【盘面回顾】由于宏观情绪大幅波动，油脂价格跟随震荡下行，需要警惕风险。

　　【供需分析】棕榈油：供给端由于产地历史降水以先印尼后马来连续的低于平均水平而预期后续产地产量存在持续不及预期的可能，但由于马来整体产量低于印尼，因此考虑后续棕榈油的减产有边际走弱的预期。对国内的供给来说，由于短期产地的产量依旧表现不佳，因此考虑进口价格的支撑依旧较强，国内进口窗口较难打开。而前期国内买船由于国内消费表现不佳且产地价格表现坚挺，出现部分买船洗出的情况，因此考虑后续的到港供给可能会不及前期预期。消费端由于当前较差的豆棕价差，国内棕榈油的消费量持续表现较低；此外叠加前期欧洲对中国生物柴油厂加征进口关税可能利空国内的棕榈衍生品消费，对国内棕榈油的消费或有不利的预期。在后续棕榈油短期供需双双走弱的情况下，豆棕间价差存在短期向平水调整的可能。

　　豆油：供给方面，由于大豆的持续大量到港，国内油厂需要始终保持较高的压榨来稳定原料库存，防止大豆原料的涨库风险。因此考虑豆油供给在压榨高企的情况下会持续保持宽松，直至三季度末。短期随着豆油不利舆情关注度逐步恢复正常，后续豆油的提货逐步向正常走出，且豆棕价差已经走至历史低位，预计未来随着豆油的出货能力重新转好，豆油消费回归的预期情况下，豆棕价差有望恢复，豆油价格短期会有向上调整的可能，但中长期来看，由于豆油绝对供给的持续宽松，预计豆油的价格依旧在三大油脂中表现相对承压。

　　菜油：供给方面，由于欧洲存在供给减少预期，且欧洲于加拿大菜籽价差不断拉大，国际菜籽价格因此得到提振，国际菜籽的进口成本因此有小幅的反弹。且由于国内菜籽的进口利润因成本上升而逐步恶化，出现了零星的菜籽洗船传闻，虽然整体来看，国内菜籽的未来供给依旧稳定宽松，但边际存在小幅收紧的预期。消费方面，由于菜油持续表现出对其他油脂的性价比，因此整体的消费表现较好，但短期依旧难抵供给宽松带来的库存预期继续增长。由于当前的菜系供给增长上限逐步明确，且国际菜籽的供需平衡逐渐转紧，考虑菜油在充分定价的情况下，后续随着国际基本面的好转，国内菜油价格会有同步反弹的预期，但由于国内相对宽松的供给环境，国内菜油的反弹幅度或将持续弱于国际菜油，压榨利润和进口利润考虑会继续走弱，菜油后续月差考虑有走扩的预期。

　　【后市展望】根据油脂自身基本面情况来看，由于当前油脂供需矛盾有限，油脂整体走势依旧以区间震荡为主。且由于当前不同油脂之间存在较大消息分歧，因此油脂间价差出现了买入的机会。

　　【策略观点】菜油及豆油多单继续持有，豆棕价差做扩部分止盈。

　　【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四连续第四日上涨，交易商关注预报称美国8月将迎来炎热干燥的天气，以及美国农业部（USDA）出口数据显示需求好于预期。

　　大连玉米、淀粉重回下跌走势。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2430元/吨，-10元/吨；蛇口港：2450元/吨，-10元/吨；哈尔滨报价2290元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2880元/吨，-10元/吨；山东报价3000元/吨，-10元/吨。

　　【市场分析】东北地区玉米市场价格以稳为主，当前市场购销清淡，贸易商少量顺价出货，深加工企业压价收购意愿逐渐增强。华北地区玉米价格稳中偏弱运行。山东深加工门前到货车辆较昨日增加，但整体到货量依然不高，下游深加工企业整体维持稳定，个别窄幅调整，主流价格保持稳定。销区玉米市场偏弱运行。受期货价格下跌影响，报价信心减弱，港口交易较为清淡，实单实谈。

　　淀粉方面：华北地区玉米淀粉市场行情延续偏弱态势，下游行业需求一般。华南地区港口玉米淀粉供应相对宽松，港口吨包自提价格下探，价格跟随产区偏弱调整。

　　【南华观点】观望。

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