早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数上涨0.02%至1010美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.44%至294.4美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告：11月7日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为155.5万吨，前一周为203.7万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨；美国2024/2025年度豆粕出口净销售为30.2万吨，前一周为39.9万吨；2025/2026年度豆粕净销售0万吨，前一周为0万吨；

　　2.NOPA大豆压榨报告：2024年10月大豆压榨量为1.99959亿蒲式耳，市场预期为1.96843亿蒲式耳，9月份数据为1.7732亿蒲式耳，去年同期为1.89774亿蒲式耳；

　　3.油世界：阿根廷10-12月大豆压榨量维持较高水平，预计24/25年度大豆压榨量将达到4300万吨，是8年来的最高水平；

　　4.我的农产品：截止11月15日当周，油厂大豆实际压榨量为194.37万吨，开机率为55%。此前一周中，大豆库存560.39万吨，较上周增加9.65万吨，增幅1.75%，同比去年增加99.93万吨，增幅21.70%。豆粕库存80.75万吨，较上周减少17.66万吨，减幅17.95%，同比去年增加7.69万吨，增幅10.53%。

　　产区天气维持良好，大豆市场总体供需偏宽松的情况仍然存在

　　2.套利：M59反套，M15反套，RM15正套

　　3.期权：方向向下的海鸥期权

　　白糖

　　周五ICE美糖上涨，主力合约上涨0.06美分/磅至21.62美分/磅。

　　1.沐甜15日讯，据了解，11月15日广西至少9家糖厂集中开榨，截至目前不完全统计，24/25榨季广西开榨糖厂数已达18家，同比增加18家；日榨产能15万吨，同比增加15万吨。据报道，10月下旬前期以来，我国大部蔗区气温偏高、降雨偏少，利于甘蔗蔗糖分提高。据广西甘蔗成熟度监测，与去年同期相比，2024年广西甘蔗成熟期正常至偏早。预计未来30天广西大部蔗区气温偏高，降水量偏少，利于甘蔗蔗糖分提高及机收的开展。另据报道，24/25榨季崇左市普通糖料蔗收购首付价格510元/吨，优质糖料蔗首付价540元/吨，当白砂糖结算价格超过6300元/吨时，启动挂钩联动措施，联动系数6%，即糖价每涨100元/吨，蔗价补差6元/吨。

　　2.巴西航运机构Williams周三发布的数据显示，截至11月13日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为62艘，此前一周为55艘。港口等待装运的食糖数量为227.91万吨，此前一周为208.84万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为215.25万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为151.33万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为40.94万吨。

　　3.商务部公布的数据显示，10月份关税配额外原糖实际到港10.92万吨，11月预报到港17.1万吨。预计10月份我国食糖进口量继续保持在40-50万吨，大幅低于去年同期的92万吨，四季度进口量预计同比大幅减少。广西新糖上市，目前报价6100-6220元/吨，预售糖报价更低，加工糖和广西糖价差在280元/吨以上，利于广西糖销售。

　　美元走强、原油走弱拖累糖价，不过考虑到巴西糖产预期走弱，预计原糖震荡运行。反观国内市场，北方甜菜糖厂全部开榨，进入生产高峰期，榨季末甜菜让偏低库存得到缓解。南方开榨甘蔗糖厂也将逐渐增加，对2024/25榨季食糖产量增产预期导致糖价承压。产销区价格有所下降，低价糖开始走货。预计郑糖短期维持震荡偏弱走势。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-1.00%至45.46美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度2.38%至5082林吉特/吨。

　　1.ITS：马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为713,182吨，较上月同期出口的803,252吨减少11.21%。

　　2.NOPA压榨月报前瞻：根据对10位分析师的调查均值显示，美国10月大豆压榨量预计为1.96843亿蒲式耳。基于对七位分析师的预估，截至10月31日，NOPA会员单位的豆油库存预计为10.9亿磅。若预估准确，豆油库存将比9月底的10.66亿磅增加2.2%，且为七个月以来库存首次增长。10月豆油库存预估介于9.99-12.26亿磅，预估中值为11.00亿磅。

　　3.据外媒报道，阿根廷罗萨里奥谷物交易所上调该国2024/25年度大豆产量预估，因10月下半月降雨改善，令农户加快播种步伐。阿根廷大豆产量预估略微上调，从之前预估的5200万至5300万吨上调至5300万至5350万吨。

　　4.截至11月10日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加29.6%至26.45万吨，之前一周为20.41万吨。自2024年8月1日至2024年11月10日，加拿大油菜籽出口量为336.46万吨，较上一年度同期的164.97万吨增加104%。截至11月10日，加拿大油菜籽商业库存为149.64万吨。

　　2.套利：P1-5可考虑上涨后逢高做缩以及P5-9逢低适当做正套。

　　周五，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货反弹，其中基准期反弹0.8%，收盘价434.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，截至2024年11月15日当周，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货的基准期约收低1.6%，从上周创下的四个月高点回落，因为市场担心特朗普政府的生物燃料政策，国际原油走低，美元指数大涨，玉米出口销售不振，巴西玉米产量预估上调。

　　2、据外媒报道，截至2024年11月15日当周，CBOT软红冬小麦期货的基准期约大跌6%以上，创下8月底以来的最低水平，因为近来美国等主要小麦生产国的降雨缓解旱情，冬小麦作物状况改善，美元大幅上涨以及小麦出口销售不振。

　　3、美国2024/2025年度玉米出口净销售为131.5万吨，前一周为276.6万吨；2025/2026年度玉米净销售0万吨，前一周为6.6万吨。

　　4、巴西地理与统计研究所(IBGE)在一份报告中称，预计巴西2025年玉米种植面积为2136.8954万公顷，较上个月预估值下调了3.3%，较2024年种植面积下降0.1%，产量预估为11552.7165万吨，较上个月预估值下调1.0%，较2024年产量下降11.9%。

　　5、周末东北港口玉米稳定，收购2090元/吨。

　　11月报告下调美玉米单产，美玉米需求增加，美玉米底部震荡，后期仍有反弹空间。周末东北港口玉米稳定，黑龙江玉米目前价格仍在1920元/吨附近。华北玉米上量增多，玉米现货稳定，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大。01底部震荡，但与现货价差较大，短期仍会炒作消息。

　　1.单边：外盘03玉米，底部反弹，可以轻仓继续做多。01玉米震荡思路。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格继续回落，其中东北15.9-16.05元/公斤，下跌0.2-0.21元/公斤；华北地区15.88-16.05元/公斤，下跌0.17-0.2元/公斤；华东地区16.2-16.3元/公斤，下跌0.18-0.19元/公斤；西南地区15.55-16.05元/公斤，下跌0.23-0.25元/公斤；华南地区16.3-17.15元/公斤，下跌0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止11月15日当周，全国7公斤仔猪价格420.71元/头，较11月12日下跌2.5元/头，15公斤仔猪价格516.43元/头，较11月12日下跌10元/头，50公斤母猪价格1625.71元/头，较11月12日下跌1.43元/头；

　　3.农业农村部：11月15日“农产品批发价格200指数”为122.02，下降0.26个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.29，下降0.30个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.85元/公斤，下降0.8%

　　基本面仍然以偏宽松为主，预计相对偏弱

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价4.25-4.35元/斤，大花生通货米报价4.10-4.20元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.20-4.25元/斤；兴城花育23通货米报价4.10-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.2-4.3元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量稳定，开封益海到货700吨，石家庄益海到货1000吨。费县油厂到450吨，成交报价7450元/吨，成交多以质论价。

　　3、花生油方面，油厂近期新签订单偏少，花生油市场报价偏少，国内一级普通花生油报价14100元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16900元/吨左右。

　　4、花生粕走货一般，工厂出货意愿增加，报价弱稳震荡，46左右蛋白报价3000-3030元/吨。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到11月15日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计75629吨，较上周增加7500吨。据Mysteel调研显示，截止到11月15日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38760吨，较上周增加300吨。

　　河南新季花生偏弱，东北花生回落，目前稳定在4.2元/斤附近。花生油厂收购价格上调，贸易商陆续收购，但农户仍有卖压，下游消费仍偏弱。短期花生现货相对稳定，但后期仍有卖压，01盘面高位回落，预计短期底部震荡。

　　1.单边：01花生7900-8300震荡，逢高短空。

　　鸡蛋

　　周五主产区蛋价4.42元/斤，较上周五相比下跌0.35元/斤;主销区鸡蛋周五均价为4.55元/斤，较上周五均价相比下降0.12元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余30台车，今日全国主流价格多数继续下落，今日北京各大市场鸡蛋价格下落5元每箱，北京主流参考价197元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价197元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格190-197【落5】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格下落、河北价格下落；山东主流价格多数下调，河南蛋价有落、湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格有落，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，，11月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1921只，较前一周增加3.1%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计11月14日当周淘汰鸡平均淘汰日龄553天，较前一周持平。

　　4、据卓创数据、截至11月14日当周全国代表销区鸡蛋销量为8543吨，较上周相比增加1.1%。

　　5、根据卓创数据，截至11月14日当周生产环节周度平均库存有1天，较上周库存天数增加0.02天，流通环节周度平均库存有1.01天，较前一周库存减少0.01天。

　　6、根据卓创数据显示，截至11月14日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.35元/斤，较前一周下跌0.12元/斤;11月15日，蛋鸡养殖预期利润为13.8元/羽，较上一周价格下志跌0.09元/斤。

　　预计短期鸡蛋供应端继续维持宽松局面，需求端销量近期变化不明显，小阶段补货后下游贸易商拿货情绪降低，各环节库存压力有所增加，预计短期仍然以库存消化为主。但四季度是鸡蛋消费的旺季，预计鸡蛋现货价格大概率继续维持震荡走势。此外，近期蔬菜价格虽有所回落但仍处于历年同期较高位置，对鸡蛋现货价仍有一定支撑。

　　期货方面价格前期预期过于悲观，导致目前鸡蛋1月合约基差过高，最近1月基差基本上在700-800元/500kg附近,特别是随着1月合约逐渐变成近月合约，期现货价格会逐渐回归，基差要继续修复。

　　1、单边：考虑到2、3月合约是春节后合约，可考虑在2月合约和3月合约等淡季合约上逢高沽空。

　　苹果

　　3、卓创：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为3.30元/斤，较上周上涨0.01元/斤，环比涨幅0.30%，同比下滑1.16元/斤，跌幅26.01%;本周四加权收盘价格为3.41元/斤，较上周四上涨0.12元/斤，涨幅3.65%。陕西地区纸袋富士70#以上货源成交加权平均价为3.11元/斤，较上周上涨0.22元/斤，环比涨幅7.61%;同比下滑0.88元/斤，跌幅22.06%;本周四加权收盘价格为3.14元/斤，较上周四上涨0.07元/斤，涨幅2.28%。

　　4、利润情况：2024年11月16日一周栖霞80#一二级存储商利润为0元/斤，上周-1.6元/斤。(mysteel)。

　　5、现货价格：上个周四陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.4-3.6元/斤，以质论价，个别好货价格更高。果农惜售，近几日客商采购积极性下降。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.4-3.6元/斤，果农要价3.4-3.6元/斤，主流成交价格区间3.4-3.6元/斤。山东烟台栖霞苹果库内成交部分好货及中小果，一二级货源尚未大量交易。80#以上统货主流价格2.5-2.8元/斤，以质论价。近期冷库实际成交量一般，询价比较多，果农惜售情绪渐起。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.5-2.8元/斤，果农要价2.5-2.8元/斤，主流成交价格区间2.5-2.8元/斤。

　　供应端苹果本周入库工作陆续进入收尾阶段，当前市场入库量明显低于去年同期，预计今年苹果产量大概率低于往年。近期手中货少的客商有拿货意愿但目前果农出货意愿不强，冷库果价格有走高迹象;需求端近期苹果走货尚可，替代品方面近期柑橘、鸭梨等其他水果价格表现较强，对苹果价格形成定支持。综上所述，预计短期苹果价格震荡略偏强走势。

　　1、单边：受冷库库存低影响，预计短期内苹果价格走势震荡略偏强，中长期来看，春节后市场交易逻辑可能逐渐向消费端转移。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌1.71(2.41%)美分/磅至68.93美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至11月14日，我国新疆皮棉累计加工量297.67万吨，较前一日增加8.51万吨。

　　2、当前美棉销售情况环比有所改善，但仍处于历年同期低位，截止11月7日当周，24/25年美棉签约量3.48万吨，环比减少1.72万吨，当前累计签约量137.12万吨，累计同比减少16.75万吨，当前签约进度57%，较五年均值落后10个百分点；本周美棉装运量2.54万吨，环比减少0.77万吨，当前累计装运量38.77万吨，同比减少20.51%.

　　3、CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至11月8日，ON-CALL2412合约上卖方未点价合约减持3418张至10485张，折24万吨，环比上周减8万吨。24/25年度卖方未点价合约总量减持2734张至50614张，折115万吨，环比上周减6万吨。ICE卖方未点价合约总量降至55878张，折127万吨。较上周减少2607张，环比上周减6万吨。

　　目前供应端继续维持充裕，新棉采摘基本完成，新疆地区产量较去年相比超预期增加；需求端当前新棉销售进度偏慢，下游各环节订单表现一般预计在后市无明显增量的背景下大概率维持偏弱震荡走势。此外，考虑到特朗普上台后关税政策对国内贸易有一定冲击，尤其是对纺织品服装出口带来负面影响，可能对棉花下游消费有利空影响。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场部分上调。中国AA级120g瓦楞纸市场日均价为2710.63元/吨，环比上一工作日上涨0.21%；中国箱板纸市场均价3628.40元/吨，环比上一工作日上涨0.05%。()卓创)(目前废纸市场价格窄幅上行，但整体价格涨势有所收窄，后续打包站或会择高出货，预计下周供应小幅回升。预计短期废纸价格稳中上涨为主)

　　瓦楞及箱板纸市场延续稳中局部小幅上扬走势。山鹰纸企各基地于昨日上调瓦楞纸及箱板纸部分品种价格20-50元/吨，福建、湖北地区部分中小纸企跟涨。规模纸企各基地轮涨，持续拉动市场涨价氛围。受“买涨不买跌”心理影响，近期下游纸板厂原纸采购积极性良好，纸企库存持续下降。市场参与者对春节前旺季仍存向好预期。短期箱板纸价格稳中偏强。

　　双胶纸

　　双胶纸市场行情维稳。纸厂优先接单出货，部分厂家订单跟进仍显偏缓；经销商避险意识不减，虽有较强出货意愿，但个别对于低价显现惜售情绪；下游印厂按需采买，社会订单缺乏明显起色，需求端暂无强力提振。山东市场主流意向成交价格在5100-5200元/吨区间，较上一工作日价格持平。部分本白货源价格在4350-4700元/吨区间。纸厂接单出货为先，视单商谈成交；经销商对于补库多显谨慎，维持理性操作；下游根据自身订单进行刚需采买，市场交投放量平缓。(卓创)

　　昨日双胶纸市场运行偏稳，部分出版订单开始供货，支撑工厂出货情况，且月内大型工厂排单情况好转，接单政策明显收紧。木浆价格区间内震荡，行业盈利情况未见改善，工厂转产/交叉排产情况存在，且有工厂延续停机状态，工厂生产小幅收减。社会面需求延续不振，下游多以量定采为主，业者对后市多持谨慎态度，贸易商多促进走量，局部成交倒挂情况仍较为严重。成本方面：(山东地区针叶浆6300元/吨，涨80元/吨；阔叶浆4550元/吨，稳；化机浆3600元/吨，稳)

　　原木

　　原木市场偏弱运行。现货价格方面，山东3.9米中A辐射松原木现货价格为800元/方，较昨日下跌10元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为800元/方，较昨日持平。外盘价格方面，辐射松原木外盘价格持稳为主(木联)

　　根据《大连商品交易所交易规则》等有关规定，现将原木期货合约挂盘基准价通知如下：LG2507合约810元/立方米；LG2509合约810元/立方米；LG2511合约810元/立方米。

　　山东辐射松3.9中、5.9小、4米K材、无节材、成品价格下调，其余价格整体平稳；云杉长材价格平稳，成品价格整体下调；铁杉统货价格整体平稳，成品价格略有上调；花旗松中花价格整体平稳。。

　　需求走弱和累库现实或驱动，原木价格下行，但成本端坚挺或抑制跌价空间。

　　风险提示

　　点

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