重点推荐

1. 定价调控政策“及时雨”助力缓释利差压力——基于日美德利差调控经验

2. 电新周报：半年报开启“龙头α”再验证，胜率、赔率皆佳的布局窗口明确

【非银】保险业建议关注①Q2 资产端、负债端业绩向好标的中国太保A/H、中国平安；②负债端、资产端高弹性的低估值标的中国太平H。预定利率快速下降叠加新单摊薄效用更强，我国长期利差损无需过度担忧，利差损风险担忧缓释，有望驱动保险股估值修复。从制度角度看，我国利差损调控政策出台时间不算晚，预定利率动态调整机制也有望较快速建立，新单负债成本有望快速下降；此外，当前我国寿险市场仍未饱和，居民健康、养老需求的释放有望驱动寿险保费长期维持较为稳健的增长。

【电新】光伏&储能：7月国内装机、电池组件/逆变器出口同增环降符合季节性特征，并且，其中仍不乏国网区域集中式新增装机环增19%（反映三北集中式项目建设加速启动）、欧洲以外地区组件出口保持环增、逆变器单月出口首次同比转正等结构性亮点；板块半年报陆续发布，阿特斯、阳光电源、福斯特、永臻股份等龙头业绩表现亮眼，在板块弱β趋势中尽显龙头α本色，再次重申景气周期底部对“强α公司”的重点布局机会，当前位置我们认为是胜率、赔率皆佳的时间窗口。

【电新】持续关注阳光电源，公司公告24H1营收310亿元/+8.4%，归母净利润49.6亿元/+13.9%；2Q24营收184亿元/+14.7%；归母净利润28.6亿元，环比增长36.6%，符合我们预期，略超市场预期。光储产品价跌量增，复原会计准则影响后预计上半年逆变器、储能系统毛利率约40%、43%左右，盈利能力保持高位；存货及合同负债环比高增，有望支持业务兑现高增。海外储能订单加速释放，非美地区占比提升明显。

【电新】持续关注福斯特，公司公告24H1营收107.6亿元/+1.4%，归母净利润9.28亿元/+4.9%；Q2归母净利润4.07亿元，同比-21.8%，环比-22%。胶膜盈利超预期，逆境提份额彰显龙头优势；成本优势+差异化产品+海外优势产能全方位巩固盈利优势；经营活动现金流大幅回正，审慎计提信用减值影响业绩。上半年公司感光干膜销量同增35.8%，铝塑膜销量同增35.5%，电子材料有望进入高速发展期。

【电新】持续关注泰盛风能，公司公告1H24实现营收/归母净利为16.6/1.3亿元，分别同比-0.8%/+9.5%，其中Q2实现营收/归母净利为10.0/0.7亿元，分别同比+15.5%/+170.1%。上半年海外收入大幅增长36.8%，盈利能力保持稳定。陆风毛利率基本稳定，两海业务盈利承压。国内订单保持增长约6.2亿元，海外订单略有下降约2.3亿元，公司在德国设立欧洲销售中心，更加贴近一线市场，有望加速订单获取，预计后续海外新增订单有望回暖。

【机械】持续关注中国中车，公司公告1H24收入900.39亿元/+3.13%，归母净利润42.01亿元/+21.4%，扣非后归母净利润33.6亿元/+30.08%；单Q2收入578.57亿元/+5.34%，归母净利润31.93亿元/+12.21%，扣非后归母净利润26.92亿元/+13.14%。铁路装备业务收入高增46.99%，维保占比47.6%，较23年的34.0%提升13.6pcts。铁路固定资产投资加速增长，铁路客运量持续恢复，看好铁路装备需求持续复苏。动车组五级修招标量高增,看好动车组维保业务高增。

【机械】持续关注优利德，公司公告1H24现营收/归母净利为5.64/1.03亿元，分别同比+3.54%/+6.87%。高端仪器仪表推进顺利，单季度毛利率同比、环比均有所提升。单季度收入下滑主要系ODM业务影响，看好公司后续恢复增长。发布股权激励，彰显业绩长期增长信心。

【机械】持续关注中信重工，公司公告1H24营业收入38.90亿元/-16.42%，扣非归母净利润1.63亿元/+37.21%，营收短期承压系风电客户自身原因导致实施节奏放缓，不能按时确认收入。海外市场持续突破，1H24公司海外生效订货超39亿元，同比+65%，占比创历史新高，看好公司盈利能力持续提升。金属价格维持高位，继续催化矿山企业资本开支扩张，矿山装备仍处于景气周期。

【医药】持续关注华润三九，公司公告24H1收入141.06亿元/+7.3%，归母净利润23.98亿元/+27.77%，扣非归母净利润23.09亿元/+26.33%。CHC业务上半年收入+毛利率双重提升，助力公司业绩提升。并购整合继续发力，近期公告拟收购天士力28%股权，有望加强公司心脑血管等领域的实力，为长期发展夯实基础。

【医药】持续关注爱尔眼科，公司公告1H24实现营收/归母净利为105.45/20.5亿元，分别同比+3%/+20%。终端需求稳步提升，24H1实现门诊量794.07万人次，同比+9.03%，手术64.99万例同比+6.92%，各板块业务增长有韧性。规模效应下盈利能力持续提升，费用率保持稳定。公司继续推进中心城市和重点省会城市的区域性眼科中心建设，国内外服务网络进一步完善。

【医药】持续关注鱼跃医疗，公司公告24H1收入43.08亿元/-14%，归母净利润11.20亿元/-25%，扣非归母净利润9.64亿元/-23%。Q2收入20.76亿元/-9%，归母净利润4.61亿元/-41%，扣非归母净利润4.13亿元/-25%。呼吸制氧板块回归常态发展，血糖及急救增长表现亮眼；海外销售稳步增长，H1外销收入+30%，研发注册持续推进。拟定2024年半年度利润分配方案，预计还将现金分红4.01亿元，占当期归母净利润的35.78%，持续回报投资者。

【电子】持续关注博硕科技，公司公告1H24实现营收/归母净利为5.42/0.97亿元，分别同比+5.18%/-13.54%，综合毛利率35.06%较23年呈现修复态势。公司维持高研发投入，研发费用率提升明显，看好公司后续把握消费电子、新能源和医疗大健康等领域机会的能力。端侧AI发展带动新一波换机潮，看好下游行业发展拉动公司业绩。深化主要客户合作，拓展新客户顺利。

【化妆品】持续关注丸美股份，公司公告1H24实现营收/归母净利为13.5/1.77亿元，分别同比+27.65%/+35.09%。2Q24毛利率持续优化同比+3.4PCT至74.7%，营销投入加大、蓄力长期品牌势能，盈利能力同比提升。上半年明星产品升级+线下改善助力主品牌丸美增长提速，看不见+蹭不掉系列持续发力、第二品牌恋火延续快增。线上聚焦大单品策略+人群精细化运营+多平台协同、收入延续快增。

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