10月21日，国际金价再次刷新历史新高，最高突破2736美元/盎司；今年黄金是少有的牛市年份，涨幅超越除1980年以外的任何一个牛市年份，其主要原因是多重利好黄金的因素在今年集中出现，基本面、技术面加之情绪节点的共振使得国际金价连创历史新高，笔者分析，主要有以下几点原因。

　　一是央行增持黄金。

　　公开数据显示，中国央行从2022年11月开始增持黄金，一直持续到今年的5月，累计增持黄金316.89吨；另外，印度央行一直在积极购买黄金，年初至今印度央行购入了约50吨黄金，远超2022年和2023年的购买量。除了官方增持，印度民间购买更是疯狂，印度政府7月末宣布将黄金进口税从15％降至6％，黄金到岸成本下降，推动全球第二大黄金消费国的需求激增。

　　印度商务部9月公布的贸易数据显示，受节日需求旺盛和进口关税降低的推动，印度8月黄金进口额环比增长221.41％，同比翻了一番，印度8月黄金进口量环比增加至140吨创下新高。与此同时，印度国内通货膨胀压力促使投资者寻求更安全的投资品种，而黄金历来被视为对抗通胀的首选资产。

　　二是美联储进入降息周期。

　　上半年主要经济体央行的增持推高国际金价在4月份年度涨幅已经达到16％，随后国际金价从4月到8月进入长达4个月的高位震荡整理期。如果此时没有新的利好因素出现，国际金价调整结束后可能消化获利筹码，随后可能进入调整期；但8月末伴随芝加哥商品交易所的利率期货降息的确定性和美联储的预期管理，让市场认为9月份美联储降息是100％，于是市场开始交易9月19日降息幅度是25个基点还是50个基点，降息幅度的加大再次推国际高金价脱离高位震荡箱体，向更高目标探索。

　　9月中旬美联储如期降息50个基点，打开降息周期，会后声明预计4季度还有75个基点的降幅。

　　在美联储降息50个基点后，全球多地掀起了一轮降息潮，科威特央行、巴林央行、阿联酋央行、卡塔尔央行等集体宣布降息。10月17日晚，欧洲央行宣布年内第三次降息，将三大关键利率均下调25个基点。各大经济体降息势必推高资产价格，甚至部分经济体陷入通缩，把推高通胀作为主要调控目标，国际金价再次在降息大潮中获益。从目前全球经济状况来看，未来各大经济体还有进一步降息空间。

　　2024年地缘政治的不确定性增多，美国大选成为全球最大不确定性来源，拜登与特朗普再次对决，无论谁当选，都可能加剧美国国内的激化。

　　此外，美国政策的稳定性和延续性将受到冲击，特别是如果特朗普当选，其美国优先的政策可能会颠覆拜登政府的对外政策；全球地缘对抗风险仍然居高不下，新旧热点问题的叠加共振导致大国博弈对“再全球化”进程的冲击，可能会破坏全球生产和贸易体系，增加国际经贸合作的复杂性和不确定性。在不确定的环境下，资金自然而然地流入非信用资产——黄金，这次不仅仅是民间资本，官方资本也可能大量涌入。

　　三是情绪驱动，这个因素非常重要也往往被忽略。

　　在各个基本面恰到好处地相遇，叠加技术面的共振，价格就会往一个方向坚实运行，当价格涨幅超过大多数商品时，就会吸引不同领域的投资关注和参与，这也使今年较多其他领域的投资者加入进来，并且对未来的国际金价充满信心。

　　笔者认为，此时的国际金价博弈就已经脱离了基本面，完全是投机情绪的博弈；情绪博弈往往是疯狂的，如果第四季度国际金价加速进入纯情绪博弈时间，可能会再次让大家感到诧异。