【供需分析】棕榈油：供给端由于国内供给紧张，且受进口利润持续倒挂影响近端买船无法进行，远端因利润改善情况有限且消费预期持续疲弱远月买船同样转抛，当前来看国内棕榈油供给端依旧表现偏紧。但消费端，由于豆棕价差长时间倒挂且程度加深，棕榈油消费始终表现疲弱，而后续华北开始明显降温后，国内棕榈油消费预期进一步下滑，未来棕榈油整体表现供需两淡。

　　豆油：供给端，由于当前大豆库存依旧偏高，因此国内大豆压榨率依旧维持较高水平，预期后续随着大豆买船到港逐步走低，库存压力释放，冬季国内豆油供给可能压力逐步减轻。消费端，由于当前最具性价比油脂的加持，在提货消费表现良好且后续天气转凉的情况下，豆油还有替代消费的边际增长的空间。因此近端由于压榨依旧高企，豆油库存考虑继续维持高位，直到10月结束，豆油压榨逐步下降的情况下，其库存才有压力减弱的可能。

　　菜油：由于我国对加拿大菜籽的反倾销审查，预期导致国内进口菜籽未来供给的阶段性偏紧，从源头制约菜油的供给预期。而仅靠俄罗斯菜油和迪拜菜油对国内菜油进行供给补充，量级相对有限。按照我国进口菜油月均20万吨消费来计算，加菜籽供给的退出将会明显消耗我国当前菜油商业库存。虽然当前菜油库存依旧高企，但未来菜籽偏紧的供给预期会对国内菜油造成远期预期的紧张，短期菜油月间或将维持近弱远强格局。

　　【后市展望】后续随着棕榈油产地报价有向下的可能且消费可能边际转弱，国内棕榈油价格上方压力持续；豆油短期因进口到港和压榨均维持高位而持续存在压力，但进入冬季随着豆油消费增加供给边际下滑，豆棕价差或存在恢复预期。菜油由于政策审查缘故，可能存在原料端供给转紧的预期，价格在消息冲击下振幅放大且考虑维持相对强势，同时菜油对其他油脂间也会因为供给的明显收紧而导致价差有所走强。但对于三大油脂整体来看，由于总供给依旧宽松，因此价格之间依旧存在供给上方的压力。

　　【南华观点】油脂间更多考虑结构性机会，趋势性行情还需等待。

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