【行情回顾】：国债期货全天偏强震荡，尾盘多数收涨，中短端表现强势，TL微跌。公开市场方面，今日有3276亿逆回购到期，央行新做192亿7天逆回购，日内净回笼3084亿元。资金面边际收敛，DR007较前一交易日明显上行。

　　【重要资讯】：1.河南省郑州市住房保障和房屋租赁中心发布《关于征集收购存量商品房用作保障性住房项目的公告》。《公告》显示，在郑州市内八区及登封市、巩义市、上街区、新密市、新郑市、荥阳市、中牟县，收购存量商品房用作保障性住房进行配售或配租，自公告发布之日起至2025年10月31日止。

　　【核心逻辑】：A股开始押注周五人大常委会的增量政策，小作文端的刺激规模不断加码，消费、地产等板块领涨也基本对应加码刺激内需的相关领域。而加码背后的另一层逻辑在于有诸多机构认为特朗普横扫上台之后，会释放更大的增量来对冲外部压力。这一点跟债市略有出入，因为从近期的市场表现来看债市的政策预期其实颇为一致，不再定价各种对于刺激规模的讨论。而我对于政策的判断与期待依旧维持：一定会有增量，但不会一次性释放，需要更多为后续压力的到来留有空间，周期反转需要等待结构性改革措施的落地生效…

　　债市继续定价负债成本下行与流动性充裕。有消息称市场利率定价自律机制规范同业活期存款定价行为，商业银行应以公开市场7天逆回购利率为基准确定同业活期存款的利率水平。根据媒体报道，倡议书目前只是几家成员初步讨论，尚未和央行沟通。但大行同业活期存款利率较高是既有问题，对短端利率的下行造成明显阻碍，因此确实存在约束的必要。后续预计这一倡议大概率落地，短端利率有望持续修正，关注短端和收益率曲线走陡的机会。

　　【风险提示】：政策力度弱于预期

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