铜价近期下跌的主要驱动在于一方面海外银行业危机波澜再起、衰退预期再次深化，另一方面在于国内经济复苏的不对称性较强，宏观数据的改善对于传统领域需求的提振有限；伦铜近期持续交仓，与4月下旬相比目前已经增加2万吨左右，根据年报与季报中对于海外平衡表的推演，在海外浅衰退以及国内进口月均27万吨的假设下，海外过剩30万吨左右，库存的增加是过剩预期的兑现。铜精矿方面，截止上周五(5月5日)SMM进口铜精矿指数(周)报85.47美元/吨，较上期指数增加0.72美元/吨。尽管现在冶炼厂的原料库存下降，但是并未到紧缺的程度，而且后续大量船只陆续到港补充货源。据SMM调研，2023年4月电线电缆企业开工率为85.53%，环比下降1.53个百分点，同比增长19.26个百分点。预计5月铜电线电缆企业开工率为86.82%，环比仅增长1.29个百分点，同比增长10.96个百分点。海关总署数据显示，中国4月未锻轧铜及铜材进口量为407293.5吨，环比微落，同比下滑12.5%。4月铜精矿进口210.3万吨，同比增长11.6%，1-4月累计同比增长6.3%。

　　供需面来看，原料端整体偏宽松；精铜供需维持在年内高位，伴随着经济复苏放缓，铜消费也有所走弱，供需整体维持偏紧局面，但去库节奏放缓。

　　中短期来看，高位震荡的格局还在延续，但供应增加及宏观面中性偏负面的背景或限制铜价反弹高度。总体上看铜市场因为库存低仍然有一定支撑，但国外衰退预期国内复苏缓慢影响铜反弹力度，铜价仍然处在区间震荡之中，中长期关注突破方向。

　　策略

　　操作上，反弹乏力时逢高做空，并用期权保护策略。

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