北京时间2024年9月19日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。主要关注以下三点。

　　第一，美联储政策更关注劳动力市场，年内仍将继续降息。从政策方向来看，美联储正在重新评估其货币政策路径，在通胀水平获得实质性进展的前提下，美联储双重目标的重心已逐步向劳动力市场倾斜。美联储主席鲍威尔表示，对通胀率以可持续的方式回到目标水平抱有信心，坚定承诺支持充分就业。本次美联储降息受经济数据支撑，一方面，美国通胀环境持续改善，8月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.5%，降至2021年2月以来新低，接近美联储2%的通胀目标。另一方面，美国劳动力市场持续降温，就业增长不及预期。8月非农就业人口增长14.2万人，不及预期的16.5万人，7月非农就业人口数据则从11.4万人大幅下修至8.9万人。从降息节奏看，年内继续降息可能性较大。根据美联储加息路径点阵图显示，联邦基金利率中值到2024年年末将降至4.4%(6月预期值为5.1%)，到2025年年末将降至3.4%，表明美联储年内仍存再降息空间。

　　第二，美国经济增速有所放缓，未来软着陆的可能性增加。尽管美联储主席鲍威尔强调，美国经济状况良好，没有任何迹象表明经济衰退的可能性在上升，但在本次议息会议中，美联储下调美国经济全年增速预期0.1个百分点至2%，反映美国经济弱于此前预期。结合经济数据来看，美国经济活动整体有所放缓，9月美联储褐皮书显示，仅3个地区的经济活动略有增长，经济活动持平或下降的地区数量则增加至9个，大多数地区消费支出有所下降，制造业活动逐步降温。美国消费呈现一定韧性，7月零售环比增速上修至1.1%，8月零售额数据远高于预期，在高基数压力下仍实现环比正增长。长期来看，在美国就业市场没有稳定之前，美联储将持续保持“鸽派”姿态，较大幅度的降息增加了美国经济软着陆的可能性。

　　第三，美联储货币政策仍存不确定性，金融市场波动增加值得警惕。一是在降息初期，投资者对美联储货币政策转向的理解存在差异，部分投资者认为美联储大幅降息的行为释放了经济放缓的信号，风险市场呈现不确定性和波动性增加的态势。二是美联储降息可能引发部分资本流向新兴市场等回报率较高的地区，但这些资本流动往往是短期的，且具有高波动性，一旦货币政策宽松节奏、幅度发生较大变化，资本可能迅速撤离，加剧金融市场波动。三是部分国家货币因美元走弱而面临升值压力，尤其是出口导向型经济体，为维持其出口竞争力，可能采取降息或货币贬值措施，加剧外汇市场波动。

　　(点评人：中国银行研究院初晓)

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