［一向被当作避险资产的黄金，在这轮波动里也没有独善其身，价格有所下行。］

　　资本市场总是在鲜花着锦的时候飞流直下，让身处酷暑之中的投资者一时间心生寒意。

　　资本市场经历了波诡云谲的一周，股市上一些周边市场的“优等生”出现了成绩的大幅波动；大宗商品市场上“照着元素周期表投资”的交易策略被纠偏；外汇市场上美元大幅和其他货币升值齐飞……而一向被当作避险资产的黄金，在这轮波动里也没有独善其身，价格有所下行。

　　黄金虽能避险，但首先也是一种资产。从黄金到铜，再到原油等大宗商品价格都会受到市场情绪影响，当全球经济低迷削弱了工业需求前景时，在下行的裹挟效应下投资者都会火急火燎地将手中盈利的头寸套现。在“铜博士”那里，价格已经从5月份的峰值下跌了超过20％。这像是在为全球经济衰退提前标价，而股票和债券市场也在跟随动荡。在这种情况下，黄金并没有走出独立的行情。

　　当资产价格动荡的时候，黄金的价值体现在其波动范围较小，至少抵御住了“洗衣机行情”。如果放到今年以来的时间段看，黄金涨幅仍超过15％，将“铜博士”等远远甩到身后。从2008年华尔街金融风暴等以往的情况看，黄金在经济疲软的初期也会受到重创。比如，追加保证金通知会迫使交易员清算黄金的盈利头寸，以弥补其他产品的损失。但如果动荡持续下去，鉴于未来经济和政治的不确定性，以及对降息的预期增强，贵金属作为避风港的地位很快就会重新确立。

　　市场上总是同时能找出太多看跌和看涨的因素，这对黄金带来的组合式影响最终会使其价格在今后一段时间内保持在相对狭窄范围内波动。这种波动在逆势走向上可能不及一些农产品品种，比如大豆和可可等甚至比黄金短期表现更稳定。但和大部分农产品不同的是，金价当前正处于历史高位附近。

　　接近历史高位的金价在抑制一些对价格更敏感的需求，但由于投资者预计几个主要国家的货币政策可能会放松，特别是美联储可能会降息。之前公布弱于预期的劳动力市场数据导致全球担心美国经济急剧放缓，此后市场动荡进一步加剧。同时，围绕即将到来的美国总统大选的政治风险，也可能使人们对黄金的兴趣保持下去。

　　当投资者满眼是全球经济崩溃的风险时，如果各国央行未能遏制悲观预期影响，那么他们的担忧可能会成为一种自我实现的预言。因此，在一场被冠以“史诗”之称的市场调整中，对于绝大部分投资者来说，最重要的不是在史诗中留下名字，而是安全地熬过这轮调整。黄金或许也会短期随之调整，但仍不失为一根靠谱的“安全索”。

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