对近期市场影响有限，预计短期盘面上方空间有限。后续还需关注11月15日泰国方面的回复结果。综上，预计郑糖短期维持震荡走势。

　　2.套利：1-5正套。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度0.33%至48.21美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.58%至5166林吉特/吨。

　　1.MPOB：马来西亚10月棕榈油产量为1,797,348吨，环比减少1.35%；马来西亚10月棕榈油进口为16,347吨，环比增长198.19%；马来西亚10月棕榈油出口为1,732,448吨，环比增长11.07%；马来西亚10月国内消费为208,418万吨，环比增长49.8%；马来西亚10月棕榈油库存量为1,884,597吨，环比减少6.32%。

　　2.SPPOMA：2024年11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降3.49%，油棕鲜果串单产下滑4.55%，出油率增加0.20%。

　　3.ITS：马来西亚11月1-10日棕榈油产品出口量为429,455吨，较上月同期的509,962吨减少15.8%。

　　4.Safras&Mercado：巴西目前正在播种的2024/25年度大豆作物的预售量已达到总预估产量的28.2%。这高于去年同期的24.2%，但落后于五年历史同期均值的33%。大豆预售量较上个月上升3.4个百分点。Safras&Mercado称，截至11月8日，巴西生产商已经种植了预期的总种植面积的69.1%。去年同期种植率为57.1%，过去五年均值为59.6%。

　　5.据Mysteel，截至2024年11月8日(第45周)，全国重点地区棕榈油商业库存53.88万吨，环比上周增加3.34万吨，增幅6.61%；全国重点地区豆油商业库存110.12万吨，环比上周减少3.13万吨，降幅2.76%。

　　近期油脂市场做多情绪浓厚，整体维持高位震荡偏强走势，从基本面上看，目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，随着棕榈油逐渐到港，国内库存或阶段性出现小幅累库的情况。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨有所下降，短期豆油库存或易降难增。国内菜油基本面变化不大，供应仍然充足，近期欧洲菜葵油价格明显上涨。

　　1.单边：短期油脂强势上涨，需警惕油脂获利了结而出现高位回落，波动加大需控制好风险，设置止盈止损点。目前P01上涨较多，可考虑逐渐向05移仓。

　　周一，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货稳定，其中基准期回落0.1%，收盘价442.5美分/蒲。

　　1、周一，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘略微下跌，其中基准期约收低0.2%，因为在上周五创下数月高点后，周二玉米市场涌现大量多头获利平仓盘。

　　2、周一，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货收盘温和下跌，其中基准期约收低1.2%，因为中西部软红冬小麦产区将会出现降雨。

　　3、美国玉米主产州未来6-10日94.44%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，94%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

　　4、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月10日，巴西玉米播种率为48.7%，上周为42.06%，去年同期为46.8%。

　　5、周二东北港口玉米下跌10元/吨，收购2090元/吨。

　　11月报告下调美玉米单产，美玉米需求增加，美玉米上涨，后期仍有反弹空间。周一东北港口玉米回落10元，黑龙江玉米目前价格仍在1900元/吨附近。华北玉米上量增多，玉米现货回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小。01底部震荡，但回落空间有限。

　　1.单边：外盘03玉米，底部反弹，可以轻仓继续做多。01玉米今日2180以下建立多单。

　　2.套利：买入华北玉米现货空盘面01玉米或空05玉米。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体有所回落，其中东北地区16.3-16.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区16.4-16.6元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区16.5-17.5元/公斤，持稳或下跌0.1元/公斤；西南地区16.6-16.7元/公斤，持稳；华南地区16.8-18元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止11月8日当周，全国7公斤仔猪价格423.21元/头，较11月5日上涨0.35元/头，15公斤仔猪价格533.21元/头，较11月5日上涨13.57元/头，50公斤母猪价格1627.14元/头，较11月5日上涨1.43元/头；

　　3.农业农村部：11月11日“农产品批发价格200指数”为123.24，下降0.92个点，“菜篮子”产品批发价格指数为124.74，下降1.05个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.17元/公斤，比上周五下降0.3%。

　　期现价差回归带动盘面呈现阶段性反弹，但整体来看盘面反弹空间或有限

　　1.单边：偏空思路为主

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价4.30-4.35元/斤，大花生通货米报价4.25元/斤左右。辽宁产区白沙通货米报价4.25-4.30元/斤；兴城花育23入市成交，通货米报价4.25-4.35元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量增加，开封益海到货1000吨，石家庄益海到货700吨。费县油厂到450吨，成交报价7450元/吨，成交多以质论价。

　　4、花生粕走货一般，工厂出货意愿增加，报价小幅上调，46左右蛋白报价2990-3010元/吨。

　　5、截止到11月8日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38460吨，较上周增加200吨。截止到11月8日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38460吨，较上周增加200吨。

　　河南新季花生上涨，东北花生上涨，目前稳定在4.2元/斤附近。花生油厂收购价格稳定，贸易商陆续收购，目前上量仍偏低。短期花生现货相对偏强，盘面偏强震荡。

　　鸡蛋

　　昨日主产区均价为4.43元/斤，较上一交易日价格上涨0.03元/斤，主销区均价4.7元/斤，较上一交易日价格下跌0.03元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余20台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价209元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价209元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格210-215【稳定】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数维持稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，11月8日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1863只，较前一周增加2.3%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，11月7日当周淘汰鸡平均淘汰日龄553天，较前一周相比增加2天。

　　4、根据卓创数据，截至11月7日当周全国代表销区鸡蛋销量为8447吨，较上周相比增加3.7%。

　　5、根据卓创数据，截至11月7日当周生产环节周度平均库存有1.09天，较上周库存天数增加0.05天，流通环节周度平均库存有1.03天，较前一周库存增加0.02天。

　　6、根据卓创数据显示，截至11月7日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.47元/斤，较前一周下跌0.14元/斤;11月1日，蛋鸡养殖预期利润为12.99元/羽，较上一周价格下跌0.76元/斤。

　　预计短期鸡蛋供应端继续维持宽松局面，需求端销量本周虽然有所改善但近期走货开始减缓，下游贸易商拿货情绪不高，各环节库存压力有所增加，预计短期多以库存消化为主。但四季度是鸡蛋消费的旺季，预计鸡蛋现货价格大概率继续维持震荡走势。此外，近期蔬菜价格仍处于历年同期较高位置，对鸡蛋现货价仍有一定支撑。

　　期货方面价格前期预期过于悲观，导致目前鸡蛋1月合约基差过高，最近1月基差基本上要超过1000元/500kg,特别是随着1月合约逐渐变成近月合约，期现货价格会逐渐回归，基差要逐渐修复，考虑到四季度鸡蛋消费情况尚可以及近期鸡蛋现货价格比较坚挺，预计短期内鸡蛋1月合约仍将继续修复基差。

　　1、单边：目前供应较高，成本较低，而且春节后是传统消费淡季，因此建议可以考虑等到1月合约基差修复到合理区间后，在2月合约和3月合约等淡季合约上逢高沽空。

　　苹果

　　1、库存量监测：截至2023年11月6日，全国主产区苹果冷库库存量为813.44万吨，低于去年同期(2023年11月8日950.37万吨)136.93万吨，跌幅14.41%。由于目前部分主产区入库工作还在进行中，本期库存仅反应当前全国入库进度，不代表最终入库高峰。(mysteel)。

　　3、卓创：昨日产地成交价格稳定，近段时间库外交易已经比较少，多数为低质量货源，客商采购直接发市场。山东产区冷库继续入库中，入库速度明显放缓。西北产区库内成交陆续增加，客商采购积极性尚可，果农带有惜售情绪，报价偏高，成交价格未明显变动。受到柑橘上市等因素影响，市场销售速度稍有放缓，中等货源销售速度良好，多数市场价格稳定。

　　4、利润情况：2024年11月7日一周栖霞80#一二级存储商利润为-1.6元/斤，上周-1.6元/斤。(mysteel)。

　　5、现货价格：陕西延安市洛川冷库苹果价格略有上浮，70#以上半商品主流成交价格3.4-3.6元/斤，以质论价，个别好货价格更高。果农惜售，库内交易不多，客商从富县等地区采购，运往洛川。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.4-3.6元/斤，果农要价3.4-3.6元/斤，主流成交价格区间3.4-3.6元/斤。山东烟台栖霞苹果价格稳定，80#以上片红一二级半2.6-2.8元/斤，一二级3.0-3.1元/斤，条纹货一二级3.6-3.8元/斤，85#以上条纹4.5元/斤左右，倒筐1.7-2.0元/斤。库外低价位成交。近几日冷库有部分看货客商，近期意向成交价格比较高，果农要价高，实际成交不多。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步条红一二级3.6-3.8元/斤，果农要价3.6-3.8元/斤，主流成交价格区间3.6-3.8元/斤。

　　供应端目前库外余货不大，大多货源质量较为一般，目前入库刚结束预计总供应相对充足，陕西地区出库情况略低于去年，山东库存略高于预期但低于去年同期水平。需求端目前客商总体采购意愿比较好，有部分客商计划采购之后继续储存。综上所述，入库初期部分客商采购积极性较高，果农有惜售情绪，预计短期价格稳定为主，部分规格果价有上浮可能。

　　1、单边：近期苹果入库基本完成，库存量较往年同期相比处于较低位置，但目前现货价格好货价高统货价格变化不明显，预计期货合约震荡为主。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌1.09美分/磅(1.54%)至69.87美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至11月10日，我国新疆皮棉累计加工量272.14万吨，较前一日增加8.49万吨，目前日加工处于历年同期较高位置。

　　2、据国家棉花市场监测系统对13省区45县市900户农户调查数据显示，截至2024年11月7日，全国新棉采摘进度为94.0%，同比提高7.0个百分点，较过去四年均值提高7.2个百分点;全国交售率'为90.9%，同比提高15.4个百分点，较过去四年均值提高12.7个百分点。，全国加工率’为45.6%，同比下降7.5个百分点，较过去四年均值下降0.1个百分点;全国销售率”为6.2%，同比提高4.0个百分点较过去四年均值提高1.8个百分点。全国累计采摘籽棉折皮棉600.1万吨，同比增加73.7万吨，较过去四年均值增加87.2万吨;累计交售籽棉折皮棉545.3万吨，同比增加148.3万吨，较过去四年均值增加143.9万吨;累计加工皮棉248.5万吨，同比增加37.6万吨，较过去四年均值增加62.9万吨;累计销售皮棉33.7万吨，同比增加25.2万吨，较过去四年均值增加12.9万吨。

　　3、国产棉昨日棉花交投大部分维持清淡，个别贸易商成交尚可，基差下跌；24/25北疆机采50%3级50%4级129/29B杂3.5以内成交价在CF01+700-750左右，疆内库。国产棉现货主流销售基差稳中偏弱，纺企刚需采购为主；2024/25北疆机采4129/29B/杂3.5内主流低基差在CF01+800以内，同品质少量基差在CF01+650~700，疆内自提。北疆籽棉收购全部结束，收购成本固定，较多籽棉收购成本在6.35-6.4元/公斤左右，折皮棉多在15000元/吨公定以上。

　　供应端11月伴随着新花逐步上市预计供应端维持宽松状态。本年度产量较上一年度相比大概率增产，但目前增产幅度可能较前期有超预期的可能，据传言可能在620万吨左右，按照目前开秤价格来看，盘面在14200-14800附近有一定卖套保压力，预计向上阻力较大。需求端来看，今年“金九银十”旺季不旺基本确定，随着进入消费淡季订单增量有限，下游开机率有所下滑，预计下游需求大概率继续维持偏弱水平。综合来看，郑棉基本面供应端继续维持宽松，新疆棉产量大概率增产，需求端今年表现较弱，旺季不旺，后期伴随着旺季结束需求大概率进一步转弱。

　　1、单边：目前美棉基本面变化不明显，预计美棉走势维持震荡；郑棉预计棉花价格走势向上有卖套保压力，伴随着需求进入淡季可能会有偏弱走势。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场个别上调。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2689.38元/吨，环比上一工作日上涨0.07%；箱板纸市场均价3619.40元/吨，环比上一工作日上涨0.02%。(卓创)(废旧黄板纸市场维持局部上行趋势，涨幅10-30元/吨。目前各地纸企到货不一，打包站方面出货减少，局部到货地位下提涨吸货，但整体涨势稍有收窄，下游需求方面原纸市场维持坚挺，前期出货好转带动废纸消耗，后续走势有待观望。)

　　瓦楞及箱板纸市场大稳小动，华南地区零星纸企小幅上调，规模纸企各基地仍存上调计划，场内涨价氛围不减。近期龙头纸企提价计划频发，下游二级厂少量备货，市场交投氛围良好，纸企出货稳定且库存水平中低位，场内供需关系略有缓和，支撑纸价小幅回涨。原料废旧黄板纸市场局部上行，成本面支撑作用良好。短期箱板纸价格稳中偏强。

　　双胶纸

　　双胶纸市场盘整运行。纸厂接单尚无显著增量，个别产线仍处于检修状态；经销商以降库为主，对于补库仍偏谨慎；下游业者按需补进为主，出版类订单尚未集中提货，社会订单释放有限，需求相对平缓。山东市场主流意向成交价格在5100-5200元/吨区间，较上一工作日价格持平。部分本白货源价格在4350-4700元/吨区间。纸厂延续出货为先，部分成交略偏灵活；经销商心态较为谨慎；下游采买仍偏刚需，市场交投放量不大。(卓创)

　　双胶纸市场平稳运行，成交不温不火。目前工厂生产情况偏稳，多促进出货为主，从需求端来看，出版订单暂未集中供货，社会面需求亦未见明显提升，用户谨慎观望后市为主。贸易商多随进随出，局部倒挂情况严重(成本方面：山东地区针叶浆6200元/吨，稳；阔叶浆4550元/吨，稳；化机浆3600元/吨，稳)

　　原木

　　原木市场稳中偏弱。现货价格方面，山东3.9米中A辐射松原木现货价格为810元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为800元/方，较昨日跌10元/方。外盘价格方面，辐射松原木外盘价格持稳为主，小部分外商报盘价格有所下跌。(木联)

　　美元震荡走强，陶朗加港船用燃料油VLSFO价格较上周增加1.10%，新西兰至中国航线海运费连续增加，辐射松外盘价CFR较为坚挺。

　　周到港量：本周原木抵港量22.4万方，周环比-32.9%；周港口库存：本周13港原木库存2559272方，周环比+0.15%；日均出货量：本周13港原木日均出货量5.19万方，周环比-13.50%。需求走弱和累库现实或驱动下周原木价格下行，但成本端坚挺或抑制跌价空间。

　　风险提示

　　点

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