上周，美国9月非农就业数据意外强劲，降低了美联储再次大幅降息的可能。美国国债延续了上周晚些时候的跌势，周一持续下跌，基准美债收益率回到4%，为自8月以来首次，10年期美债收益率上升4个基点至4.01%，两年期美债收益率上升8个基点至4%。

　　这些举动反映了人们对美联储下一步行动的疑虑。掉期市场不再完全反映美联储11月降息25个基点的可能性，这是自8月1日以来预期到年底降息幅度首次低于50个基点。

　　包括乔治.科尔(George Cole)在内的高盛策略师在一份报告中写道:“我们预计收益率会更高，但预计会有一些渐进的调整。9月就业报告的强劲程度可能加速了这一进程，引发了关于政策限制程度的新一轮辩论，进而是美联储可能的降息幅度。”

　　欧洲债券跟随美国国债下跌。德国10年期国债收益率上升4个基点，至2.25%，为一个多月来的最高水平，而英国10年期国债收益率上升6个基点，至4.19%。

　　上周五就业数据公布后的债券市场抛售只是一年来迫使投资者多次重新调整对经济和美联储政策预期的最新转折。上周，由于受到新订单强劲增长的推动，美国9月服务业活动升至一年半来最高水平，超出所有预期并令交易员措手不及，使得美国经济恶化速度快于预期的相关言论进一步受到质疑。

　　对货币政策更为敏感的短期美国国债表现不佳，导致收益率曲线的一个关键部分再次处于倒挂的边缘。从历史上看，债券收益率曲线向上倾斜，期限较长的债券收益率较高，这一常态在美联储大举加息后被打破了近两年。收益率曲线上月开始正常化，两年期国债收益率回落至10年期国债下方。

　　交易员正期待美联储政策制定者的一系列讲话，以寻找有关利率走势的进一步线索。明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari、亚特兰大联储主席Raphael Bostic、圣路易斯联储主席Alberto Musalem和美联储理事Michele Bowman周一在不同的活动上发表讲话。

　　市场还在等待本周晚些时候公布的美国通胀数据。9月消费者价格指数(CPI)预计上涨0.1%，为三个月来的最小涨幅。美联储主席鲍威尔表示，官员们发布的预测以及9月利率决议表明，今年最后两次会议将降息25个基点。

　　 TS Lombard董事总经理达里奥帕金斯(Dario Perkins)表示:“不需要衰退就能让通胀达到可容忍的水平，因此美联储正在放松政策，而不是等待真正的经济疲软。”“到目前为止，每个人都应该意识到，美联储正在先发制人地降息。”

　　瑞士隆奥迪尔银行首席经济学家萨米.查尔(Samy Chaar)表示：“上周的结果非常明显，如果我们只关注宏观经济形势，则并不会出现衰退或通胀，各国央行正处于降息周期，中国也为这一趋势做出了贡献，所以让我们享受吧。”

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