导语

　　2024年三季度国内PVC糊价格整体呈现先稳后接连下行走势，临近季度末价格筑底小幅反弹，供应端三季度部分PVC糊企业装置检修集中，行业开工负荷率下滑明显，但需求端7-8月传统淡季，9月需求改善有限，整体疲软。四季度行业供应端压力尚存，需求改善有待观望，预计价格重心或仍有下移。

　　三季度国内PVC糊价格先稳后下行，季度末止跌小幅反弹，价格重心较二季度下移。截至9月27日，华东PVC糊大盘料市场主流成交价格在7150-7850元/吨，季度均价7771元/吨，较二季度下跌0.55%，较去年同期下跌4.87%，三季度华东PVC糊大盘料均价高点出现在7月初8125元/吨，均价低点在9月下旬7350元/吨；华北PVC糊手套料市场主流成交价格在7500-7800元/吨，季度均价7885元/吨，较二季度下跌0.30%，较去年同期下跌2.79%，三季度华北PVC糊手套料均价高点出现在7月初8125元/吨，均价低点在9月下旬7600元/吨。

　　从价格走势变化来看，三季度国内PVC糊价格整体呈现先稳后接连下行，临近9月末价格陆续止跌，个别牌号试探小幅上行提振。7-8月虽然国内PVC糊企业装置检修较为集中，行业开工负荷率下滑，但市场需求端表现偏弱，下游制品行业订单欠佳，且受南方高温多雨天气影响，制品企业开工下滑，采购原料积极性欠佳。9月中上旬内销方面传统需求旺季并未兑现，部分下游制品行业的出口订单表现不理想，出口方面受印度反倾销影响出口至该国货源几无，国内PVC糊企业出货压力尚存，大盘料价格继续下行，而手套料需求相对稳定，价格变化不大，9月下旬下游有国庆节前补货需求，供应端企业库存暂无压力，且宏观面国新办发布会公布一系列政策包括降准、降息、降存量房利率、降二套房首付比例以及支持股市的一系列创新政策工具等，宏观强预期带动PVC期货明显上涨，PVC糊市场心态也有一定提振，PVC糊价格筑底小幅反弹，市场交投氛围好转。

　　由此来看，影响三季度PVC糊价格走势的驱动因素主要来自供应端、国内需求及出口方面：

　　企业检修集中行业开工负荷率下滑

　　三季度部分PVC糊企业装置集中检修，行业开工负荷率下滑，截至9月26日，三季度PVC糊行业开工负荷率在68.60%，较二季度下滑5.63个百分点，其中电石法PVC糊企业开工负荷率在71.63%，较二季度下滑10.59%，乙烯法PVC糊企业开工负荷率在54.86%，较二季度略增0.97个百分点。7-8月部分PVC糊企业装置检修集中，检修损失量增大，9月检修企业陆续减少，产量逐步回升。预估三季度PVC糊产量28.44万吨，较二季度减少6.14%。虽然行业开工负荷率下滑，大部分企业暂无库存压力，但因需求端整体表现欠佳，企业出货压力仍存，价格接连下行。

　　手套料需求尚可大盘料需求不一

　　三季度PVC糊下游PVC手套制品行业开工变化不大，整体开工条数在460-500条，7-8月采购原料手套料仍以逢低采购为主，对高价牌号需求欠佳。9月手套制品企业制品出口订单价格下滑，部分中小型制品企业开工下滑，但大型制品企业开工产线较前期略有增加。7-8月PVC手套出口84.16亿双，同比增加30.65%。

　　大盘料下游制品行业三季度整体需求表现不温不火，一方面7-8月是传统需求淡季，部分下游制品行业如皮革、发泡料下游订单及开工欠佳，且受南方高温、多雨天气影响，下游制品企业开工表现偏弱，对原料采购积极性不足，刚需采购为主。9月份虽已进入传统旺季，但部分下游行业制品订单未见起色，涂层布行业短期订单为主，部分出口的长约订单并未下单，玩具行业订单及开工不一，其余大盘料行业整体需求表现不温不火，9月上半月整体需求仍显欠佳；9月下半月因临近国庆节，大部分下游入市补货，阶段性集中补货带来短期需求好转。

　　出口减量企业内销压力仍存

　　因印度商工部于2024年4月26日对原产于或进口自中国大陆、韩国、马来西亚、挪威、泰国以及中国台湾地区的聚氯乙烯糊树脂(Poly Vinyl Chloride Paste Resin)作出的反倾销初裁建议，5-6月出口至印度方向货源开始逐步减少，7-8月基本无量。2024年7-8月中国PVC糊出口量在1.57万吨，较去年同期减少41.96%。出口整体氛围欠佳，国内PVC糊企业内销压力尚存。

　　四季度影响国内PVC糊价格走势的驱动因素仍以供需基本面为主，整体供应端维持偏高，需求端亮点有限，PVC糊价格或偏弱震荡为主。具体影响四季度国内PVC糊价格变化的主要驱动因素如下表所示：

　　供应端：四季度受天气转冷影响，企业大多不会安排计划内装置检修，除个别长期停工企业外，大部分在产企业开工负荷率或仍维持偏高。10月份国庆长假前大部分企业出货较好，企业库存无忧，10月份整体企业库存压力不大，心态尚好，11-12月随着行业开工负荷率持续偏高，供应端压力或逐步增加。

　　需求端：国内需求来看，目前手套制品订单价格偏低，在产的以大型制品企业为主，个别中型制品企业开工一般，四季度预计整体制品订单需求平淡，手套产线开工条数难有较大变动，下游仍以逢低适当采购为主，对高价牌号需求或显一般。大盘料下游制品企业四季度订单需求仍有待关注，如果出口订单好转，将对带动大盘料需求增加，但如若出口订单暂无改善，预计大盘料需求将显平淡。出口方面，受冬季寒冷天气影响，欧洲某国家下游开工转淡，预计出口至欧洲货源存减少预期。

　　原料端：预计四季度电石价格重心较三季度或有上移：分月来看，10月份伴随国庆假期结束，下游或将出现集中到货现象，叠加10月份德州实华、山东信发以及河南联创等存在检修，多数下游采购积极性或不如9月份，供应端，9月份检修或是临时生产不稳电石炉或陆续恢复正常，整体行业开工稳定性较9月有所提升，电石厂出货压力逐渐显现，进而导致价格下行，但因成本端兰炭价格支撑走强，预计价格跌幅有限。11月份，电石价格多数时间或以偏低位横盘整理为主，但若PVC行情好转，下游开工提升，对电石需求量增加，则不排除仍有上行可能。12月份，供应端，伴随天气转冷，电石炉开工稳定性或相对偏差，阶段性电石供应量减少或有出现；需求端，多数在产PVC企业开工或维持前期，部分地区BDO有投产计划，对电石需求量有增加预期；成本端，冬季正值用煤旺季，预计兰炭价格对电石底部支撑或有，在供需以及成本端双向驱动下，预计12月电石价格或小幅上行。

　　总体来看，四季度整体来看供应端行业开工负荷率维持偏高，供应充裕，需求端关注下游制品订单变化，但仍需关注宏观消息面的影响，预计10月份供应端企业暂无库压，国庆节后上半月企业报盘不排除仍有试探上行，但下半月或陆续回稳出货为先，11-12月供应压力或逐步增加，不排除价格走势有下行预期，预计四季度整体价格弱势震荡为主。

　　文|王玮

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