【导语】作为400系不锈钢的主要原料，铬铁价格在整个2024年波动都非常有限，但10月指导性钢招超预期下跌400元/50基吨后，不锈钢及相关行业谨慎情绪升温明显。卓创资讯预计，终端需求不佳导致钢招下滑以此降低生产成本，消费旺季不在，成本支撑减弱后，不锈钢及相关行业跌势难破。

　　“9月20日消息，青山集团2024年10月高碳铬铁长协采购价8295元/50基(现金含税到厂价)，环比下跌400元，天津港收货价格减150元/50基吨。”消息公布后，镍铬不锈钢市场偏空情绪升温，在铬矿价格坚挺的情况下，铬铁钢招下滑，无疑是钢厂降低成本的手段，但也从侧面反映了不锈钢行情低迷情况难以缓解，按照价值链传导逻辑，短期不锈钢及相关行业很难有向好改善。

　　本品目：铬铁钢招下滑 铁厂生存困境严峻

　　传统消费旺季过半，“旺季不旺”局面难破，铬铁市场更是因丰水期产能释放后，陷入困境。此前受到铬矿价格坚挺提振，铬铁价格表现相对乐观。但钢招下滑消息出现后，铬铁市场从业者均表示，下周存在跟跌可能，成本倒挂导致铁厂生存困境严峻。

　　如图1所示，钢招指导价对铬铁市场价格走势具有较强的指导性，平稳的铬铁市场因钢招下滑400元/50基吨而出现涟漪，卓创资讯预计，短期铬铁价格存在跟跌钢招可能，下行空间会在400-500元/50基吨。值得关注的是，铬矿价格坚挺形成支撑，同时丰水期结束后，产能收紧会导致铬铁价格下跌速度放缓。

　　下游品目：不锈钢需求低迷 成本线下滑形成压力

　　铬铁最大下游不锈钢行业在整个2024年也表现不尽人意，由于房地产方面持续低迷，这导致不锈钢行业终端需求遭受重创。钢厂原料钢招指导价下滑，主要是降低生产成本，但卓创资讯调研，不锈钢终端需求不及预期，市场累库严重，成本线下滑后，不锈钢价格更难实现突破。

　　分品种看，如图2所示300系不锈钢本身已经进入成本倒挂周期，而与房地产息息相关的200系不锈钢也陷入“泥潭”，三季度开始部分钢厂就已经调产至400系不锈钢领域，以求更多突破。但400系不锈钢本身属于小众品目，产能释放加速过剩问题，铬铁价格下跌后，整个400系不锈钢会首当其冲出现价格下行，如若终端需求持续无起色，偏空情绪会形成传导，整个不锈钢行情都会陷入更加低迷状态。

　　竞品：废不锈钢回收难度大 竞品价格下跌引发观望

　　众所周知，废不锈钢与铬铁互为竞品，作为不锈钢原料经济性更强意味着会被更多的选择，铬铁价格下跌后，货场为了得到更多的钢厂青睐，400系不锈钢回收价格已经进入偏弱状态，市场从业者反馈其他品种也会在短期内实现回落。与铬铁生产企业不同，不论价格涨跌，长单交货以及生产设备的正常开工都会保证铬铁的正常供应，但废料货场因价格回落，终端散户存在捂货惜售计划。最终，货场反馈价格回落后，收货量出现明显减少，在铬铁钢招下跌后的原料市场，废不锈钢竞争能力减弱，观望情绪升温明显。

　　价值链传导继续 不锈钢及相关产品困难难破

　　如上文所讲，铬铁、废料以及不锈钢成品本身就是环环相扣的存在，2024年整个产业链价格波动都较为有限的根本原因在于不锈钢终端消费不及预期，而就目前全球经济复苏进程看，短期终端需求改善机会不大。因此铬铁钢招下滑或许只是导火索，与美联储降息、全球各大经济体制造业数据不及预期等宏观消息共同作用于不锈钢全产业链，同时也是这些偏空消息导致短期不锈钢及相关产品困境难破，后市重点关注钢厂减产检修消息，以及不锈钢行业去库情况变化，供需失衡问题解决前，整个产业链价格反弹基本无机会。