01

　　宏 观

　　国内第三季度经济增长呈现边际减缓，主要原因在于有效需求不足。为了实现全年目标增速，需要强有力的政策支持。那么，在四季度，政策端应如何进一步发力以支撑经济呢？从整体趋势来看，四季度经济有望在现有政策的支撑下，相较于三季度呈现更强的增长势头，而市场正期待财政政策的进一步加码。我们认为，未来政策应着重于促进居民收入增长和提高居民消费意愿。政策的力度同样至关重要，需要一鼓作气，有效修复市场信心。

　　*以上评论由分析师曹扬慧(Z0000505)、潘响(F03107845)提供，观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

　　02

　　股 指

　　三季度，险资表现如我们所期，但北向资金表现却不及预期，主因是国内宏观预期偏弱所致。924国新办发布会送出的政策大礼包极大改善了市场对国内宏观经济的预期，股市在流动性支持加系统性风险下降组合下迅速修复。展望四季度，我们对股指趋势持乐观态度，策略方向以多头为主。

　　*以上评论由分析师王梦颖(Z0015429)、王映(Z0016367)、廖臣悦(F03120676)提供，观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

　　03

　　债 券

　　在维持现有宏观框架的同时，我们四季度重点关注增量政策的落地情况。其中货币方面尽管“924”以后年内的想象空间基本消失，但较大的MLF到期和债券发行压力下货币政策依旧会维持支持性的立场。而由于货币乘数增长难以完全对冲货币供应量的下行，通过新的政策工具增加基础货币势在必行。

　　财政方面，已公布财政赤中国债发行进度较慢，预计未来三个月加力提速。而从宏观杠杆率的历史走势和边际表现来看，中央政府依旧有较大的发力空间，但考虑到当前的时间节点，未来即便有增量财政政策出台，落地时间也大概率会放在明年。

　　*以上评论由分析师高翔(Z0016410)提供，观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

　　04

　　外 汇

　　往后看，美国大选的不确定性或将是影响汇率变动的一个潜在因素。随着选举日期的逼近，其对美元指数可能产生的影响不容忽视。因此，我们认为，在美国大选结果落地前，海外因素大概率为美元兑人民币即期汇率营造了易跌难涨的运行环境，此后行情需视大选落地情况以及国内经济基本面演绎情况而定。目前来看，当下仅是短周期上的趋势性扭转，要真正实现美元兑人民币即期汇率趋势性的下行，仍需国内经济基本面逻辑回归的支持。

　　*以上评论由分析师周骥(Z0017101)提供，观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

　　05

　　集 运

　　回首三季度，随着巴以进入停火谈判的拉扯阶段，欧盟关税正式实施，欧线运价与集运指数(欧线)期货价格在达到历史最高点后，有所回落，期价一度逼近红海事件刚发生时。

　　展望四季度，从基本面来看，需求随季节性有所回升的可能性偏大，但预计难以重现二季度的火爆；运力则预计维持高速增长。基本面可能对运价与期价有一定支撑，但不会太强。而地缘政治风险(巴以能否停火？美东罢工是否影响欧线？)将是影响运价与期价的最大变数。

　　*以上评论由分析师俞俊臣(Z0021065)提供，观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

　　06

　　干散货

　　展望下半年，宏观层面，欧美降息预期下，资金融资成本将降低，二手船买卖频率将增加，租船买船价格也将增加，运价波动重心可能上移。微观层面，2024年干散货船舶吨海里需求同比增长率为4.8%。其中铁矿石和煤炭需求存下降预期，而拉尼娜天气也是不可预测的利空风险。从剩余时间运力增长去看，超出1%的概率很小。因此，实际需求下降，但吨海里需求维持高位，BDI指数维稳概率大。具体看，BCI供需双弱；BPI指数供强需弱；BSI指数供强需强。

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