上证报中国证券网讯(记者范子萌)保德信固定收益(PGIMFixed Income)首席投资策略师兼全球债券主管Robert Tipp近日对记者表示，即使美联储降息，美债长期收益率仍可能在目前水平附近徘徊，原因主要有两点：其一，市场已在一定程度上消化了降息预期；其二，财政宽松政策导致政府大量发行债券，或让长期利率无法大幅持续下跌。总体而言，美联储降息或导致美债收益率曲线缓慢正常化，即便短期利率下降，长期利率的波动范围也不会有太大变化。

　　“债券仍然具备战略投资价值。”Robert Tipp认为，在当前的经济周期中，债券的防御特点尤其显著。过往表现显示，当股市出现大幅调整，而美联储不选择加息甚至降息时，债券通常能在投资组合中发挥稳定作用，有效缓冲风险。

　　 Robert Tipp还表示，投资者日益关注全球范围内一些国家采取的宽松财政政策和不断增长的负债水平。比如，美国和法国等国家为应对全球金融危机和新冠疫情等危机推出过多轮刺激措施，导致债务负担持续加重，让本已居高不下的财政赤字雪上加霜。债务负担加重会造成两方面的影响：一方面，市场将更容易受到波动冲击；另一方面，债务水平高企将导致政府长期平均偿债成本上升。

　　一个典型案例是，过去数十年，随着美国政府债务水平不断攀升，美国国债收益率相对于掉期利率也持续上升。鉴于政府从财政盈余和逐步减债转向如今的巨额赤字及居高不下的债务占GDP比率，其发债成本相对于供需中性指标已上升约2%。

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