铜：交易衰退逻辑，短期仍处弱势。上周末上海库存略有增长，进口铜到货相比此前有所增加。7月非农爆冷，失业率意外升至4.3%，7月就业人数增加了11.4万人，低于预期的17.5万。拜登承认就业增长放缓；华尔街投行纷纷火速大改降息剧本，交易员押注美联储将在九月份将利率下调50个基点。上周五公布的美国7月非农新增就业人口远不及预期水平，且失业率加速上行至4.3%，叠加此前公布的ISM制造业PMI大幅走软，市场对于美国经济衰退的担忧重燃，另外全球股市遭逾黑色星期一，恐慌情绪明显升温，沪铜走势受到拖累。由于人民币大幅升值，沪铜表现较弱。据mining网站消息：必和必拓(BHP)计划请求智利政府调停与Escondida铜矿工会领导人的谈判，以避免该全球最大铜矿发生罢工。宏观方面，美国非农数据不及预期，但是美联储降息预期已经打满，市场开始交易美国经济衰退预期。

　　基本面方面，lme铜库存继续交仓，估计LME垒库到8月中上旬，市场担忧LME批准仓库的铜库存攀升，自5月中旬以来，该库存已上升超过140%，达到251,350吨的近三年最高水平。COMEX铜库存连续增加，预计8月份集中交仓，市场对美国供应担忧缓解；不过受到价格下跌及税收政策影响，市场上有30%左右的废铜杆厂关停，加上价格回落的过程中下游逢低采购增加，以及国内进口减少，三季度国内可能持续去库。截至周初Mysteel数据显示，8月5日国内市场电解铜现货库34.92万吨，较29日降0.53万吨，较1日增0.28万吨。Mysteel表示，随着上海市场周末进口铜以及国产货源到货较多，加之近期铜价波动较大，下游消费难有明显上升，库存因此有所增加。截至8月2日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为8.74美元/干吨，较上周下滑0.56美元/干吨。Mysteel表示，本周铜精矿现货市场维持活跃，矿山招标在个位数中高位，贸易商报盘及可成交加工费维持稳定，市场依旧主流成交三季度末四季度初的船期货物。供需端暂时维持稳定，船期基本维持正常，但矿山端薪资谈判导致的罢工风险可能会影响市场情绪，冶炼端暂时维持稳定。整体而言，现货TC基本稳定趋向，部分市场参与者谨慎看多现货TC的上涨空间。

　　策略

　　总体上看短期市场恐慌情绪以及衰退交易升温带来的冲击下，铜价短期可能仍然处于弱势，操作上原有空单谨慎持有。新单待反弹后逢高短空。

　　风险提示

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