【导语】2024年1-8月瓦楞纸市场震荡下行，主要受到供需矛盾和成本面下行的利空影响。在国内需求恢复相对缓慢、纸价下行的背景下，瓦楞纸进口积极性有所减少，月度进口量逐渐回归近五年平均水平，对国内市场的冲击趋于平缓。

　　进口是瓦楞纸市场总供应的组成部分，与国内货源属于竞争关系。自2023年关税政策调整后，瓦楞纸进口成本减少，进口优势扩大，对国内瓦楞纸市场冲击明显。海关总署公布数据显示，2023年瓦楞纸进口量359万吨，同比增幅47.74%。进入2024年，“零关税”政策继续执行，瓦楞纸进口优势仍存，但进口量出现减少趋势，1-7月份瓦楞纸累计进口177.45万吨，同比减少11.82%。瓦楞纸进口量的减少，主要归因于进口需求不足、国内纸价下行和国际局势因素。

　　国内行情清淡，进口需求有限

　　2024年国内瓦楞纸市场总体需求恢复有限。据卓创资讯监测数据，2024年1-7月瓦楞纸国内消费量同比增加2.13%，国内需求增速相对缓慢。春节、五一和电商节等节庆对于消费的拉动作用有所减弱，根据市场反馈，与往年相比，终端包材备货需求未出现明显增加，包装厂订单不及预期，且订单连续性有所降低，多数业者刚需备库，对后市行情谨慎观望为主。由于进口纸船期一般在45-60天，与国内现货相比，交付及时性上相对欠缺，在需求长期偏弱势的市场环境下，业者对行情难言乐观，进口纸贸易商备货谨慎，下游和终端客户进口需求有所减少。

　　另一方面，从瓦楞纸进口收发货人注册地来看，一般情况进口需求多集中于广东、福建、浙江、江苏、山东和上海等东部沿海地区，既是进口纸贸易商主要的分布区域，也是瓦楞纸主要的消费区域，对市场需求变化更为敏感。1-7月上述省份瓦楞纸进口总量同比减少8.80%，也反映出国内进口需求同比减少。

　　国内纸价下跌叠加进口成本增加，进口套利空间收窄

　　国内原纸方面，2024年瓦楞纸市场供需矛盾突出，纸价下跌。1-8月瓦楞纸市场新产能接近120万吨，且由于市场停机集中在中小装置，总产量同比增加，供应端压力加大。需求端恢复缓慢，终端有效需求跟进不足，导致市场供大于求格局延续。另外，年内上游原料废纸价格跌多涨少，瓦楞纸成本面支撑减弱。在供需和成本的利空下，纸厂调价频繁，瓦楞纸价格呈现震荡下行趋势。由图2可见，截至8月22日，中国AA级120g瓦楞纸市场均价为2609元/吨，同比下跌4.68%，较2023年底下跌10.80%。

　　进口纸方面，受国际因素影响，进口成本有所增加。一方面，2024年国际局势不稳定，海运成本提升明显，且周期延长，国际货运稳定性进一步下降，海运、铁路运输作为瓦楞纸进口的主要方式，受影响较大。在此背景下，进口纸运费上涨，部分报盘也出现上行趋势，价格优势有所削弱，一定程度上利空瓦楞纸进口。另一方面，年内汇率波动频繁，对瓦楞纸进口也有所影响。

　　国内纸价的下跌和进口成本的增加，导致瓦楞纸进口套利空间收窄，进口积极性减弱，1-7月瓦楞纸进口量总体呈现减少趋势。考虑到船期因素，1月份进口纸多为2023年底订单，而3月份多受“零关税”政策延续和春节备货订单的支撑，进口量突破近五年高值，达到36.22万吨。此后随着国内纸价明显下跌，进口量逐月减少，逐渐回归近五年平均水平。

　　综合以上，2024年瓦楞纸进口关税政策对瓦楞纸进口量的利好程度有所减弱，受国内需求恢复缓慢、纸价下跌和国际因素的利空影响，瓦楞纸进口积极性有所削弱。三、四季度国内需求存在好转预期，但国内市场竞争激烈，叠加国际利空因素短期内难以消化，预计8-12月瓦楞纸进口量接近历史五年平均水平，下半年进口量略高于上半年，全年进口量较2023年同比减少。