早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆下跌0.85%至1049美分/蒲，CBOT豆粕下跌1.07%至312.5美金/短吨

　　1.Safras&Mercado：预计巴西2025年大豆产量为1.715亿吨，而2024年为1.515亿吨，预计到2025年大豆压榨量为5550万吨，高于2024年的5430万吨；

　　2.CFTC：截止7月16日当周，大豆非商业净空头持仓161503手，较此前一周增加11353手，去年同期为净多107283手；

　　3.外媒：6大豆粕主要出口国在2024年二季度出口增加17%或280万吨，其中阿根廷出口850万吨，较上年干旱水平增加270万吨，巴西、巴拉圭、乌克兰少量增加，美豆粕出口下降10万吨与23/24年度10至3月出口增加150万吨形成对比；

　　4.我的农产品：截止7月19日当周，125家大豆压榨量为189.59万吨，开机率为54%，较预估低10.2万吨。此前一周，大豆库存为591.35万吨，较上周增加19.46万吨，增幅3.4%，同比去年减少0.62万吨，减幅0.1%；豆粕库存121.93万吨，较上周增加13.66万吨，增幅12.62%，同比去年增加62.30万吨，增幅104.48%

　　受中国采购开始逐步回归影响，巴西贴水上周企稳，抵消美盘下行压力，但因丰产预期以及出口前景较差影响，美豆下行大方向仍然存在，但国内逻辑可能稍有差异，预计跌幅或有放缓

　　1.单边：豆菜粕01合约单边建议短线多单尝试；

　　3.期权：买M2501-C-3250&卖M2501-P-3100，买RM2501-C-2500&卖RM2501-P-2400

　　白糖

　　周五ICE原糖下跌，主力合约下跌0.27美分/磅(-1.43%)至18.67美分/磅。

　　1.上周广西白糖现货成交价为6377元/吨，下跌5元/吨；广西制糖集团报价区间为6400~6600元/吨，报价与昨日持平；云南制糖集团报价区间为6180~6230元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6680~6950元/吨，报价持稳。现货购销气氛偏淡，贸易商及终端以随采随用为主，成交一般。

　　广西制糖集团报价区间为6400~6600元/吨，报价持稳。云南制糖集团报价区间为6180~6230元/吨，下调20元/吨。加工糖厂主流报价区间为6680~7000元/吨，报价持稳。

　　2.航运机构Williams发布的数据显示，截至7月17日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为87艘，此前一周为89艘。港口等待装运的食糖数量为425.44万吨(高级原糖数量为418.08万吨)，此前一周为392.24万吨，同比增加33.2万吨，增幅8.46%。桑托斯港等待出口的食糖数量为315.25万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为93.35万吨。

　　3.据海关总署7月18日公布的数据显示，2024年6月份我国进口食糖3万吨，同比下降1.04万吨，降幅25.77%；1-6月份我国累计进口食糖130.44万吨，同比增长20.71万吨，增幅18.87%。2023/24榨季截至6月，我国进口食糖316.43万吨，同比增加29.57万吨，增幅10.31%。

　　近期原糖受巴西6月下半月产量同比增加及印度出口再度重提拖累、价格有所下跌，市场买盘支撑原糖维持区间震荡。反观国内市场，郑糖尚无新的利多利空消息出现，预计维持震荡走势。现货方面，买涨不买跌情绪突显。关注资金动向及国产糖库存消化进度。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-1.44%至43.91美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.56%至3960林吉特/吨。

　　1.ITS：马来西亚7月1日至20日的棕榈油出口量为1,062,238吨，而上月同期的出口量为763,129吨增长39.2%。

　　2.AmSpec：马来西亚7月1日至20日的棕榈油出口量为1,002,572吨，而上月同期的出口量为708,873吨增长41.4%。

　　3.加拿大谷物委员会：截至7月14日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少28.1%至17.08万吨，之前一周为23.77万吨。自2023年8月1日至2024年7月14日，加拿大油菜籽出口量为669.61万吨，较上一年度同期的785.12万吨减少14.7%。截至7月14日，加拿大油菜籽商业库存为157.89万吨。

　　4.据Mysteel，7月19日，豆油成交20300吨，棕榈油成交650吨，总成交比上一交易日减少26650吨，降幅55.99%。

　　目前国内三大油脂均有累库的预期，产地棕榈油仍处增产累库阶段，但累库幅度预计有限，加菜籽产区预计后期或转干，存在天气炒作的预期，但持续性有待观察。整体上，油脂短期或维持宽幅震荡。

　　1.单边：目前马棕震荡回落至4000以下，3800附近存在支撑，美豆油主力低位震荡。预计内盘油脂短期或维持宽幅震荡。

　　周一，CBOT玉米期货开盘上涨，其中基准期约收低0.8%，收盘408美分/蒲。

　　1、据外媒报道，截至2024年7月19日当周，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货继续下跌，基准期约收低1.5%，反映出美国小麦收获上市，出口市场竞争激烈，美元走强。不过美国小麦出口销售改善，技术面有超卖迹象，限制小麦价格的下跌空间。

　　2、据外媒报道，截至2024年7月19日当周，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货的基准期约收低2.4%，继续在四年低点整理，因为中西部天气总体良好，玉米产量前景明朗，国际原油下跌。

　　3、美国玉米主产州未来6-10日83.33%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，72%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

　　4、CBOT玉米周二再次出现看涨信号，但价格走势仍糟糕。目前趋势震荡。若日收于403.00下方，趋势将转跌，不再有支撑位。若日收于416.50上方，则是首个强劲迹象。

　　5、截至7月16日当周，CBOT小麦投机者净空头头寸减少563份至89314手；CBOT玉米投机者将净空头寸减少4237手合约至316845手。

　　美玉米底部震荡，7-8月天气仍存在较大不确定性，美玉米下跌空间有限。东北贸易商出货增多，玉米现货下跌。华北玉米上量减少，玉米现货稳定，小麦价格企稳，东北玉米与华北玉米价差缩小。后期随着华北玉米的消耗，华北玉米短期会震荡。09玉米2380附近企稳。

　　生猪

　　1.生猪价格：周末期间生猪价格呈现企稳反弹，其中东北地区18.68-19.15/公斤，持稳或上涨0.12元/公斤；华北地区18.75-19.15元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；华东地区19.2-19.5元/公斤，上涨0.05-0.12元/公斤；西南地区18.4-18.7元/公斤，持稳或上涨0.17-0.4元/公斤；华南地区19.65-20.55元/公斤，上涨0.2-0.27元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止7月19日，全国7公斤仔猪价格509元/头，较7月16日下跌4元，15公斤仔猪价格645元/头，较7月19日持平，50公斤母猪价格1628元/头，较7月19日下跌3元；

　　3.农业农村部：7月19日“农产品批发价格200指数”为117.01，下降0.04个点，“菜篮子”产品批发价格指数为117.41，比昨天下降0.04个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.87元/公斤，下降0.7%；牛肉61.26元/公斤，上升0.1%。

　　养殖端降体重同时销售意愿一般对于猪价仍有一定支撑，随着供应矛盾的逐步延续，预计猪价下方支撑仍然比较坚挺

　　2.套利：观望；

　　花生

　　1、昌图308通货米报价4.60元/斤左右，吉林产区308通货米报价4.60元/斤左右，8个筛报价4.90元/斤左右，成交多以质论价。河南产区价格表现坚挺，产区出现洪涝灾害，实际成交量有限；驻马店产区白沙通货米报价4.20-4.40元/斤。成品花生价格稳中偏强，持货商根据仓成本情况随行定价，报价在4.70元/斤左右。

　　2、近期各工厂到货量有所减少，收购进入扫尾阶段，整体成交价格偏弱，部分到货以进口米为主。青岛工厂到货100吨左右，开封益海到货200吨左右，莒南工厂零星到货，部分工厂执行前期合同。

　　5、截止到7月19日国内花生油样本企业厂家花生库存统计50369吨，较上周减少2650吨。截止到7月19日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计41010吨，较上周增加300吨。

　　东北产区花生现货稳定，河南产地花生基本稳定在4.3元/斤附近。今年花生种植面积增加，贸易商库存仍较高，目前降雨影响较小，新季花生重心下移，10花生上方9000压力较大，短期7700元/吨附近震荡。最近河南和山东降雨较多，关注降雨持续影响。

　　1.单边：10花生8600-8900震荡，关注降雨对产区影响，等待反弹空机会。

　　鸡蛋

　　1、上周周初市场情绪偏强，货源流通尚可，各环节库存压力不大，蛋价小幅上涨，随着蛋价涨至阶段性高位，终端及下游企业对高价存抵触心理，市场流通转慢，贸易商避险情绪增加，局部库存有所增加，蛋价承压走低。昨日东莞停车场满，今日全国主流价格有涨有稳，北京各大市场鸡蛋价格上涨5元每箱北京主流参考价198元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价198元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格195-205，按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格上涨、河北价格上涨；山东主流价格多数维持稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3.根据卓创数据，7月12日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1192万只，较前一周增加0.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，7月18日当周淘汰鸡平均淘汰日龄524天，较前一周相比增加1天。

　　5.根据卓创数据截至7月19日当周全国代表销区鸡蛋销量为8993吨，较上周相比增加5.2%。

　　6.截至7月18日当周生产环节周度平均库存有0.9天，较上周库存天数减少0.07天，流通环节周度平均库存有0.86天，较前一周库存减少0.07天。

　　7.根据卓创数据显示，截至7月18日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.31元/斤，较前一周增加0.27元/斤；7月12日，蛋鸡养殖预期利润为19.76元/羽，较上一周价格上涨0.98元/斤。

　　上周五ICE美棉下跌，主力合约下跌1.14美分/磅(1.59%)至70.78美分/磅。

　　1、国产棉上周五交投一般，锁基差成交好于点价，纺企刚需补库为主；23/24北疆机采3129/29B杂3内成交价在CF09+1050左右，疆内库。部分国产棉一口价报价维稳，报价依旧偏高；2023/24南疆英吉沙机采3129/28B/杂3.5内报价在15500元/吨左右，疆内库。上周棉花出疆汽运费稳中略涨；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在555元/吨左右，较上周上涨10元/吨左右，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约在565元/吨左右，较上周持平(含税非裸车价)。

　　2、根据USDA美棉天气周报，截止到7月16日，美棉主产区(92.8%)的干旱程度和覆盖率指数97，同比高8，环比上周升4；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为94，同比低42，环比上周升3。美棉主产区干旱指数小幅上升，继续高于去年同期水平，德州地区干旱水平较去年相比较低。

　　3、上周郑棉有所反弹，纯棉纱市场反应不大，整体交投持续清淡，气流纺以及32支普梳纱仍是出货相对略好的品种，40支及以上品种成交持续不佳。价格方面，下跌主导，大型纺企有低价走货现象，32支及以下品种跌幅相对较好，中高支纱跌幅略大，32-40价差持续收窄。目前市场信心依旧不足，纺企让价出货为主。利润方面，C32S棉纱内地纺企现金流在盈亏平衡线附近，而C40S现金流亏损较多在500-1000元/吨。上周纺企库存继续有所去化，但幅度不大，小型纺企目前库存不多，大型纺企仍压力较大，开机方面小幅下滑，虽成交较6月有所好转，但纺企开机意愿仍较低。

　　交易逻辑：供应端来看6月商业库存继续减少，目前处于历年同期相对中位，叠加目前进口棉量仍然较大，因此预计7月棉花供应仍维持相对充足的状态。根据中国棉花信息网，新年度全国种植面积较去年相比减少3.2%，其中新疆实播面积较上年相比减少2.2%，预计新年度新疆棉花产量与本年度相比相差不大。根据目前新疆商业库存来看，不排除未来新疆地区棉花可能会出现偏紧状态。此外，今年配额是否发放以及储备棉是否轮出目前并未公布明确政策，因此对未来棉花价格将产生较大的不确定性影响。需求端预计未来继续弱势运行，下游备货意愿不强，多以小单、散单为主，但未来随着时间推移棉纺织服装“金九银十”的备货期在7月下旬至8月中旬前启动使得下游可能出现一定改善预期。此外，目前下游市场信心不足，即使补库量也不会很大，大概率会出现旺季不旺的现象。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场主流维稳，华南地区小幅上涨。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2610.63元/吨，环比持平；箱板纸市场均价3625.40元/吨，环比持平。规模纸厂东莞基地计划于22日上调地龙级别瓦楞纸出厂价50元/吨，周边中小纸厂提前跟涨，地区内市场成交重心小幅上移。(卓创)(废旧黄板纸市场大稳小动，个别零星上调，其中广东山鹰上调50，华南地区由于原纸市场出货转好，龙头带动周边个别纸厂小幅上调报价，带动废纸收货价格小幅上涨，其他地区纸企多数按需调价，供需双方趋于平衡)

　　供应：各省份均无大的停机安排，仅中小纸企根据自身库存及订单情况临时调整开工，本周供应量无明显变化。需求：广东地区地瓦价格小幅拉涨，刺激下游采购积极性，预计下周需求端或小幅增长。成本：原料废黄板纸需求一般，本周废黄板纸价格弱势小幅下行。

　　双胶纸

　　双胶纸市场主流稳定运行。近期出版类订单的交付逐步扫尾，纸厂虽有意挺市，但收效一般；经销商出货为主，部分为降低自身盈利风险，对低价略惜售；下游采买积极性偏低，部分业者观望后市进口货源到港情况。山东市场主流意向成交价格在5500-5600元/吨区间，较上一工作日持平。纸厂挺价心态延续，经销商虽有存惜售心理，但下游缺乏采买热情，场内观望心态较浓，实际交投不足，纸价盘整为主。(卓创)

　　双胶纸市场偏弱趋势，成交情况寡淡。行业供应压力较大，下游需求未见起色，供需端矛盾凸出，市场竞争激烈。下游原纸消耗速度缓慢，用户刚需散单采买为主。部分工厂走货情况不畅，接单价格有所松动，贸易商多促进走量，倒挂情况严重(成本方面：山东地区针叶浆6100元/吨，涨50元/吨；阔叶浆5150元/吨，稳；化机浆3650元/吨，稳)

　　风险提示