金融界10月10日消息 国庆假期之后，休市7天后A股没有按照股民预想牛市剧本展开，反而连续三天展开调整，一副牛市暂停的态势，给数百万新股民的上了“肉疼”的一课。在新股民入市遭到当头一棒后，似乎有资金有转头流向了债券市场，股债跷跷板效应再次出现。节后三个交易日，A股三大指数剧烈震荡，沪指从3674.4高点一度回落至3228.12点，振幅达到13.38；深成指从11864.11点一度回落至10310.39点，回调幅度超过1500点，振幅达到14.76%；创业板指从2576.22高点一度回落至2181.08点。

　　截至10日收盘，只有沪指勉强守住红盘，深成指、创业板指、科创板指等一片绿色。截至收盘，沪指涨1.32%，报3301.93点，深成指跌0.82%，报10471.08点，创业板指跌2.95%，报2212.91点，科创50指数跌4.38%，报954.17点。

　　就在数百万新股民在A股接受“洗礼”的同时，有聪明资金开始转战债券市场。

　　10月10日，国债期货收盘全面飘红。30年期国债期货主力合约涨0.96%，报112.43元，盘中最大涨幅超1%；10年期国债期货主力合约涨0.31%，报105.86元；5年期国债期货主力合约涨0.26%，报104.69元；2年期国债期货主力合约涨0.07%，报102.28元。

　　相应的银行间主要利率债收益率全线下行。截至目前，30年期国债活跃券收益率下行6.5个基点至2.275%，10年期国债活跃券收益率下行4.25个基点至2.13%，5年期国债活跃券收益率下行6个基点至1.81%，2年期国债活跃券收益率下行3.5个基点至1.575%。

　　值得注意的是，在A股大涨之际，多只债基遭遇大额赎回，理财子公司产品规模减少。

　　8日早间，包括惠升、金鹰、鹏华、大成等多家公募基金发布公告称，旗下有债券基金在10月8日出现了大额赎回数据显示，9月24日至10月10日，已有包括汇添富鑫益定开A、富国颐利纯债C、金鹰中债0—3年政金债指数C、惠升和安纯债、鹏华丰盈D、大成中债3—5年国开行D、国联盈泽中短债E等在内的近20只债券型基金遭遇大额赎回。

　　对于未来债券市场，华西证券在研报中指出，市场关注的焦点仍在财政领域。结合近期的市场预期来看，2万亿元的增量力度或依然是一个关键的分水岭，假若年内政府债追加发行规模在2万亿元之内，对于长端利率而言可能均是利空出尽的信号；如果出现“长期规划”的大规模增量政策，可能偏超预期，债市或重新定价增量财政。

　　对于股市，持追高态度的资金，交易重点是增量财政政策可能带来的机会，以及行情回调后的入场时机；持兑现态度的资金，则更关注资金情绪边际降温和外围市场的压力（港股和中概股承压）。在博弈阶段下，行情波幅或将逐步收敛，市场涨跌逐渐回归常规。

　　股债“跷跷板”也并非总是对立。国盛证券固收首席杨业伟认为，如果是基本面变化驱动，则一般会呈现出股债跷跷板，这是由于企业盈利和利率之间正相关。但如果是资金面驱动，即宽松的流动性驱动，则往往会出现股债双牛的格局，因为流动性的宽松会同时提升股市估值，并降低债券利率。当前政策对后续基本面的传导情况，是中期决定股债双牛还是股债跷跷板的关键。

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