［编者按 在美联储9月议息会议意外宣布降息50个基点后，市场反应剧烈，国际金价一度刷新历史新高。然而，随后美联储主席鲍威尔的鹰派讲话使得市场情绪发生逆转，美元指数和美债收益率反弹，国际金价也随之回落。美联储本次降息释放了对美国经济衰退的担忧信号，但同时美联储保持了谨慎的政策态度，未来货币政策的走向仍存不确定性，建议投资者在市场波动中保持理性，关注风险。］

　　［对贵金属价格而言，短期因为鲍威尔偏鹰派基调讲话与多头资金退出而调整回落，对于贵金属价格中长期行情或看好。中长期来看，美联储货币政策转向宽松预期继续升温，经济偏下行，美元美债趋势性走弱，叠加再货币化的影响依存，贵金属价格上涨趋势或未发生改变。］

　　美联储9月议息会议意外降息50个基点，对金价形成利好影响，伦敦金价格刷新历史新高至2600美元/盎司；随后美联储主席鲍威尔新闻发布会讲话偏鹰，美元指数和美债收益率回落反弹，黄金高位大幅回落。对于金价后市行情，短期存在调整可能，但是中长期或看涨。

　　美联储9月议息会议超预期降息50个基点旨在保护美国就业，大幅降息释放美国经济衰退担忧信号；但会议声明基调和鲍威尔讲话中性略偏鹰，美元指数和美债收益率短期回落后走强，贵金属价格短线拉升后大幅回落。

　　具体来看，美联储9月议息会议大幅降息50个基点，将联邦基金利率下调至4.75％~5％，为2020年3月以来首次。声明显示，美国通胀率虽然已经向2％目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态；点阵图显示，美联储预计2024年还会降息50个基点，2025年再度降息100个基点；经济预期方面，小幅下调2024年国内生产总值（GDP）预期，全面上调2024年至2026年失业率预期，下调近两年个人消费支出物价指数（PCE）和核心PCE预期。

　　鲍威尔讲话中表示，美国整体经济强劲，美联储致力于维持经济的强劲发展；失业率有所上升，但仍处于低位；没有看到任何迹象表明美国经济衰退的可能性增加；美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息速度将根据需要加快、放慢或暂停；美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定；所有人都不应当认为降息50个基点是美联储降息政策的新速度。

　　美联储9月议息会议选择超预期降息50个基点，基于两方面考量：一是保护就业市场避免大幅走弱，二是对此前的就业市场和经济数据表现“补偿式降息”。

　　尽管会给市场一种经济衰退担忧的信号，但是会议声明与鲍威尔讲话则是强调经济表现依然稳健并没有全面走弱，就业市场虽然放缓但是并没有大幅走弱；在未来放松政策的速度和力度方面，美联储将更加谨慎，美联储大幅降息后，依然会维持渐进式降息的路径和选择；点阵图也显示美联储年内再度降息2次的预期与规划，美联储将逐次召开会议来做出决策，降息50个基点不会是常态。

　　因此本次降息尽管在一定程度上释放了美国经济衰退担忧的信号，但会议声明及鲍威尔讲话呈现中性略偏鹰的基调，属于一次鹰派降息，所以美债收益率先抑后扬、美元跌幅收窄，美股和国际金价冲高回落并最终收跌。

　　对美联储而言，就业市场表现成为关注焦点，失业率预期继续走高推动货币政策转向宽松，虽然美国经济数据持续走弱，市场反复交易美国经济衰退预期，但基准情形仍是美国经济软着陆预期；整体通胀延续回落态势但核心通胀表现出较强的黏性，且距离政策目标仍有较大的距离，所以笔者预计美联储将会维持渐进式降息节奏，11月和12月各降息1次，年内再度降息50个基点可能性大。

　　美元指数和美债收益率短期出现反弹行情，但是美国经济偏下行和美联储货币政策宽松趋势难改，短期反弹中长期延续偏弱行情，对贵金属价格形成利好影响。

　　对贵金属价格而言，短期因为鲍威尔偏鹰派基调讲话与多头资金退出而调整回落，对于贵金属价格中长期行情或看好。中长期来看，美联储货币政策转向宽松预期继续升温，经济偏下行，美元美债趋势性走弱，叠加再货币化的影响依存，贵金属价格上涨趋势或未发生改变。

　　国际金价延续偏强运行可能性大，笔者依然建议冲高不追，注意风险。

　　（作者单位分别系绍兴市金融控股有限公司和中泰期货产融发展事业总部）

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