【盘面回顾】

　　夜盘双焦震荡上行

　　【信息整理】

　　1.本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为90.9%，环比增2.8%。原煤日均产量204.8万吨，环比增6.4万吨，原煤库存374.4万吨，环比增10.1万吨 ，精煤日均产量78.2万吨，环比增3.3万吨，精煤库存290.7万吨，环比增15.7万吨。

　　2.本周日均铁水 239.61万吨，-0.04万吨；焦炭总库存829.9万吨，-14.1万吨；焦煤总库存3313.8万吨，+0.1万吨；钢厂盈利率15.15%，环比-16.88%。

　　3.经国务院同意，国家发展改革委、财政部印发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知（下称《若干措施》）于25日正式公开发布。《若干措施》明确，将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

　　【南华观点】

　　焦煤：重要会议结束后安监强度逐步放松，远月国内焦煤供应有增加预期。外煤方面，中蒙口岸通关恢复，进口蒙煤加速流入。澳煤进口利润转正，进口窗口有望打开。本周焦企开工率下滑，焦煤炼焦刚需走弱，焦化厂对原料煤的补库热情不高，矿山焦煤库存压力较大。近期焦煤快速下跌，多数利空已被盘面计价，继续下探阻力渐强，预计短期内底部区间震荡为主，建议空头止盈，做多还需等待驱动。

　　焦炭：本周焦企开工率下滑，焦炭供应边际减少。钢厂盈利恶化，焦炭现货提降氛围浓厚，焦化利润有回落风险，或抑制焦企生产积极性。需求端，铁水产量维稳，焦炭刚需尚可，但下游盈利率快速收缩，钢厂对原料降库为主。总的来看，短期内焦炭基本面未出现进一步恶化，考虑到焦炭库存压力较小，且当前盘面估值偏低，继续下跌有一定阻力，短期内盘面或维持低位区间震荡，建议空头止盈，做多还需等待驱动。

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