粤水电：主营稳健，关注清洁能源与国企改革

　　事件描述

　　粤水电发布2015 年三季报，报告期内公司实现营业收入15.18 亿元，同比增长20.10%，毛利率11.46%，同比增长1.42 个百分点，归属于母公司所有者净利润0.16 亿元，同比下降1.77%，环比下降48.45%，EPS0.03 元，2 季度EPS0.05 元。

　　事件评论

　　投资收益下降拖累业绩：公司业务主要集中在广东省，受益于省内水利灌溉、加固以及改造升级需求景气以及轨道交通投资加速，公司3 季度营收同比增长20.10%。盈利能力方面，或源于高毛利率的水电、风电等清洁能源业务占比提升，公司毛利率同比增长1.42 个百分点，带动公司毛利增长37%。期间费用因财务费用大幅增长而上升，但费用率受收入上升影响同比下滑。投资受益因联营企业投资收益减少而大幅下降，拖累3 季度也同比小幅下降。

　　公司应收账款相对2 季度末变化不大，收现比107.26%，同比上升7.37 个百分点，回款能力有所增强。经营活动产生的现金流量净额1.04 亿元，同比大幅增长957%，改善显着。作为资金密集型行业，现金流的改善有利于提升公司承接订单的能力。此外，公司预告2015 年实现净利润0.98~1.13 亿元，同比增长0%~15%，EPS0.16~0.19 元，据此计算4 季度实现净利润。0.31~0.46 亿元，同比增长-2.79%~43.42%，EPS0.05~0.08 元。