重点推荐：电力设备出海系列深度之三：看好欧洲市场更大机遇

核心观点：欧洲电网投资在用电、发电、电网侧需求驱动下景气上行、海外供应链交付压力大、多家输配电运营商上调资本开支&海外头部企业加大投入印证需求持续性。我们看好在欧洲市场产能、渠道布局领先，具备客户基础、竞争优势的电力设备出口龙头企业，建议关注：三星医疗、思源电气、金盘科技、海兴电力、华明装备。风险提示：海外电网投资不及预期、国际贸易环境恶化、地缘政治动荡、汇率波动、竞争程度加剧风险、原材料价格&运费上涨。

【电新】电力设备出海建议关注三星医疗/思源电气/金盘科技/海兴电力/华明装备等。欧洲电网投资在用电、发电、电网侧需求驱动下景气上行、海外供应链交付压力大、多家输配电运营商上调资本开支&海外头部企业加大投入印证需求持续性。看好在欧洲市场产能、渠道布局领先，具备客户基础、竞争优势的电力设备出口龙头企业。

【化妆品】持续关注珀莱雅，公司公告2Q24实现营收/扣非归母净利为28.2/3.87亿元，分别同比+40.6%/+37.8%，业绩超预期。经营质量保持优异，流量成本上升、行业竞争加剧下Q2收入快速增长的同时盈利能力稳定。主品牌珀莱雅/彩棠/OR延续靓丽增长，悦芙媞增长稳健。大单品打造和把握能力领先，看好现有大单品矩阵+新品持续发力、拉动公司收入再上一台阶。持续引领行业变革的本土美妆集团，成长性&业绩兑现能力强。

【交运】持续关注宁沪高速，公司公告1H24实现营收/归母净利为99.6/27.5亿元，分别同比+39.6%/+10.7%。建造期收入大幅增长，公司主业收入增长。毛利率同比下降，投资收益大幅增长。公司各改扩建项目稳步推进，龙潭大桥预计25年初通车，锡宜高速南段预计26年通车。

【公用环保】持续关注华能水电，公司公告1H24营收118.8亿元/+13.1%，归母净利41.7亿元/+22.5%；2Q24营收74.6亿元/+10.2%，归母净利31.0亿元/+19.3%。装机增长+来水改善驱动2Q24发电量+26.1%；可再生能源电量高增缓解云南电力供需矛盾，2Q24平均上网电价同比下降约0.037元/kWh；综合融资成本跌破3%创新低，三项费用较日历进度节约3.2亿。

【基础化工】持续关注广信股份，公司公告1H24营收22.87亿元/-39.37%，归母净利润4.12亿元/-59.71%；2Q24营收10.72亿元/-41.95%，归母净利润1.87亿元/-62.72%。公司杀菌剂、多菌灵、除草剂、草甘膦这四个传统产品价格基本保持平稳，硝基氯化苯、邻硝基氯化苯报价位于历史相对底部位置；主要原材料均有不同程度回落。未来公司将通过围绕光气产业链持续布局新的产品来实现收入和利润的增长。

【机械】持续关注恒立液压，公司公告1H24营收38.33亿元/+8.56%，归母净利润12.88亿元/+0.71%；单Q2营收24.71亿元/+22.05%，净利润6.86亿元/+5.0%，符合预期。国内下游挖机需求Q2触底回暖，非挖板块持续高增长；公司通过重新解读企业成本构成，制定成本管理方针与目标，持续降本增效，盈利能力提升明显，1H24毛利率+2.62pct；持续深化海外市场和新业务布局，期内海外营收+15.29%，打开新的增长极。

【机械】持续关注安徽合力，公司公告1H24实现营收/归母净利为90.09/8.03亿元，分别同比+3.32%/+22.00%。出口保持亮眼，在国际化和电动化趋势下，公司实现海外营业收入34.86亿元，同比增长20.52%，占营业收入的比例为38.69%；公司电动新能源叉车销量同比增长37.66%，电动化持续渗透，电动叉车占比已经达到70.77%（较去年年底提升6pct）。持续降本增效，1H24毛利率同比+1.96pct，盈利能力提升明显。

【电新】持续关注禾望电气，公司公告1H24实现营收/扣非归母净利为13.8/1.6亿元，分别同比-23.6%/-4.3%。受下游需求增速放缓、市场竞争加剧、以及产品结构调整影响，新能源业务收入承压，盈利能力有所改善。工程业务Q2收入实现同比转正。海外业务开拓顺利，上半年实现量利双升。收入下降+研发投入增加，期间费用略有承压。

【军工】持续关注四川九洲，公司公告1H24营收17.57亿/-8.3%，归母净利润0.68亿/-20.8%，2Q24营收8.72亿/-12.2%，归母净利润0.31亿/同比-31.5%；业绩整体承压，毛利率及归母净利率小幅下滑。微波射频同比增长，空管产品下滑；固定资产较期初+96.95%，积极备货备产，提升产能支撑长期发展。此外，公司已有空管产业基础上，成立四川九洲永昌检测技术服务公司，布局试飞业务，逐步搭建低空商业闭环。
【计算机】持续关注宇信科技，公司公告1H24营收14.9亿元/-23.1%，扣非后归母净利润1.4亿元/-9.8%；2Q24营收8.9亿元/-22.3%，扣非后归母净利润1.1亿元/-8.2%。软件开发及服务业务营收下滑18.1%，进一步聚焦项目毛利，毛利润下滑慢于收入增速；系统集成业务营收下滑42.1%，系本期重点客户集成采购减少。公司加速海外市场拓展，中标某跨国银行香港和国际分行新一代核心银行系统项目，同时在印尼布局的创新业务进入爆发期。
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