国内：央行7月24日开展661亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，当日有2700亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期。财政部发布数据显示，上半年国有企业总收入408330.1亿元，同比增长1.9%；利润总额22657.8亿元，同比下降0.6%。6月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。

　　国际：消息人士透露，日本央行在下周召开的会议上可能会讨论是否加息，并可能公布一项计划，在未来几年内大幅减少债券购买量，表明其决心稳步解除大规模货币刺激政策。四位熟悉日本央行想法的人士表示，利率决议将取决于委员会成员在评估消费是否会复苏，以及通胀率能否稳定在2%的目标附近的时间。虽然九名成员组成的委员会普遍认为近期有必要加息，但对于是在下周还是在今年晚些时候加息，尚未达成共识。美国7月标普全球制造业PMI初值49.5，创7个月新低，预期为51.7，前值51.6；服务业PMI初值56，创28个月新高，预期55，前值55.3；综合PMI初值55，创27个月新高，预期53.9，前值54.8。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格偏弱震荡；COMEX黄金跌0.41%报2397.5美元/盎司，COMEX白银跌0.86%报29.08美元/盎司；夜盘黄金+0.08%，白银-0.24%。昨日美股大跌，带来市场情绪转弱，对金银价格形成一定利空。此前降息预期迅速发酵并推动黄金价格突破历史新高，而目前来自降息预期的利好发酵已经较为充分，市场已经计价了9月开始降息，对年内的降息次数也达到3次，整体较为乐观，利多出尽后金银价格维持震荡。考虑到目前短期内进一步鸽派的空间有限，预计接下来美元和美债收益率将会有一定支撑，贵金属价格可能维持震荡，但是下方空间同样有限。此外，我们依旧看好金银价格的中长期上涨空间，此次价格回落或将进一步提高多头入场性价比。Comex黄金核心价格区间【2380,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【560，585】元/克。Comex白银核心价格区间【28.7，32】美元/盎司，沪银核心价格区间【7500，8300】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。

　　铜

　　LME铜收于9050.5美元/吨，跌1.16%。上海升水-30，广东升-60。宏观方面，国有大行宣布全面下调存款利率。海外方面，美国7月markit制造业PMI创七个月来新低，但服务业PMI好于预期。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，产量风险正在提升。消费端，铜价下行后消费有所改善，加工材开工如期回升，但目前仍不及季节性。展望后市，宏观整体偏空，现货支撑尚不强，但未来原料矛盾仍未缓解，再生已逐步转紧，基准预期下短期铜价将逐步有支撑出现。警惕宏观和现货阶段性合力向下，或造成继续回调。

　　风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　LME上一交易日收于2295，日跌3.5或0.15%。当前实际消费整体弱势，8月消费仍未见明显改善迹象，昨日三地整体延续累库，继续关注消费恢复情况。现货市场方面，铝价续跌基差上抬后持货商有意先行变现，刚需支撑下未至于弱势，华东华南现货贴水持稳；铝棒加工费小幅下滑。成本端，国内外氧化铝现货价格持稳，期价夜盘拉涨至3700以上后整体窄幅波动、煤价稳中有涨、炭块价格下跌。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价小幅上涨，电价窄幅波动。

　　投资策略：保值性多头底仓介入，投机性多头少量参与，警惕8月消费恢复弱的风险；borrow8-12底仓持有。

　　风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期、8月消费恢复弱于预期。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌0.75%至2038.5美元/吨，沪铅下跌0.13%至18945元/吨。现货市场可交割品牌流通货源不多，下游逢低采购。铅价本周出现大幅调整，一方面受到宏观政策预期落空影响，另一方面比价走高至9.3之后进口铅有冲击。当前矛盾点在近月端08、09合约，再生铅还未见明显恢复，仓单及厂库库存偏低，资金扰动加大。综合来看，伴随部分再生铅炼厂有复产计划，进口铅陆续流入有望缓解现货偏紧，沪铅或高位承压，但近强远弱结构或持续，仍需关注近月软逼仓风险。

　　投资策略：暂维持观望，结构适合多头移仓或买近抛远，进口铅增加后跨市反套止盈。

　　风险提示：国内近月端挤仓风险及进口铅对市场影响。

　　锌

　　。

　　昨日伦锌继续下滑，探低2670.5美元，最终收报2674.5美元，跌幅1.04%。现货市场，上海地区现货对08合约升水20-平水，广东地区对09合约贴10-升10，随着锌价下挫，下游采购兴趣有所提升。近期市场对于海外衰退的担忧有所升温，叠加国内需求一再证伪，对风险资产担忧情绪加剧，伦锌接连跌破关键支撑位，回吐上半年以来的涨幅，建议等待观望。

　　风险提示：/

　　镍

　　昨日伦镍下行，收于15835美元/吨，跌245美元/吨或1.52%，沪镍主力合约收于126510元/吨，跌2220元/吨或1.72%。宏观方面利空因素不断发酵。现货方面，印尼RKAB审批暂未有最新进展，国内镍生铁成本支撑仍强，价格持续回升。纯镍方面海外交仓持续，库存持续累高，压制镍价下行。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，价格将回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【125000,140000】元/吨高位震荡。

　　投资策略：区间操作为主。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　LME锡收于29900元/吨，涨1.36%。沪锡夜盘收于249520元/吨，涨0.71%。基本面上，供应端边际变化不大。印尼七月以来成交偏少，预计出口供应环比六月降低。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游在价格回调后采购意愿较好，国内库存近日有明显去库。展望后市，LME库存偏低逻辑已逐步降温，同时市场宏观情绪仍偏空，整体有色板块表现偏弱，短期或仍有回调。但基于未来消费弹性和去库预期，短期锡价表现预计有韧性，下方支撑或将逐步显现，中期维持偏强震荡。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦炭

　　7月24日周三夜盘焦炭J2409收跌1.43%至2073元/吨，领跌黑色。下跌驱动：（1）钢材正处消费淡季，黑色系基本面整体偏弱，而近期螺纹钢新旧国标切换引发的螺纹钢现货恐慌抛售，加速了跌势；（2）从近期焦炭基本面来看，焦炭总库存存在触底回升的迹象。我们认为，如果螺纹钢新旧国标切换的时间推迟，那么短期黑色系可能反弹，但我们中长期观点不变，即下半年黑色系面临需求走弱和政策压产双重负反馈压力，预计需求和成本下行将拖累焦炭震荡偏弱运行。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单2194元/吨，J2409贴水5.5%。

　　风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构性压产不及预期，双焦供应收紧。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2409收10235元/吨，涨-0.82%，主力合约持仓21.71万手，增仓-6733手。昨日现货价格持稳，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价11750元/吨，通氧553#华东均价12000元/吨，421#华东均价12800元/吨。继上周五调价之后，今日合盛硅云在线平台报价普遍再下调600元/吨，调整后华东通氧553#硅在11700元/吨，421#硅在12200元/吨。展望后市，工业硅过剩压力显著， 龙头继续下调报价，预计后市工业硅继续震荡下行， 2509合约价格区间【9500，10700】元/吨，注意上游减产情况。

　　风险提示：供给大幅减产，需求改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2411收86900元/吨，涨-2.19%，主力合约持仓18.81万手，增1755手。现货小幅下跌，电池级碳酸锂均价下跌0.045万元/吨至8.59万元/吨；工业级碳酸锂均价下跌0.045万元/吨至8.095万元/吨。现货成交清淡，上游报价和下游询价均较少。据大东时代智库，通过对行业 Top15电池厂调研数据显示，2024年8月中国电池厂动力+储能产量94.1GWh，7月产量91.6GWh，环比增2.7％。展望后市，供给未见集中减产，8月需求或环比小幅好转，预计碳酸锂底部宽幅震荡运行为主， 价格区间【85000,93000】 元/吨。

　　风险提示：需求不及预期，供给减产。

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