早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆上涨0.61%至994.5美分/蒲，CBOT豆粕上涨1.51%至309.7美金/短吨

　　1.USDA出口检验报告：截至2024年8月22日当周，美国大豆出口检验量为411165吨，前一周修正后为405628吨，初值为398233吨。2023年8月24日当周，美国大豆出口检验量为326237吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为44203159吨，上一年度同期51872880吨；

　　2.USDA：截止8月25日当周，大豆优良率67%，此前一周68%，去年同期58%；

　　3.巴西商贸部：2024年8月第4周，共计17个工作日，累计装出大豆629.54万吨，去年8月为838.7万吨。日均装运量为37.03万吨/日，较去年8月的36.47万吨/日增加1.55%；累计装出豆粕152.07万吨，去年8月为243.15万吨。日均装运量为8.95万吨/日，较去年8月的10.57万吨/日减少15.39%；

　　4.我的农产品：截止8月23日当周，油厂大豆压榨量204.78万吨，开机率60%，较预估低2.37万吨。同时，国内大豆库存721.39万吨，较上周增加17.18万吨，增幅2.44%，同比去年增加144.03万吨，增幅24.92%。豆粕库存149.86万吨，较上周增加0.21万吨，增幅0.14%，同比去年增加78.58万吨，增幅110.24%。

　　短期市场看不到明显利多，但资金有一定的流入表现，在市场驱动不清晰同时价格交易比较充分的情况下，市场所交易的内容对未来价格走势影响更大，因此倾向于短期可能会有一定的博弈表现，但基本面来看，上方空间不会太大。

　　1.单边：观望等待高点抛空为主；

　　2.套利：MRM11月价差扩大；

　　3.期权：方向向下的海鸥期权为主

　　白糖

　　隔夜ICE原糖上涨，主力合约上涨0.64美分/磅(+3.48%)至19.03美分/磅。

　　1.巴西通常每年7月进入野火季，8月至9月野火最为严重。气象专家表示，今年野火季火灾程度加重。政府数据显示，世界最大湿地潘塔纳尔湿地今年野火出现得异常早，次数较去年同期大幅增加，破坏面积创有记录以来新高。在亚马孙雨林，7月火灾数量飙升至20年来最高水平。

　　2.大丰英茂秋季制糖开机生产工作预计将于9月启动。

　　3.2024年8月23日，ICE原糖收盘价为18.4美分/磅，人民币汇率为7.1200。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为4830元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为6194元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1520元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为156元/吨。

　　现阶段国际糖市基本面无明显变化，巴西中南部阶段性生产数据是糖价的重要指引，关注中南部火灾情况对甘蔗的影响。观国内市场，库存处于相对低位水平，7月进口量大幅增加、基本符合市场预期。考虑到三季度进口已经开始放量，预计短期郑糖以被动跟随原糖为主。

　　1.单边：郑糖在补跌到5500一线后在外盘的带动下反弹。如果外盘反弹得以持续，内盘也可能阶段性见底。隔夜原糖报收于19美分左右，郑糖预计企稳回调。建议01合约空单止盈离场。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.42%至40.79美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.31%至3933林吉特/吨。

　　1.ITS：马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量为1,055,768吨，较上月同期的1,240,593吨下滑14.9%。

　　2.SPPOMA：2024年8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下滑0.88%，油棕鲜果串单产下滑1.94%，出油率增长0.2%。

　　3.据外电消息，印尼贸易部高级官员Isy Karim称，在全球需求疲软的情况下，印尼贸易部正在考虑调整棕榈油出口税的计划，以使棕榈油更具竞争力。如果棕榈油的全球价格高于与其竞争的植物油，则可以降低出口关税，如果价格较低，则可以提高出口关税。

　　4.据外媒报道，欧盟作物监测服务机构MARS将油菜籽单产预测从3.10吨/公顷下调至3.07吨/公顷；并将单产产量预测从5.09吨/公顷下调至5.01吨/公顷。

　　5.据Mysteel，截至2024年8月23日(第34周)，全国重点地区棕榈油商业库存59.793万吨，环比上周增加1.53万吨，增幅2.63%；全国重点地区豆油商业库存109.59万吨，环比上周减少1.52万吨，降幅1.37%。

　　目前国内逐渐进入油脂传统的消费旺季，国内油脂库存累库预期或将有所放缓，但整体上供应仍然较为充足。短期国内棕榈油近月买船偏少，产地预期累库但供应仍不宽松。另外，地缘方面仍存在不确定性，目前棕榈油涨至压力位附近，持有多单者可继续观察，无单者建议谨慎追多，同时也不建议左侧抛空，暂时观望，整体仍以宽幅震荡看待。豆菜油基本面偏弱，美豆及美豆油经历了持续下跌后目前在寻底阶段，预计豆菜油期价继续下跌的空间也将有限，预计或将低位震荡。

　　1.单边：目前马棕反弹至3800附近，美豆油主力回落后低位震荡。预计棕榈油继续保持宽幅震荡运行，持有多单者可继续观察，无单者建议谨慎追多，同时也不建议左侧抛空，暂时观望；豆菜油期价继续下跌的空间也将有限，预计或将低位震荡。

　　2.套利：P1-5、Y11-1可考虑逢低做扩，豆棕价差仍以逢高空为主思路。

　　周一，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘下跌，其中基准期约下跌0.9%，收盘386.5美分/蒲。

　　1、周一，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货收盘下跌，其中基准期约收低0.6%，因为投机基金抛售，来自黑海的竞争激烈。交易商称，盘中多个合约创下低点，投机基金继续大肆抛售。

　　2、周一，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘下跌，其中基准期约收低1.2%，创下2020年以来的最低水平，因为玉米有望丰收，农民持续抛售陈粮。

　　3、美国玉米主产州未来6-10日44.44%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，50%地区有较高的把握认为降水量将低于正常水平。

　　4、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至08月25日，巴西一茬玉米收割率为100.0%，上周为100.0%，去年同期为100.0%。巴西二茬玉米收割率为97.9%，上周为96.4%，去年同期为84.0%。

　　5、巴西8月第4周，累计装出玉米460.28万吨，去年8月为936.35万吨。日均装运量为27.08万吨/日，较去年8月的40.71万吨/日减少33.49%。

　　美玉米继续探底，目前天气仍存不确定性，美玉米下跌空间有限。东北上量增加，部分深加工下调玉米价格。华北玉米受天气影响，上量减少，玉米现货继续反弹，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大。后期随着华北新玉米即将上市，华北玉米短期仍会偏弱震荡。01玉米偏强震荡，短期反弹空间有限。

　　1.单边：外盘12玉米，底部窄幅震荡，企稳后可以尝试做多。01玉米逢高短空。

　　生猪

　　1.生猪价格：今日早间生猪价格继续下跌，其中东北地区19.8-19.9元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区19.8-20元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区19.9-21元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；西南地区18.9-19.3元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区19.7-20.6元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止8月23日当周，全国7公斤仔猪价格500元/头，较8月20日下跌0.71元，15公斤仔猪价格685.71元/头，较8月20日持平，50公斤母猪价格1662.14元/头，较8月20日持平；

　　3.农业农村部：8月26日“农产品批发价格200指数”为131.05，下降0.34个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.85，下降0.41个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为27.48元/公斤，下降1.0%

　　短期供应压力仍然处于集中释放期，预计现货和盘面都会有一定压力。

　　1.单边：远月合约以逢高抛空为主

　　3.期权：布局远月看跌海鸥期权

　　花生

　　1、南阳产区报价以稳为主，皇路店白沙通货米报价4.80-4.90元/斤，汝南新白沙通货米报价4.80-4.90元/斤，开封大花生陆续上货，通货米报价4.50-4.60元/斤。湖北新花生陆续到货市场，走货不快。江西产区上货进度缓慢，白沙通货米报在4.85-4.95元/斤，7个筛报价5.50元/斤左右。

　　3、花生油终端需求有限，目前国内一级普通花生油报价14500元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为17500元/吨左右。

　　4、花生粕需求有限，性价比偏低，市场报价偏弱，46左右蛋白报价3100-3200元/吨。

　　5、截止到8月23日国内花生油样本企业厂家花生库存统计43026吨，较上周减少1200吨。截止到8月23日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40210吨，较上周减少300吨。

　　河南部分少量新花生价格回落到4.8元/斤。今年花生种植面积增加，但单产减少，贸易商库存仍较高。市场交易新作价格走低，10花生上方8800压力较大。

　　1.单边：10花生8600-9000震荡，可以尝试8800以上短空。

　　2.套利：10-1花生正套，基本在100-350之间窄幅震荡。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为4.85元/斤，较上一交易日价格下跌0.01元/斤，主销区均价5.09元/斤，较上一交易日价格持平。。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩30台车，今日全国主流价格多数继续回落，北京各大市场鸡蛋价格下落5元每箱北京主流参考价225元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价225元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格218-225，按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格下落、河北价格下落；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，8月23日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1734万只，较前一周增加7.9%。根据卓创资讯对全国的重点

　　产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，8月22日当周淘汰鸡平均淘汰日龄527天，较前一周相比减少一天。

　　5、根据卓创数据，截至8月22日当周生产环节周度平均库存有0.98天，较上周库存天数减少0.05天，流通环节周度平均库存有0.92天，较前一周库存减少0.02天。

　　6、根据卓创数据显示，截至8月22日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.72元/斤，较前一周增加0.15元/斤；8月23日，蛋鸡养殖预期利润为19.31元/羽，较上一周价格下降0.06元/斤。

　　预计9月鸡蛋供应端继续维持宽松局面，需求端考虑到9月开学学校补库、部分环节中秋节前补货以及近期蔬菜价格持续高位，对鸡蛋现货价格有一定支撑，预计鸡蛋现货价格在中秋节前将维持在高位。

　　期货方面考虑到1月份合约以及2月份合约都属于节后的淡季合约，因此在未来在供应继续宽松、节后需求较弱以及低饲料成本等因素的影响下合约价格有走弱的可能性。

　　1、单边：鸡蛋供应多、成本低叠加春节后1月是淡季合约，鸡蛋1月合约基本面偏空，但考虑近期宏观大宗商品走强，饲料价格有走强趋势，建议鸡蛋先观望为主。

　　3、期权：可考虑卖出宽跨式期权，卖出JD2501-C-3650&JD2501-P-3250。

　　苹果

　　1、库存量监测：截至2024年8月22日，全国主产区冷库库存量为75.62万吨，较上周减少8.31万吨，同比增加12.09万吨。其中山东地区库存量为56.64万吨，同比增加17.61万吨；陕西地区库存量为13.7万吨，同比增加5.46万吨。(卓创)

　　截至2024年8月21日，全国主产区苹果冷库库存量为60.55万吨，库存量较上周减少7.56万吨。走货较上周环比略有加快(mysteel)

　　2、旧作方面，上周苹果行情比较复杂，不同规格货源表现出不同涨跌形势，冷库整体销售速度略有加快。山东产区上周苹果行情总体稳定，不同规格价格涨跌互现。冷库客商收购中等偏下货源库存压力较大，近期存储商出货积极性比较高，报价比之前稍低，成交量略有增加。低价适合电商的果农货近期需求良好，成交量比较大，价格有偏硬趋势。陕西产区冷库苹果成交已经很少，剩余部分货源集中在市场客商手中。客商根据市场需求，有序发货。

　　3、新作方面，山东产区，上周早熟苹果好货价格稳定，早熟苹果纸袋嘎啦近期成交良好，产地客商反馈今年问题果较多，存在上色欠佳、水裂纹等问题，好货价格总体稳定，部分成交订单价格微幅上涨。目前山东地区纸袋红将军部分果园开始摘袋。陕西产区，纸袋嘎啦好货价格基本维持稳定，渭南地区头茬货已经基本结束，延安南部订货也已经基本结束。近期客商采购积极性良好，价格维持稳定，部分质量一般货源成交价格有下行趋势。

　　4、利润情况：2024年8月22日一周栖霞80#一二级存储商利润为-1.5元/斤。(mysteel)

　　5、现货价格：山东地区纸袋嘎啦好货70#起步主流价格3.0-3.2元/斤，以质论价。山东烟台栖霞桃村镇目前客商80#一二级一般货源出库价格3.0-3.5元/斤，客商80#一二级好货3.8-4.2元/斤，价格混乱，以质论价。陕西产区早熟苹果产地逐渐向北推进，产地客商数量尚可，采购积极性良好。渭南一带早熟嘎啦交易基本结束，陕北一带嘎啦逐渐上量交易，周内客商订购积极性较高，冰雹过后产地好货量少，价格维持偏硬态势，其中70#以上半商品主流参考价围绕3.5-4.0元/斤，实际以质论价。

　　整体来看，目前处于新旧作物交替期，旧富士苹果对市场影响力变小，而新作苹果对市场价格影响相对较大。新作苹果虽然产量增加且消费需求不足，基本面偏空，但是前期下跌已经将利空大部分消化，近期嘎啦价格对市场影响增加。苹果基本面偏空，但是嘎啦开秤价高开且有走高趋势对新年度苹果价格形成一定支撑，因此苹果期价短期延续震荡趋势。

　　1、单边：短时间内偏震荡，关注近期早熟苹果价格走势。

　　3、期权：早熟苹果上市价格高对期货价格形成支撑，可考虑卖出AP501-P-6600。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.52美分/磅(0.73%)至70.26美分/磅。

　　1、昨日郑棉大幅上涨，棉花现货较多交投低迷冷清，局部锁基差成交相对较好，部分棉商仍降基差出货；2023/24北疆兵团机采3130/30B/杂3.5内部分成交基差在CF09+1300上下，疆内自提。国产棉基差维稳，部分南疆棉高价基差小幅下调，23/24南疆手摘2129/28B杂3内报价CF09+1300左右，内地库。

　　2、根据USDA最新作物生长报告中公布称，截至2024年8月25日当周，美国棉花优良率为40%,前一周为42%,上年同期为33%。

　　3、据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量同比下滑55%。截至2024年8月18日当周，印度棉花周度上市量0.45万吨，环比上一周增加230吨；印度2024/25年度的棉花累计上市量1.17吨，同比下滑70%。

　　国际方面，本周美棉基本面变化不明显，但美国地区干旱情况环比有所增加，但考虑到最新USDA8月产销报告对美棉做出了大幅调减，因此预计未来对产量方面对美棉的利多影响可能有限。然而最近美元指数下跌，宏观层面来看对大宗商品有利多影响，美棉走势略有偏强表现。

　　国内方面，8月郑棉走势偏弱，供应端来看目前仍处于宽松状态。新棉方面，今年预计全国棉花产量大概率丰产，市场预期产量大概在600万吨以上；目前上游轧花厂包厂不积极且棉花价格预期较差，因此新年度棉花抢收预期大概率不及往年。需求端来看，今年整体出口情况表现尚可，但最近内需订单表现不及预期，下游各环节备货不积极，今年“金九银十”大概率出现旺季不旺的局面。综合来看，预计未来棉花价格维持偏弱局面，但考虑到目前盘面对当前利空因素大多有所反应，预计向下空间可能有限，预计下周大概率震荡走势。

　　1、单边：目前美棉基本面变化不大，但近期受宏观因素扰动大宗商品走强影响预计短期内维持震荡略偏强趋势；郑棉基本虽然偏弱势，但考虑短期利空因素已经有所消化且近期宏观影响大宗商品走强，建议先观望。

　　2、套利：建议先观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　3、期权：可考虑卖出宽跨式期权，卖出CF2501-C-14600&CF2501-P-12600。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场延续稳定。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2609.38元/吨，环比上一工作日持平；箱板纸市场均价3620.60元/吨，环比持平。今日市场交投平稳，价格延续稳定。(卓创)(废旧黄板纸市场大稳小动，纸企多按需涨跌10-30元/吨。目前供应端在打包站恐跌心理下出货加速，纸企到货缓慢增加，部分纸企有意加大原料采购力度，加大补贴力度，虽今日龙头纸企华中基地上调报价，然对废纸市场支撑有限)

　　瓦楞纸及箱板纸价格偏弱运行，受规模纸企陆续调价影响，各区域中小纸企小幅跟跌。虽处中秋节假日前夕，但终端需求跟进有限，供需持续博弈，二级厂订单不足，纸企出货速度缓慢，为减轻库存压力，多数纸企下调接单价格促进出货。原料废旧黄板纸价格大稳小动，成本面难寻利好支撑，市场供应压力持续增加下，瓦楞纸稳中偏弱。

　　双胶纸

　　双胶纸市场零星下跌。纸厂方面，虽因盈利承压，部分有挺价意愿，但目前尚未有明确调整，多以出货为主；经销商心态不一，部分仍偏悲观，避险意识不减，因此有进一步让利促单的情况出现，进而拖累局部略下跌；下游印厂刚需采买居多，实际放量相对有限。山东市场主流意向成交价格在5300元/吨左右，较上一工作日持平。市场有部分本白双胶纸市场意向价格集中在4500-4950元/吨区间。部分纸厂出货仍偏灵活；经销商仍以去库优先；下游采买延续刚需为主，市场成交放量有限。(卓创)

　　双胶纸市场窄幅整理，成交不温不火。供应压力凸出，需求面延续偏弱，开学季增加订单有限，业者对后市信心不足，用户谨慎刚需补入为主。工厂产销压力较大，部分工厂政策相对灵活。月底贸易商促进回款为主，补库意愿有限。(成本方面：山东地区针叶浆6130元/吨，涨30元/；阔叶浆4850元/吨，稳；化机浆3500元/吨，稳)

　　风险提示